Megafusion

Wichtige Erkenntnisse

• Megafusionen entstehen, wenn zwei große Unternehmen zu einem einzigen, milliardenschweren Unternehmen verschmelzen.
• Solche Fusionen zielen darauf ab, die Marktreichweite zu erweitern und von Skaleneffekten zu profitieren.
• Die Genehmigung erfordert die Erfüllung regulatorischer Anforderungen, um einen fairen Wettbewerb zu gewährleisten.
• Megafusionen stehen oft in der Kritik, da sie potenziell zu Monopolen oder Konflikten in der Unternehmenskultur führen können.
• Nicht alle Megafusionen erfüllen die Erwartungen oder bringen die versprochenen Vorteile.
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Was ist eine Megafusion?

Eine Megafusion ist der Zusammenschluss zweier großer Unternehmen zu einer neuen juristischen Person, typischerweise in einer Transaktion im Wert von Milliarden Dollar. Diese Geschäfte unterscheiden sich aufgrund ihres Umfangs von traditionellen Fusionen. Große Unternehmen können sich zusammenschließen, um ihre Reichweite und ihren Marktanteil zu erweitern, Konkurrenten in Schach zu halten und durch Skaleneffekte Geld zu sparen.

Megafusionen müssen strenge regulatorische Anforderungen erfüllen, damit die Fusion den Wettbewerb nicht behindert und die Verbraucher schädigt. Viele große Deals, die grünes Licht bekommen, werden den hohen Erwartungen nicht gerecht.

Die Mechanik von Megafusionen

Eine Fusion ist die freiwillige Vereinigung zweier Unternehmen zu gleichberechtigten Bedingungen zu einer einzigen Einheit. Unternehmen streben aus verschiedenen Gründen eine Zusammenarbeit an, darunter die Steigerung des Marktanteils, die Senkung der Betriebskosten, die Expansion in neue Gebiete und die Zusammenführung gemeinsamer Produkte. Wenn grünes Licht gegeben wird, werden die Aktien des neuen Unternehmens an die bestehenden Aktionäre beider ursprünglicher Unternehmen verteilt.

Das Hinzufügen des Wortes Mega zu Fusion impliziert die Kombination zweier großer Unternehmen. Diese Unternehmen sind in der Regel bereits Marktführer in ihren Bereichen, dürsten aber danach, noch größer zu werden.

Eine Megafusion kann durchgeführt werden, um die Reichweite der beiden Unternehmen zu erweitern, Konkurrenten in Schach zu halten, Geld zu sparen und die Rentabilität durch Skaleneffekte zu steigern – das Konzept, dass der Verkauf von Waren in größeren Mengen die Produktionskosten senkt.

Megafusionen müssen jedoch mehrere Hürden überwinden, um die Ziellinie zu erreichen. Zunächst ist die Zustimmung sowohl des Vorstands (B of D) des einzelnen Unternehmens als auch der Aktionäre erforderlich. Ist dies erreicht, müssen sie die Regierung davon überzeugen, dass ihre Pläne der Wirtschaft nicht schaden.

Wichtige Voraussetzungen für erfolgreiche Megafusionen

In den USA umfassen die für Fusionen zuständigen Regulierungsbehörden die Kartellabteilung des Department of Justice (DOJ), die Federal Trade Commission (FTC) und bei Sendern und Medienunternehmen die Federal Communications Commission (FCC).1 Unternehmen mit multinationalen Aktivitäten müssen häufig auch die Zustimmung der Kommission der Europäischen Union (EU) einholen.2

Wichtig

Viele Megafusionen werden von staatlichen Regulierungsbehörden mit der Begründung abgelehnt, dass Wettbewerb niedrigere Preise und einen besseren Kundenservice hervorbringt.3

Der Genehmigungsprozess ist langwierig und kann sich über Jahre hinziehen. Oft fragen sich Kartellbehörden, ob der Zusammenschluss zweier großer Unternehmen die Preise senken und die Dienstleistungen für Verbraucher verbessern wird. Ist die Antwort nein, wird der Deal wahrscheinlich auf Eis gelegt oder mit einer Reihe von Auflagen belegt, wie etwa der Anordnung, bestimmte Vermögenswerte zu verkaufen, um Bedenken hinsichtlich des Marktanteils des fusionierten Unternehmens zu zerstreuen.

