Mbo

Management Buyouts (MBO) verstehen: Definition, Vorteile und Beispiel

Was ist ein Management-Buyout (MBO)?

Ein Management-Buyout (MBO) ist eine strategische Transaktion, bei der das Managementteam eines Unternehmens alle Vermögenswerte und Geschäfte des Unternehmens erwirbt. MBOs werden oft eingesetzt, um mehr Kontrolle und finanzielle Vorteile zu erlangen, und beinhalten auch erhebliche Kreditaufnahmen, was sie zu einer Form eines Leveraged Buyouts macht. Dieser umfassende Leitfaden untersucht die Gründe, warum Unternehmen MBOs durchführen, ihre finanziellen Auswirkungen und bietet ein bemerkenswertes Beispiel mit Dell.

Wichtige Erkenntnisse

Ein Management-Buyout (MBO) findet statt, wenn das Managementteam eines Unternehmens die Vermögenswerte und den Geschäftsbetrieb des von ihnen geführten Unternehmens kauft.
MBOs werden oft durch eine Kombination aus Fremdkapital, Eigenkapital und persönlichen Mitteln finanziert und gelten als eine Art Leveraged Buyout (LBO).
Die Hauptmotivationen für ein MBO sind die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen, finanzieller Gewinn und die Nutzung der Expertise des Managements.
Während MBOs potenzielle Vorteile bieten, sind sie auch mit den Risiken des Übergangs von Angestellten zu Eigentümern und potenziellen Interessenkonflikten verbunden.
Ein MBO unterscheidet sich von einem Management-Buy-in (MBI), bei dem ein externes Team ein Unternehmen erwirbt und das bestehende Management ersetzt.
Holen Sie sich personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.
Investopedia / Theresa Chiechi

Die Mechanik von Management-Buyouts verstehen

Wie oben erwähnt, kommt es zu Management-Buyouts, wenn ein Firmenmanager oder ein Team das von ihnen geführte Unternehmen von den Eigentümern erwirbt. Das Unternehmen wird von einem privaten Eigentümer und/oder Aktionären des Unternehmens gekauft. Die Übernahme umfasst alles, was mit dem Unternehmen verbunden ist, einschließlich der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten. MBOs finden oft statt, weil das Management der Meinung ist, dass es besser gerüstet ist, um das Unternehmen wachsen zu lassen und finanziell erfolgreich zu sein. Diese Transaktionen sind wichtige Ausstiegsstrategien für:

Große Unternehmen, die unrentable Vermögenswerte oder solche, die keinen Sinn mehr ergeben, verkaufen möchten

Private Unternehmen, deren Eigentümer in den Ruhestand gehen möchten

Die für ein MBO erforderliche Finanzierung ist oft erheblich und besteht in der Regel aus einer Kombination von Fremd- und Eigenkapital, das von den Käufern, Finanziers und manchmal auch vom Verkäufer stammt. Da es einen erheblichen Betrag an geliehenem Kapital verwendet, gilt es als LBO. Daher kann es auch als leveraged management buyout bezeichnet werden.

Nach einem MBO genießt das Management die Vorteile des Eigentums, steht aber vor mehr Verantwortung und Risiko.

Warum Unternehmen Management-Buyouts durchführen

Management-Buyouts sind riskant, da sie möglicherweise nicht erfolgreich sind. Warum ein MBO durchführen? Hier sind einige Gründe, warum das Management es in Betracht ziehen könnte.

Kontrolle erlangen. Mitglieder des Managements sind möglicherweise nicht mit der Ausrichtung des Unternehmens einverstanden. Durch die Durchführung eines MBO haben sie möglicherweise das Gefühl, mehr Kontrolle über das Unternehmen, seinen Erfolg und seine Zukunft zu haben.

Finanzieller Gewinn. Mitglieder des Managementteams haben möglicherweise nicht das Gefühl, dass sie allein durch die Leitung des Unternehmens den vollen finanziellen Nutzen daraus ziehen. Durch den Erwerb des Unternehmens können sie die Vorteile nutzen.

