Matchingstrategie

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Matching-Strategie gleicht Investitionsauszahlungen mit zukünftigen Verbindlichkeiten ab und wird häufig von Einzelpersonen und Unternehmen für die Finanzplanung genutzt.
• Es ist eine Form der Dedikationsstrategie, die Portfoliorenditen mit erwarteten Verbindlichkeiten abgleicht, um die Deckung sicherzustellen.
• Häufig angewendet in der Pensionsfondsverwaltung und Versicherung, hilft es bei der Verwaltung des Cashflows für Verbindlichkeiten.
• Erfordert die sorgfältige Auswahl von Anleihen und anderen festverzinslichen Anlagen, um planmäßige Verbindlichkeiten zu erfüllen.
• Reduziert das Risiko, indem sichergestellt wird, dass Verpflichtungen unabhängig von Marktvolatilität erfüllt werden.

Definition einer Matching-Strategie

Eine Matching-Strategie ist ein Anlageansatz, der Vermögenswerte auswählt, deren Auszahlungen mit zukünftigen finanziellen Verpflichtungen übereinstimmen. Diese Strategie hilft sicherzustellen, dass Anleger Geld zur Verfügung haben, wenn Zahlungen fällig werden, wie z.B. Pensionsleistungen oder andere geplante Ausgaben. Durch den Abgleich von Anlageerträgen mit erwarteten Verbindlichkeiten reduziert die Strategie das Risiko, in Zahlungsschwierigkeiten zu geraten. Lesen Sie weiter, um zu erfahren, wie Matching-Strategien funktionieren und welche Vorteile sie Anlegern bieten können.

Wie Matching-Strategien funktionieren

Eine Matching-Strategie für ein festverzinsliches Portfolio paart die Laufzeiten von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten in dem, was als Immunisierung bekannt ist. In der Praxis ist ein exakter Abgleich schwierig, aber das Ziel ist es, ein Portfolio aufzubauen, bei dem die beiden Komponenten der Gesamtrendite – Kursrendite und Wiederanlagerendite – sich bei Zinsänderungen genau ausgleichen.

Um dies zu erreichen, nutzt eine Cashflow-Matching-Strategie zukünftige Cashflows aus Tilgungs- und Kuponzahlungen verschiedener Anleihen oder anderer Wertpapiere, die so ausgewählt werden, dass die gesamten Cashflows genau den Verbindlichkeitsbeträgen entsprechen.

Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen Kursrisiko und Wiederanlagerisiko, und wenn sich die Zinssätze ändern, erzielt das Portfolio dieselbe feste Rendite. Mit anderen Worten, es ist gegen Zinsbewegungen 'immunisiert'. Cashflow-Matching ist eine weitere Strategie, die einen Strom von Verbindlichkeiten in bestimmten Zeitabständen mit Cashflows aus Tilgungs- und Kuponzahlungen festverzinslicher Instrumente finanziert.

Cash Flow Matching: Ein Beispiel

Abbildung von Sabrina Jiang © Investopedia 2021

Die obige Tabelle zeigt einen über vier Jahre erwarteten Verbindlichkeitsstrom. Um diese zukünftigen Verbindlichkeiten mit Cashflow-Matching zu finanzieren, beginnen wir mit der Finanzierung der letzten Verbindlichkeit mit einer vierjährigen Anleihe mit einem Nennwert von 10.000 $ und jährlichen Kuponzahlungen von 1.000 $ (Zeile C4 in der Tabelle). Die Tilgungs- und Kuponzahlungen zusammen erfüllen die Verbindlichkeit von 11.000 $ im vierten Jahr.

Als Nächstes betrachten wir die vorletzte Verbindlichkeit, Verbindlichkeit 3 in Höhe von 8.000 $, und finanzieren sie mit einer dreijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 6.700 $ und jährlichen Kuponzahlungen von 300 $. Als Nächstes betrachten wir Verbindlichkeit 2 in Höhe von 9.000 $ und finanzieren sie mit einer zweijährigen Anleihe mit einem Nennwert von 7.000 $ und jährlichen Kuponzahlungen von 700 $. Schließlich können wir durch die Investition in eine einjährige Nullkuponanleihe mit einem Nennwert von 3.000 $ die Verbindlichkeit 1 in Höhe von 5.000 $ finanzieren.

Dies ist natürlich ein vereinfachtes Beispiel, und es gibt mehrere Herausforderungen bei dem Versuch, einen Verbindlichkeitsstrom in der realen Welt mit Cashflow-Matching abzugleichen. Erstens könnten die Anleihen mit den erforderlichen Nennwerten und Kuponzahlungen nicht verfügbar sein. Zweitens könnten vor Fälligkeit einer Verbindlichkeit überschüssige Mittel verfügbar sein, und diese überschüssigen Mittel müssen zu einem konservativen kurzfristigen Zinssatz wieder angelegt werden. Dies führt zu einem gewissen Wiederanlagerisiko bei einer Cashflow-Matching-Strategie.

Wiederum können Techniken der linearen Programmierung verwendet werden, um eine Reihe von Anleihen in einem bestimmten Kontext auszuwählen, um einen Cashflow-Abgleich mit minimalem Wiederanlagerisiko zu erstellen.

Zusätzliche Anwendungen von Matching-Strategien

Ruheständler, die von den Erträgen ihrer Portfolios leben, verlassen sich in der Regel auf stabile und kontinuierliche Zahlungen, um die Sozialleistungen der Social Security zu ergänzen. Eine Matching-Strategie würde den strategischen Kauf von Wertpapieren beinhalten, um regelmäßig Dividenden und Zinsen auszuschütten. Idealerweise sollte eine Matching-Strategie bereits lange vor Beginn der Rentenjahre vorhanden sein. Ein Pensionsfonds würde eine ähnliche Strategie anwenden, um sicherzustellen, dass seine Leistungsverpflichtungen erfüllt werden.

Für ein produzierendes Unternehmen, einen Infrastrukturentwickler oder einen Bauunternehmer würde eine Matching-Strategie bedeuten, den Zahlungsplan der Fremdfinanzierung eines Projekts oder einer Investition mit den Cashflows aus der Investition abzustimmen. Beispielsweise würde ein Mautstraßenbauer eine Projektfinanzierung erhalten und mit der Rückzahlung der Schulden beginnen, sobald die Mautstraße für den Verkehr freigegeben wird, und die regelmäßigen Zahlungen im Laufe der Zeit fortsetzen.

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