Longhedge

Long Hedges erklärt

Wenn Unternehmen wissen, dass sie in Zukunft Rohstoffe benötigen, machen sie sich oft Sorgen über steigende Preise vor dem Kauf. Ein Long Hedge hilft, dieses Problem zu lösen. Dabei kauft ein Unternehmen Futures-Kontrakte, die im Wert steigen, wenn die Preise steigen, und so die höheren Kosten ausgleichen, die es beim Kauf der Materialien zahlen muss.

Futures-Kontrakte sind regulierte Finanzinstrumente, die an spezialisierten Börsen wie der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt werden. Wenn Sie einen Futures-Kontrakt abschließen, gehen Sie eine rechtlich bindende Verpflichtung ein, etwas zu einem bestimmten Preis an einem zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen.

Diese Kontrakte sind zu unverzichtbaren Instrumenten der modernen Finanzwelt geworden, von Lebensmittelunternehmen, die Rohstoffpreise absichern, bis hin zu Anlegern, die von Preisbewegungen profitieren wollen. Es ist wie der Abschluss einer Versicherung für Ihre zukünftigen Einkäufe. Steigen die Preise, zahlt die Versicherung (Ihr Futures-Kontrakt) aus und hilft, die Mehrkosten zu decken. Sinken die Preise, verlieren Sie Geld mit der Versicherung, sparen aber beim Kauf der Ware.

Die Strategie ist besonders beliebt bei Herstellern, die regelmäßig bestimmte Rohstoffe wie Kupfer, Aluminium oder Weizen benötigen. Auch Fluggesellschaften nutzen häufig Long Hedges, um sich gegen steigende Kerosinpreise abzusichern.

Kurzer Fakt

Für Verbraucher sind Long Hedges wichtig. Ohne sie hätten viele Produzenten Schwierigkeiten, ihre Produkte zu stabilen Preisen zu verkaufen.

Beispiel für einen Long Hedge

Angenommen, ein Kekshersteller weiß, dass er in sechs Monaten 10.000 Pfund Zucker benötigt. Zucker kostet derzeit 0,50 $ pro Pfund, aber die Preise steigen und das Management befürchtet, dass sie noch weiter steigen könnten.

So würde ein Long Hedge funktionieren:

Aktueller Preis (Januar): 0,50 $/Pfund

Futures-Lieferpreis (Juli): 0,55 $/Pfund

Benötigte Menge: 10.000 Pfund

Der Hersteller kauft Futures-Kontrakte über 10.000 Pfund Zucker zu 0,55 $ pro Pfund für die Lieferung im Juli. Betrachten wir nun zwei Szenarien:

Szenario 1: Preise steigen

Der Zuckerpreis im Juli steigt auf 0,65 $ pro Pfund, gegenüber 0,50 $ pro Pfund im Januar

Mehrkosten des physischen Kaufs: 1.500 $ (Zahlung von 0,15 $ mehr pro Pfund)

Gewinn aus dem Futures-Kontrakt: 1.000 $ (Kontrakt ist 0,10 $ mehr pro Pfund wert)

Netto-Kostensteigerung: Nur 500 $ statt 1.500 $

Szenario 2: Preise fallen

Der Zuckerpreis im Juli fällt auf 0,45 $/Pfund, gegenüber 0,50 $ pro Pfund im Januar

Ersparnis beim physischen Kauf: 500 $ (Zahlung von 0,05 $ weniger pro Pfund)

Verlust aus dem Futures-Kontrakt: 1.000 $ (Kontrakt ist 0,10 $ weniger pro Pfund wert)

Netto-Ergebnis: Höhere Kosten, aber Schutz vor möglicherweise noch schlimmeren Preissteigerungen

Hedge Ratio verstehen

Ein wichtiger Aspekt dieser Art von Finanzhandel ist die Hedge Ratio. Diese Kennzahl zeigt, wie viel Schutz ein Unternehmen vor Preisänderungen hat. Wenn ein Kekshersteller beispielsweise weiß, dass er in Zukunft 10.000 Pfund Zucker benötigt, könnte er sich entscheiden, 80 % dieser Menge durch Futures-Kontrakte abzusichern, was einer Hedge Ratio von 80 % entspricht.

Eine Hedge Ratio von 100 % bedeutet, dass ein Unternehmen Schutz für seinen gesamten erwarteten Kauf oder Verkauf angestrebt hat. Eine Ratio von 50 % bedeutet, dass es die Hälfte abgesichert hat. Unternehmen verwenden selten 100 % Hedge Ratios, da sie etwas Flexibilität bewahren und eine Überabsicherung vermeiden wollen – vergleichbar mit dem Abschluss einer zu hohen Versicherung für das Auto.

Mehrere Faktoren beeinflussen, wie Unternehmen ihre Hedge Ratios wählen:

Marktvolatilität: Volatilere Märkte führen oft zu höheren Hedge Ratios.

Lagerkosten: Höhere Lagerkosten können zu niedrigeren Hedge Ratios führen.

Budgetbeschränkungen: Die Kosten der Absicherung können den Umfang des gekauften Schutzes begrenzen.

Risikomanagement-Richtlinien: Unternehmen mit konservativen Risikomanagement-Richtlinien verwenden in der Regel höhere Hedge Ratios.

Tipp

Die perfekte Hedge Ratio gibt es nicht – es geht darum, den Sweet Spot zwischen Schutz und Flexibilität zu finden.

Festlegung der Long Hedge Preise: Unternehmensansätze

Wenn Unternehmen entscheiden, welchen Preis sie für Futures-Kontrakte verwenden, wählen sie diese nicht willkürlich. Stattdessen stützen sie sich auf ein Konzept namens „Cost of Carry“-Modell, das Schlüsselfaktoren berücksichtigt, die die Preisgestaltung beeinflussen.

