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Was ist ein Multiple?

Ein Multiple ist ein entscheidendes Instrument zur Bewertung der Unternehmensbewertung und finanziellen Gesundheit. Indem man eine Finanzkennzahl durch eine andere teilt, können Investoren beurteilen, ob ein Unternehmen in seiner Branche relativ unterbewertet oder überbewertet ist. Das Verständnis verschiedener Arten von Multiples, wie Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und EV/EBITDA, hilft Investoren, fundierte Vergleiche und Anlageentscheidungen zu treffen.

Wichtige Erkenntnisse

• Multiples sind finanzielle Instrumente zur Bewertung eines Unternehmens, indem eine Leistungskennzahl durch eine andere geteilt wird.
• Häufige Arten von Multiples umfassen das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), den Unternehmenswert (EV) im Verhältnis zu EBITDA und EV zu Umsatz.
• Multiples helfen Investoren, die Marktwerte von Unternehmen zu vergleichen und Anlagemöglichkeiten innerhalb derselben Branche zu identifizieren.
• Das KGV-Multiple ist eine der am häufigsten verwendeten Kennzahlen, um zu bestimmen, ob die Aktie eines Unternehmens überbewertet oder unterbewertet ist.
• Auf dem Unternehmenswert basierende Multiples wie EV/EBITDA bieten einen umfassenden Einblick in die Bewertung eines Unternehmens, der über die reine Marktkapitalisierung hinausgeht.
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So berechnen Sie Multiples: Formel und Beispiele

Die Formel zur Berechnung von Multiples lautet:

Multiple=Leistungskennzahl „A“Leistungskennzahl „B“\begin{aligned}&\text{Multiple}=\frac{\text{Leistungskennzahl „A“}}{\text{Leistungskennzahl „B“}}\end{aligned} ​Multiple=Leistungskennzahl „B“Leistungskennzahl „A“​​

Um das Multiple zu berechnen, teilen Sie die erste Kennzahl durch die zweite Kennzahl. Beachten Sie, dass die Kennzahl im Zähler in der Regel größer ist als die im Nenner.

Grundlagen zum Verständnis von Finanzkennzahlen

Kennzahlen sind quantitative Instrumente, die die Leistung eines Unternehmens messen. Diese Kennzahlen werden von verschiedenen Personen aus unterschiedlichen Gründen verwendet. Beispielsweise nutzen Unternehmensführer Kennzahlen, um Unternehmensfinanzen und operative Strategien zu analysieren. Ebenso können Analysten Kennzahlen verwenden, um Meinungen und Anlageempfehlungen zu erstellen, während Anlageprofis Kennzahlen nutzen, um wichtige Entscheidungen über ihre Anlageportfolios zu treffen.

Kennzahlen können zusammen verwendet werden, um die finanzielle Gesundheit und das Wohlbefinden eines Unternehmens zu messen. Wenn diese Kennzahlen zusammengefasst werden, nennt man sie Multiples. Wie oben erwähnt, ergibt sich ein Multiple, wenn eine Kennzahl durch eine andere geteilt wird. Diese Zahl kann für verschiedene Bestimmungen verwendet werden.

Zum Beispiel verlassen sich Investoren und Analysten im Allgemeinen auf zwei Hauptmethoden, wenn sie Aktienbewertungen vornehmen. Eine basiert auf dem Cashflow, während die andere auf einem Multiple einer Leistungskennzahl wie Gewinn oder Umsatz basiert.

Die Bewertung auf Basis des Cashflows, wie die Discounted-Cashflow-Analyse, gilt als eine intrinsische Bewertung.

Die Bewertung auf Basis eines Multiples gilt als relativ, da das Multiple relativ zu einer Leistungskennzahl ist.

Der Multiple-Ansatz zur Bewertung ist eine Theorie, die auf dem Konzept basiert, dass ähnliche Vermögenswerte zu ähnlichen Preisen verkauft werden sollten.

Verschiedene Arten von Finanzkennzahlen

Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) Multiple

Das gebräuchlichste Multiple bei der Bewertung von Aktien ist das KGV-Multiple. Es wird verwendet, um den Marktwert (Kurs) eines Unternehmens mit seinem Gewinn zu vergleichen. Ein Unternehmen mit einem hohen Kurs oder Marktwert im Verhältnis zu seinem Gewinn hat ein hohes KGV-Multiple. Ein Unternehmen mit einem niedrigen Kurs im Verhältnis zu seinem Gewinn hat ein niedriges KGV-Multiple.