Sie haben die Expertise. Das Management hat möglicherweise das Gefühl, dass der/die Eigentümer nicht über das Wissen oder die Fähigkeit verfügen, das Unternehmen zu führen. Das Firmenmanagement verfügt möglicherweise über die entsprechende Ausbildung oder Berufserfahrung, um das Unternehmen zu neuen Höhen zu führen, und sie glauben möglicherweise, dass der einzige Weg dazu ein MBO ist.

Planung einer erfolgreichen Management-Buyout-Strategie

Ein erfolgreiches MBO erfordert sorgfältige Planung und sollte daher nicht überstürzt werden. Hier sind wichtige Faktoren, die zu berücksichtigen sind.

Überlegungen vor dem MBO

Alle finanziellen Transaktionen erfordern gründliche Recherchen. Das Management sollte einen vollständigen Plan oder Vorschlag erstellen. Einige Punkte, die hinzugefügt werden sollten, sind:

Die Mitglieder des Managementteams, die am MBO beteiligt sind

Die Gründe für den Buyout

Die Absichten und Ziele nach Abschluss

Die Bedingungen des Geschäfts, einschließlich des Kaufpreises

Die Art und Weise, wie der Buyout finanziert wird

Es ist immer eine gute Idee für das Management, dem/den Eigentümer(n) des Unternehmens zu zeigen, dass sie ihre Hausaufgaben gemacht haben. Dazu gehört eine gründliche Bewertungsanalyse und die Durchführung einer vollständigen Due Diligence. Auch wenn die Manager derzeit im Unternehmen arbeiten, kann es versteckte Probleme geben, wie z. B. anhängige Rechtsstreitigkeiten, von denen sie nichts wissen.

Finanzierung

Ein MBO erfordert aufgrund seines Umfangs erhebliche Finanzmittel. Das Management kann sich an mehrere Quellen wenden, um Kapital für das Geschäft zu sichern:

Fremdkapital: Das Management wendet sich normalerweise an Banken und andere Kreditgeber, um Finanzierungen zu sichern. Banken neigen dazu, MBOs als ziemlich riskante Unternehmungen zu betrachten, sodass sie möglicherweise nicht alle oder einen Teil der Anfragen des Managements finanzieren. Dies bedeutet, dass die Käufer möglicherweise anderswo nach primären Finanzierungen suchen müssen, bevor sie sich an einen Kreditgeber wenden, um etwaige Fehlbeträge zu decken.

Private Equity: Private-Equity-Firmen sind in der Regel bereit, MBOs zu finanzieren, wenn Banken ablehnen. Eines sollte man bedenken: Diese Firmen erwarten oft, einen Anteil am Unternehmen zu erhalten, obwohl sie dem Management das Geld leihen.

Andere Arten: Es gibt einige andere Finanzierungsarten, die vom Management genutzt werden, darunter die Eigentümerfinanzierung, die direkt über den Verkäufer erfolgt, der zurückgezahlt wird, oder die Mezzanine-Finanzierung, die eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital umfasst.

Persönliche Finanzierung: Manager können ihre eigenen persönlichen Finanzen, wie z. B. Ersparnisse, nutzen, um das Unternehmen zu kaufen. Dies ist in der Regel der Fall, wenn das Management persönlich sehr wohlhabend ist oder Zugang zu Kapital hat.

Wichtig

Das Management sollte bei der Prüfung eines MBO seine Due Diligence durchführen. Dies beinhaltet eine vollständige Bewertung des Unternehmens und seines finanziellen und rechtlichen Rahmens.

Vor- und Nachteile der Durchführung eines Management-Buyouts

Vorteile

Hedgefonds und große Finanziers betrachten MBOs als gute Investitionen, da sie den Börsengang fördern, um Abläufe zu rationalisieren und Gewinne zu steigern. Sie werden ermutigt, später zu einer viel höheren Bewertung an die Börse zu gehen.

Ein Private-Equity-Fonds, der ein MBO unterstützt, wird wahrscheinlich einen attraktiven Preis für das Asset zahlen, sofern ein engagiertes Managementteam vorhanden ist.

Nachteile

Es gibt auch mehrere Nachteile der MBO-Struktur. Während das Managementteam die Vorteile des Eigentums nutzen kann, müssen sie den Übergang vom Arbeitnehmer zum Eigentümer vollziehen, was eine Änderung der Denkweise vom Management zum Unternehmertum erfordert. Nicht alle Manager sind bei diesem Übergang erfolgreich.