Die geplante 34-Milliarden-Dollar-Fusion von Aetna mit Humana ist ein Beispiel für eine Fusion, die keine Genehmigung erhielt, nachdem das US-Justizministerium argumentierte, dass der Deal zu höheren Preisen führen würde.4

Unternehmen können die Einwände der Regulierungsbehörden gegen ihre geplanten Fusionen vor Gericht anfechten, aber nur wenige schaffen es, ein Urteil aufzuheben. Aufgrund der Komplexität und Ungewissheit enthalten Megafusionsverträge regelmäßig Trennungsklauseln, die die Bedingungen und erforderlichen Zahlungen, sogenannte Kündigungsgebühren, für die Absage des Geschäfts festlegen.

$1 Milliarde

Der Betrag, den Aetna an Humana zahlen musste, als das DOJ seine Fusion blockierte und sein Einspruch vom Gericht abgelehnt wurde.5

Bemerkenswerte Meilensteine in der Geschichte der Megafusionen

Die erste Megafusion fand 1901 statt, als die Carnegie Steel Corporation mit ihren Hauptkonkurrenten zur United States Steel fusionierte.6

Seitdem sind noch viele weitere hinzugekommen. Aktuelle Beispiele sind die 130-Milliarden-Dollar-Zusammenschlüsse von Dow Chemical und Dupont, der Zusammenschluss der beiden größten Brauereien der Welt, Anheuser-Busch InBev und SABMiller, im Jahr 2016 sowie die 100-Milliarden-Dollar-Fusion von H. J. Heinz Co. und der Kraft Foods Group.7 8 9

Herausforderungen und Nachteile von Megafusionen

Megafusionen schaffen fast immer Schlagzeilen, aber nicht alle halten, was sie versprechen. Die Zusammenführung zweier Unternehmen mit unterschiedlichen Geschäftspraktiken kann zu kulturellen Konflikten führen, die manchmal irreparabel sind.

Weitere Risiken sind Arbeitsplatzverluste, ein häufiges Merkmal von Megafusionen, die bei den verbleibenden Mitarbeitern Unmut hervorrufen und sie möglicherweise widerstandsfähig machen, ihren Arbeitgebern bei der Realisierung von Synergien zu helfen. Es besteht auch die Möglichkeit, dass eine Branchenwachstumsphase, die die Megafusion ausgelöst hat, an Dynamik verliert, wie es der Fall war, als America Online Time Warner im Jahr 2001 für 165 Milliarden Dollar übernahm, kurz bevor die Dotcom-Blase platzte.10

Bewertung der Kritik an Megafusionen

Es ist unklar, ob Megafusionen der Allgemeinheit nützen. Im Laufe der Jahre haben Unternehmen, die sich mit einem Konkurrenten zusammenschließen wollten, schnell damit begonnen, die Gelder, die sie sparen werden, und wie dies es ihnen ermöglichen wird, die Preise zu senken, anzupreisen. In vielen Fällen erweisen sich diese Versprechen als kurzlebig.

Nach Abschluss können Megafusionen dazu führen, dass das neu gegründete Unternehmen ein Monopol auf seinem Markt erlangt. Wenn dies eintritt, ist die Versuchung, diese Macht zu nutzen, manchmal zu groß. Kunden und Unternehmen in seiner Lieferkette könnten sich plötzlich in der Zange wiederfinden und gezwungen sein, zu zahlen, was das neu gegründete Unternehmen verlangt, da keine praktikablen Alternativen vorhanden sind.