Mifid

Was ist die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID)?

Die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID) ist eine europäische Verordnung, die die Regulierung von Wertpapierdienstleistungen in der gesamten Europäischen Union (EU) vereinheitlicht, um die Markttransparenz zu erhöhen.

MiFID wurde 2004 geschaffen und ist seit 2007 in der EU in Kraft. Sie wurde 2018 durch MiFID II ersetzt.

MiFID konzentrierte sich hauptsächlich auf Aktien. MiFID II erweiterte dies auf andere Finanzprodukte wie Schuldtitel und Derivate.

Die Umsetzung von MiFID verbesserte die regulatorische Aufsicht und den Anlegerschutz durch die Einführung neuer Regeln, wie etwa Transparenzanforderungen vor und nach dem Handel sowie Standards für das Verhalten von Finanzunternehmen.

Wichtige Erkenntnisse

• MiFID zielt darauf ab, die Anlageregulierung zu vereinheitlichen und die Transparenz auf den EU-Finanzmärkten zu erhöhen.
• MiFID II, das MiFID 2018 ersetzte, erweiterte seinen Anwendungsbereich auf verschiedene Wertpapiere, nicht nur auf Aktien.
• Die Verordnung schreibt verschiedene Kundenklassifikationen vor, um angemessene Schutzstufen zu bieten.
• MiFID II führte strengere Handelstransparenz und eine erweiterte Produktaufsicht ein, um frühere Einschränkungen zu beheben.
• Der Brexit führte zu doppelten Berichtspflichten und beeinträchtigte die Fähigkeit des Vereinigten Königreichs, leicht mit der EU zu handeln.

Ein Einblick in MiFID: Ein einheitlicher Regulierungsrahmen

MiFID zielt darauf ab, einen starken, gemeinsamen Regulierungsrahmen für EU-Mitgliedstaaten zu schaffen, um Anleger zu schützen. MiFID wurde ein Jahr vor der Finanzkrise 2008 umgesetzt, und Änderungen nach der Krise führten zu MiFID II. Ein Problem in den ursprünglichen Entwürfen war, dass der regulatorische Ansatz im Umgang mit Ländern außerhalb der Europäischen Union jedem Mitgliedstaat überlassen wurde. Dies bedeutete, dass einige Unternehmen außerhalb der EU aufgrund der einfacheren regulatorischen Aufsicht einen Wettbewerbsvorteil gegenüber Unternehmen innerhalb der Union haben könnten.

MiFID II, eingeführt im Januar 2018, löste dies, indem es die Regeln für alle Unternehmen mit EU-Kunden vereinheitlichte. MiFID konzentrierte sich hauptsächlich auf Aktien, was als Einschränkung angesehen wurde, da es die große Anzahl von Finanzprodukten auf dem Markt, wie außerbörsliche Derivate (OTC-Derivate), nicht umfasste.

OTC-Transaktionen finden direkt zwischen zwei Parteien ohne Börsenaufsicht statt. Dies führte zu weniger Aufsicht und Transparenz für die Parteien eines OTC-Geschäfts. Die Umsetzung von MiFID II brachte viele weitere Finanzprodukte unter seinen Geltungsbereich. Die Verordnung über Märkte für Finanzinstrumente (MiFIR) arbeitet zusammen mit MiFID und MiFID II als Verordnung und nicht als Richtlinie, um die Verhaltenskodizes über Aktien hinaus auf andere Arten von Vermögenswerten auszudehnen.

Kurzer Fakt

Im Juli 2023 begann die EU mit der Durchsetzung der Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA), die die Änderung von MiFID II von 2022 ergänzt und Krypto-Assets hinzufügt.

Wie MiFID Kunden klassifiziert: Professionelle, Privatkunden und geeignete Gegenparteien verstehen

Einer der Schlüsselaspekte von MiFID ist die Klassifizierung von Kunden in bestimmte Kundentypen. Es gibt drei Kundentypen: professionelle Kunden, Privatkunden und geeignete Gegenparteien. Ziel der Klassifizierungen ist es, dass der regulatorische Schutz für die Kunden die unterschiedlichen Risikoniveaus für jeden Kundentyp widerspiegelt.