Die grundlegende Formel beginnt mit dem aktuellen Marktpreis (dem sogenannten Kassapreis) und addiert verschiedene Kosten hinzu:

Lagerung für das Halten des physischen Rohstoffs

Versicherung zum Schutz gelagerter Güter

Finanzierung (Zinssätze)

Eventuelle Erträge, die aus dem Halten des Vermögenswerts erzielt werden könnten

Wenn Gold beispielsweise bei 2.600 $ pro Unze gehandelt wird und der jährliche Zinssatz 5 % beträgt, könnte ein einjähriger Futures-Kontrakt bei etwa 2.750 $ bewertet werden, um die Kosten der Finanzierung des Kaufs für ein Jahr zu berücksichtigen. Dies wird komplexer bei Rohstoffen mit saisonalen Mustern, wie landwirtschaftlichen Produkten, oder solchen mit erheblichen Lagerkosten, wie Öl.

Unternehmen in verschiedenen Märkten verwenden unterschiedliche Preiskonventionen und Faktoren. Eine Tabelle mit einigen davon finden Sie unten.

Marketing-Kontrakte vs. Futures-Kontrakte: Absicherungsstrategien

Wenn Landwirte und andere Rohstoffproduzenten sich gegen Kursschwankungen schützen müssen, haben sie zwei Hauptinstrumente: Marketing- und Futures-Kontrakte. Während beide der Risikosteuerung dienen, funktionieren sie recht unterschiedlich.

Was sind Marketing-Kontrakte?

Ähnlich wie Terminkontrakte sind Marketing-Kontrakte direkte Vereinbarungen zwischen Rohstoffproduzenten und -käufern, wie z. B. Getreidesilos oder Lebensmittelverarbeiter und Landwirte. Sie fungieren als Vorbestellsystem: Produzent und Käufer einigen sich im Voraus auf Details wie Preis, Menge und Liefertermin. Diese Kontrakte sind maßgeschneidert, sodass ein Milchbauer beispielsweise vereinbaren könnte, 10.000 Gallonen Milch zu 3,50 $ pro Gallone zu verkaufen, die monatlich über sechs Monate geliefert werden.

Kurzer Fakt

Kleinbauern und ähnliche Rohstoffproduzenten bevorzugen oft Marketing-Kontrakte, weil sie sich keine Sorgen um Margin Calls oder komplexe Handelsstrategien machen müssen.

Futures-Kontrakte verstehen

Futures-Kontrakte hingegen sind standardisierte Vereinbarungen, die an Börsen wie der CME gehandelt werden. Im Gegensatz zu Marketing-Kontrakten haben Futures-Kontrakte feste Bedingungen – zum Beispiel sind alle CME-Mais-Futures-Kontrakte in voller Größe für 5.000 Scheffel. Sie sind eher wie der Abschluss einer Versicherung gegen Preisänderungen als die tatsächliche Liefervereinbarung.

Was sind Short Hedges?

Ein Short Hedge beinhaltet das Leerverkaufen eines Vermögenswerts oder die Nutzung eines Derivatekontrakts, der durch Verkauf zu einem bestimmten Preis gegen mögliche Verluste aus Kursrückgängen absichert. Wenn ein Unternehmen weiß, dass es in Zukunft ein Produkt verkaufen wird, kann es Short Hedges nutzen, um den heutigen Preis zu sichern.

Ein Ölproduzent könnte beispielsweise Short Hedges einsetzen, um sicherzustellen, dass er seine zukünftige Produktion zu den heutigen Preisen verkaufen kann, und sich so gegen Preisrückgänge schützen. Diese Strategie ist in der Agrar- und Rohstoffindustrie üblich, wo Produzenten ihre Einnahmequellen weit im Voraus sichern wollen.

Was ist der Unterschied zwischen Long und Short Hedges?

Long und Short Hedges schützen beide vor Preisänderungen. Long Hedges schützen Käufer, die steigende Preise befürchten, weil sie später Materialien kaufen müssen, während Short Hedges Verkäufer schützen, die fallende Preise befürchten, weil sie später Produkte verkaufen wollen.

Welche Unternehmen nutzen typischerweise Long Hedges?

Hersteller, Lebensmittelverarbeiter, Fluggesellschaften und andere Unternehmen, die regelmäßig Rohstoffe oder Rohmaterialien als Input für ihre Betriebsabläufe kaufen müssen, sind die Hauptnutzer von Long Hedges. Unternehmen, die Long Hedges einsetzen, haben in der Regel einen regelmäßigen, vorhersehbaren Bedarf an bestimmten Rohstoffen und möchten die Unsicherheit der Marktpreise vermeiden.

Welche Unternehmen nutzen Short Hedges?

Short Hedges werden hauptsächlich von Produzenten und Unternehmen genutzt, die wissen, dass sie in Zukunft Produkte verkaufen müssen. Neben Rohstoffproduzenten setzen Hersteller manchmal Short Hedges ein, wenn sie große Aufträge mit verzögerten Lieferterminen haben. Ein Stahlhersteller könnte beispielsweise Short Hedges nutzen, wenn er zugestimmt hat, Produkte in sechs Monaten zu liefern, aber zu den heutigen Preisen. Energieunternehmen setzen ebenfalls häufig Short Hedges ein – Ölproduzenten könnten ihre zukünftige Produktion absichern, während Unternehmen für erneuerbare Energien ihre zukünftigen Stromverkäufe absichern könnten.