Minitender

Mini-Ausschreibung: Was es bedeutet, wie es funktioniert, Beispiel

Was ist ein Mini-Tender?

Im Finanzwesen bezeichnet der Begriff „Mini-Tender“ ein Angebot zum Kauf von Aktien einer Gruppe von Anlegern. Konkret handelt es sich um ein Angebot zum Kauf von nicht mehr als 5 % der Aktien eines Unternehmens. Die 5 %-Schwelle ist entscheidend, da jedes Angebot zum Kauf von mehr als 5 % der Aktien eine Reihe von regulatorischen Anforderungen auslösen würde, die von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) überwacht werden. Indem sie unter dieser Schwelle bleiben, können Mini-Tender-Angebote regulatorische Prüfungen vermeiden. Dementsprechend werden sie von Anlegern manchmal mit Misstrauen betrachtet.1

Das Angebot wird in der Regel von einer externen Partei gemacht, die möglicherweise keine Zustimmung des Managements des Unternehmens für das Angebot hat. In diesem Sinne kann ein Mini-Tender-Angebot als eine Methode zur Durchführung einer feindlichen Übernahme angesehen werden.

Wichtige Erkenntnisse

Ein Mini-Tender ist ein Angebot zum Kauf von weniger als 5 % der Aktien eines Unternehmens.1
Da ein Mini-Tender unter die 5 %-Schwelle fällt, unterliegen Mini-Tender nicht den hohen regulatorischen Anforderungen, die mit größeren Angeboten verbunden sind.1
Obwohl es viele legitime Anwendungen von Mini-Tender-Angeboten gibt, wird die Praxis manchmal mit Misstrauen betrachtet, da sie auch genutzt wurde, um weniger erfahrene Anleger auszunutzen.

Wie Mini-Tender funktionieren

Oft werden Angebote, die über einen Mini-Tender gemacht werden, von Anlegern mit Misstrauen betrachtet. Mini-Tender-Angebote müssen nicht den üblichen SEC-Vorschriften folgen, die im Allgemeinen für Übernahmeversuche gelten.1 Beispielsweise müssen Mini-Tender-Angebote keine detaillierten Prospektunterlagen bei der SEC einreichen, noch erlauben sie den Aktionären, sich rückwirkend von dem Deal zurückzuziehen.

Abhängig von den Einzelheiten des vorgeschlagenen Mini-Tenders kann der Käufer der Aktien Bargeld oder eine Kombination aus Bargeld und einem anderen Wertpapier anbieten. In vielen Fällen werden sogenannte „Umtauschangebote“ verwendet, bei denen der Käufer anbietet, andere Aktien gegen die durch den Mini-Tender eingeworbenen Aktien zu tauschen. Eines der Risiken in dieser Situation ist, dass der Aktionär, der den Mini-Tender annimmt, möglicherweise nicht richtig einschätzt, ob die bei dieser Transaktion erhaltenen Wertpapiere ausreichend liquide sind, um für ihn nützlich zu sein.

Wenn die erhaltenen Aktien beispielsweise in einem sehr dünn gehandelten Unternehmen investiert sind, gibt es möglicherweise keine praktische Möglichkeit, diese Aktien zu verkaufen und in Bargeld umzuwandeln. Für Anleger, die für ihr Ruhestandseinkommen auf ihre Portfolios angewiesen sind (insbesondere ältere Anleger), kann diese Art von Umtausch sehr schädlich sein.

Die SEC hat Anleger vor den mit dieser Art von Angebot verbundenen Risiken gewarnt. Anleger sollten sicherstellen, dass sie die Einzelheiten jedes Mini-Tender-Angebots, das sie erhalten, sorgfältig prüfen und dabei stets bedenken, dass die regulatorischen Prüfstandards, die für größere Tender gelten würden, für sie nicht gelten.2

Beispiel aus der Praxis für einen Mini-Tender

Emma ist eine Rentnerin, die zur Finanzierung ihrer Lebenshaltungskosten auf die Einnahmen aus ihrem Aktienportfolio angewiesen ist. Ihr Aktienportfolio ist sorgfältig auf niedrige Volatilität, hohe Liquidität und hohe Dividendenrenditen ausgerichtet.

Eines Tages erhält sie per Post eine Mitteilung von einem Unternehmen namens XYZ Investors, das anbietet, ihre Aktien einer ihrer größten Beteiligungen zu kaufen. Das Angebot des Käufers mischt Bargeld mit einem Umtauschangebot, bei dem sie angeblich Aktien mit einer höheren Dividendenrendite erhalten würde. Angelockt von der Rendite und dem Bargeldzufluss nimmt Emma den Vorschlag an und verkauft ihre Aktien.

Monate später stellt Emma jedoch fest, dass sie keine ausreichende Due Diligence durchgeführt hat. Was sie nicht erkannt hatte, war, dass ihre neu erworbenen Aktien einen sehr dünnen Markt haben, was bedeutet, dass sie sie nicht zu einem angemessenen Preis oder in kurzer Zeit verkaufen kann. Im Nachhinein hätte sie es vorgezogen, ihre älteren Aktien zu behalten, die einen zuverlässigen und liquiden Markt boten.

Emma war auch durch das Format des Schreibens verwirrt. Angesichts seines professionellen und beeindruckenden Aussehens hatte sie angenommen, dass das Angebot entweder vom Managementteam des Unternehmens oder von der SEC geprüft worden sei. Sie verstand nicht, dass es sich aufgrund eines Mini-Tender-Angebots der regulatorischen Prüfung entzog, die bei größeren Angeboten üblich ist.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Mini-Tender Offers." Accessed July 23, 2021.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Mini-Tender Offers: Tips for Investors." Accessed July 23, 2021.

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