Die Idee ist, dass verschiedene Kundentypen oder Anleger unterschiedliche finanzielle Kenntnisse haben und bei der Geschäftsabwicklung mit einem Finanzinstitut, wie einer Bank, unterschiedliche Schutzstufen erhalten sollten. Geeigneten Gegenparteien wird der geringste Schutz gewährt, Privatkunden der höchste.

Je nach Kundentyp erhalten sie unterschiedliche Informationsmengen, die für ihr Verständnis der spezifischen Risiken, der allgemeinen Erläuterungen und der Details dieser Transaktion erforderlich sind.

Das Bestreben der EU nach regulatorischer Harmonisierung auf den Finanzmärkten

MiFID ist nur ein Teil der regulatorischen Veränderungen, die die EU durchdringen und die Compliance-Abteilungen von Finanzunternehmen betreffen; z. B. Versicherer, Investmentfondsanbieter und dort tätige Banken. Zusammen mit anderen Regulierungsinitiativen wie der Datenschutz-Grundverordnung (DSGVO) und MiFIR setzt die EU ihre Vision eines transparenten Marktes mit klaren Rechten und Schutzmaßnahmen für EU-Bürger um.

Wie bei jedem Regulierungsrahmen handelt es sich bei vielen Regeln um Anpassungen bestehender Vorschriften, wie etwa die Offenlegungspflichten bei Interessenkonflikten. Mehrere bewährte Verfahren, wie die Ernennung eines einzelnen Beauftragten zum Schutz der Kundeninteressen innerhalb des Unternehmens, sind nun jedoch explizite Anforderungen für Unternehmen, die Zugang zum EU-Markt wünschen.

MiFID II: Erweiterung des Anwendungsbereichs und des Anlegerschutzes

Im Jahr 2018 erließ die Europäische Kommission eine überarbeitete Richtlinie namens MiFID II. Die 2012 erstmals vorgeschlagene überarbeitete Richtlinie sollte das Vertrauen in die Märkte nach dem Börsencrash von 2008 wiederherstellen.

Während MiFID auf Aktien beschränkt war, erweiterte MiFID II die Anforderungen auf Emittenten aller Arten von Wertpapieren, einschließlich Schuldtiteln, Derivaten und strukturierten Instrumenten. Die neue Verordnung verbesserte die Transparenz und die Berichtspflichten von Wertpapiergeschäften und reduzierte die Nutzung von Dark Pools und OTC-Handel. Sie erweiterte auch den Anlegerschutz für alle Arten von Wertpapiergeschäften, unabhängig davon, ob sich der Anleger innerhalb oder außerhalb der Europäischen Union befindet.

Im Jahr 2022 wurde MiFID II geändert, um tokenisierte Wertpapiere, Krypto-Assets und andere auf Distributed-Ledger basierende Instrumente aufzunehmen.

Wie wirkte sich MiFID II auf Investmentbanken aus?

Für Banken, die Vermögensverwaltungs- oder Anlagedienstleistungen erbringen, verlangt MiFID II, dass Finanzinstrumente nur auf multilateralen und regulierten Handelsplattformen oder solchen, die die Transparenzanforderungen des OTC-Handels einhalten, gehandelt werden dürfen. Diese Regeln sollen Anleger schützen und den dark trading von Wertpapieren beseitigen.

Was ist der Unterschied zwischen MiFID und MiFID II?

MiFID II verbesserte die Transparenz- und Berichtsanforderungen der älteren MiFID-Verordnung. Ein wesentlicher Unterschied ist die Erweiterung des Geltungsbereichs: Während MiFID weitgehend für Aktienmärkte galt, gilt MiFID II für alle Arten von Wertpapieren und Derivaten.

Wie wirkt sich der Brexit auf MiFID II aus?

Nach dem Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union verfügten die beiden Volkswirtschaften über zwei weitgehend ähnliche Regulierungssysteme, verloren jedoch ihre Fähigkeit, problemlos zu handeln. Britische Unternehmen verloren ihre Lizenz zur Erbringung von Finanzdienstleistungen für EU-Kunden und umgekehrt. Dies führte auch zu doppelten Berichtspflichten für die beiden Gebiete.