Ein KGV von 5 (5x) bedeutet, dass die Aktie eines Unternehmens mit dem Fünffachen seines Gewinns gehandelt wird. Ein KGV von 10 (10x) bedeutet, dass ein Unternehmen mit dem Zehnfachen seines Gewinns gehandelt wird. Ein Unternehmen mit einem hohen KGV gilt als überbewertet. Ebenso gilt ein Unternehmen mit einem niedrigen KGV als unterbewertet.

EV/EBITDA Multiple

EV ist eine beliebte Leistungskennzahl zur Berechnung verschiedener Arten von Multiples. EV zeigt, wie viel Geld benötigt würde, um ein bestimmtes Unternehmen zu kaufen. Der EV eines Unternehmens wird berechnet, indem man die Marktkapitalisierung des Unternehmens nimmt, die Gesamtverschuldung (einschließlich lang- und kurzfristiger Schulden) addiert und alle Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente abzieht.

Investoren bevorzugen EV oft gegenüber der Marktkapitalisierung für ein vollständigeres Bewertungsbild.

Ein weit verbreitetes Multiple ist das EV zu Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) Multiple, auch als EV/EBITDA bezeichnet. Dieses Multiple hilft Investoren, Unternehmen in derselben Branche oder demselben Sektor zu vergleichen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.

Wichtig

Viele Aktienanalysten betrachten EV/EBITDA als ein solides Maß für den einem Unternehmen zur Verfügung stehenden Cashflow.

EV/EBIT Multiple

Das EV zu Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) Multiple, auch als EV/EBIT bezeichnet, ähnelt dem KGV-Multiple, wird aber von einigen Analysten bevorzugt, da es ein vollständigeres Bild der finanziellen Leistung und des tatsächlichen Werts eines Unternehmens liefert.

Dieses Multiple hilft, unter- oder überbewertete Unternehmen zu identifizieren und eignet sich für weniger kapitalintensive Unternehmen mit geringeren Abschreibungen.

EV/Umsatz Multiple

Das EV zu Umsatz oder das EV/Umsatz-Multiple vergleicht den Unternehmenswert mit den jährlichen Umsätzen. Dieses Multiple ist wichtig, da es das Eigenkapital und die Schulden eines Unternehmens berücksichtigt und eine umsatzbasierte Bewertungskennzahl liefert.

Es ist auch nützlich bei der Bewertung von Unternehmen mit negativen Gewinnen. Investoren sollten das EV/Umsatz-Multiple eines Unternehmens mit anderen in derselben Branche vergleichen, um die Wirksamkeit zu beurteilen.

Praktisches Beispiel: Verstehen eines Finanz-Multiples

Ein Multiple gibt an, was Investoren pro Dollar Gewinn zahlen, wie durch das KGV-Verhältnis gezeigt. Nehmen wir an, Sie analysieren eine Aktie mit einem Gewinn pro Aktie (EPS) von 2 $, die zu 20 $ gehandelt wird. Diese Aktie hat ein KGV von 10. Das bedeutet, dass Investoren bereit sind, das Zehnfache des aktuellen EPS für die Aktie zu zahlen.

Was ist der Multiple-Ansatz?

Der Multiple-Ansatz ist eine Bewertungstheorie. Die Prämisse dieser Theorie ist, dass ähnliche Vermögenswerte zu ähnlichen Preisen verkauft werden. Dies impliziert, dass Finanzkennzahlen, die zum Vergleich von Unternehmen verwendet werden, bei ähnlichen Unternehmen gleich sind. Häufig verwendete Kennzahlen im Multiple-Ansatz sind Eigenkapital-Multiples und Unternehmenswert-Multiples wie EV/EBIT und EV/EBITDA.

Was sagen Ihnen Handels-Multiples?

Handels-Multiples sind finanzielle Kennzahlen zur Bewertung von Unternehmen. Sie werden in der Regel verwendet, um deren finanzielle Stärke und Wohlbefinden hervorzuheben. Zu den am häufigsten verwendeten Handels-Multiples gehören der diskontierte Cashflow, das Kurs-Gewinn-Verhältnis und das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz.

Was sagt Ihnen das Kurs-Gewinn-Verhältnis?

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist ein beliebtes Multiple, das von Investoren und Analysten bei der Bewertung von Aktien verwendet wird. Dieses Multiple vergleicht den Marktwert des Unternehmens mit seinem Gewinn. Ein hohes KGV wird durch einen hohen Marktwert im Verhältnis zum Gewinn angezeigt. Dies bedeutet, dass das Unternehmen überbewertet ist. Ein Unternehmen gilt als unterbewertet, wenn es ein niedriges KGV hat oder wenn sein Marktwert im Verhältnis zum Gewinn niedrig ist.