Bei einem MBO erhält der Verkäufer möglicherweise nicht den besten Preis für das Asset. Die Manager haben einen potenziellen Interessenkonflikt, wenn das bestehende Managementteam ernsthaft an der Übernahme der zu veräußernden Vermögenswerte oder Geschäfte interessiert ist. Einfach ausgedrückt: Sie könnten die Zukunftsaussichten der zum Verkauf stehenden Vermögenswerte herunterspielen oder absichtlich sabotieren, um sie zu einem relativ niedrigen Preis zu kaufen.

Gute Investitionsmöglichkeit für Management und Private-Equity/Hedgefonds

Private-Equity-Fonds können je nach den Umständen einen guten Preis zahlen

Der Übergang für Eigentümer und Mitarbeiter kann schwierig sein

Kann zu einem Interessenkonflikt führen

Vergleich von Management-Buyouts und Buy-ins

Das Gegenteil eines MBO ist ein Management-Buy-in (MBI). Bei einem MBO kauft das interne Management das Unternehmen, während ein MBI stattfindet, wenn ein externes Team das Unternehmen erwirbt und das derzeitige Management ersetzt.

Der Vorteil eines MBO gegenüber einem MBI besteht darin, dass die bestehenden Manager das Unternehmen übernehmen und ein viel besseres Verständnis dafür haben. Es gibt keine Lernkurve, wie dies bei der Führung durch ein neues Management der Fall wäre. MBOs werden von Managementteams durchgeführt, die die finanzielle Belohnung für die zukünftige Entwicklung des Unternehmens direkter erhalten möchten, als sie es nur als Angestellte tun würden.

Kurzer Fakt

Während Private-Equity-Fonds an MBOs teilnehmen können, bevorzugen sie möglicherweise MBIs, bei denen die Unternehmen von Managern geleitet werden, die sie kennen, anstatt vom amtierenden Managementteam.

Beispiel für ein MBO

Ein Paradebeispiel für ein Management-Buyout betrifft das Computer- und Technologieunternehmen Dell. Im Jahr 2013 zahlten Gründer Michael Dell und eine Private-Equity-Firma (Silver Lake Partners) den Aktionären 25 Milliarden Dollar im Rahmen eines Management-Buyouts. Dell nahm das Unternehmen von der Börse, um mehr Kontrolle über die Ausrichtung des Unternehmens ausüben zu können.1 Das Unternehmen ging im Dezember 2018 wieder an die Börse. Die Aktien werden an der New York Stock Exchange (NYSE) unter dem Tickersymbol DELL gehandelt.2

Wie funktionieren Management-Buyouts?

Management-Buyouts funktionieren, wenn ein oder mehrere Mitglieder des Managementteams eines Unternehmens den Geschäftsbetrieb von den Eigentümern kaufen möchten. Ziel ist es, das Unternehmen von der Börse zu nehmen, um sein Wachstum und seinen Erfolg zu fördern. Diese Buyouts werden in der Regel mit einer oder mehreren Finanzierungsarten finanziert, darunter Fremd- und Eigenkapital.

Was ist ein Beispiel für ein Management-Buyout?

Im Jahr 2013 schloss sich Michael Dell mit einer Private-Equity-Firma zusammen, um das von ihm gegründete Computer-/Technologieunternehmen von den Aktionären zu kaufen. Er nahm Dell von der Börse, bevor das Unternehmen 2018 wieder an die Börse ging.12

Wie finanziert man ein Management-Buyout?

Es gibt eine Reihe von Möglichkeiten, ein Management-Buyout zu finanzieren. Die Fremdfinanzierung erfolgt über Banken und andere Kreditgeber. Banken erwägen jedoch möglicherweise nicht die Finanzierung solcher Geschäfte, da das damit verbundene Risiko hoch ist. Private-Equity-Firmen sind jedoch eher bereit, dem Management Geld zu leihen. Einige Unternehmen verlangen möglicherweise einen Anteil am Unternehmen zusätzlich zur Rückzahlung. Käufer können sich auch an Eigentümer/Verkäufer wenden, um Kredite zu erhalten, oder eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital verwenden, um die Übernahme zu bezahlen.