mit Bezugsrechten

Cum Rights: Definition und Auswirkungen auf Aktionäre

Wichtige Erkenntnisse

Bezugsrechte ermöglichen es Aktionären, neue Aktien mit einem Rabatt über ein Bezugsangebot zu kaufen, wodurch der Eigentumsanteil erhalten bleibt und eine Verwässerung vermieden wird.
Diese Rechte verleihen den Aktien aufgrund des Vorteils, den sie bei zukünftigen Angeboten bieten, einen theoretischen Wert.
Bezugsangebote mit Bezugsrechten sind in der Regel kurzfristig und dauern 30–45 Tage; sie können am Sekundärmarkt gehandelt werden.
Die Formel zur Bewertung eines Bezugsrechts lautet: Wert = (Marktpreis – Zeichnungspreis) / (Anzahl der benötigten Rechte + 1).

Was sind Bezugsrechte?

Bezugsrechte ermöglichen es bestehenden Aktionären, zusätzliche Aktien eines Unternehmens zu einem ermäßigten Preis zu kaufen, bevor diese der Öffentlichkeit zur Verfügung stehen. Diese Rechte werden in der Regel im Rahmen eines Bezugsangebots angeboten, um Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung zu unterstützen und gleichzeitig den Aktionären die Möglichkeit zu geben, ihren Eigentumsanteil zu wahren und eine Aktienverwässerung zu vermeiden. Das Verständnis von Bezugsrechten kann Ihnen helfen, fundierte Anlageentscheidungen zu treffen und von möglichen Kurssteigerungen zu profitieren. In diesem Leitfaden erfahren Sie, wie Bezugsrechte funktionieren, welche Vor- und Nachteile sie haben und wie sie im Vergleich zu Ex-Bezugsrechten abschneiden.

Die Funktion von Bezugsrechten verstehen

Aktien, die noch über Rechte verfügen, werden als Bezugsrechte bezeichnet. Rechte beziehen sich in diesem Zusammenhang auf die Möglichkeit, zu einem bestimmten Preis weitere Aktien einer Neuemission oder eines Angebots zu kaufen. Aktien, die solche Rechte verleihen, wird ein zusätzlicher theoretischer Wert zugeschrieben, der auf der durch diese Rechte gebotenen Gelegenheit basiert.

Sollte das Unternehmen versuchen, Kapital über ein Bezugsangebot zu beschaffen, können Inhaber von Bezugsrechtsaktien ihren anteiligen Besitz wahren und eine Verwässerung vermeiden. Diese Rechte sind kurzfristig, in der Regel 30–45 Tage, und können am Sekundärmarkt gehandelt werden. Die Möglichkeit, die Rechte auszuüben und Aktien mit einem Rabatt zu kaufen, verschafft dem Rechteinhaber einen sofortigen Wertzuwachs. Der Verkauf der Rechte bedeutet für den Aktionär im Wesentlichen kostenloses Geld.

Die folgende Formel berechnet den Wert eines Bezugsrechts:

Die +1 im Nenner passt die Berechnung an einen möglichen Rückgang des Marktpreises am Ex-Datum oder am ersten Tag an, an dem die Aktie ohne Rechte gehandelt wird.

Besondere Überlegungen

Bezugsrechte unterliegen der NYSE-Regel 703.03 und den Nasdaq-Regeln 4310(c) und 4320(e) hinsichtlich der Vorankündigungsfristen, der vorgeschlagenen Zeichnungspreise, der Ablaufdaten und anderer relevanter Informationen, die ein Aktionär für eine Entscheidung benötigt. Die Securities and Exchange Commission (SEC) verlangt die Einreichung des Formulars S-1, einer Registrierungserklärung für das Bezugsangebot.1

Vergleich von Bezugsrechten und Ex-Bezugsrechten

Eine Aktie, die mit Bezugsrechten gehandelt wird, ermöglicht es neuen Käufern anstelle von Verkäufern, die noch nicht verteilten, aber bereits erklärten Rechte zu erhalten. Aktien mit Bezugsrechten sind solche, bei denen die Rechte noch verfügbar sind. Andererseits sind Ex-Bezugsrechte-Aktien solche, deren Rechte bereits übertragen, ausgeübt oder verfallen sind. Ex-Bezugsrechte sind Aktien, die dem Inhaber den Kauf von Aktien zu dem zuvor genannten Preis ermöglichten.

Aktien, die ex Bezugsrecht gehandelt werden, haben entweder den Ablauf des Bezugsangebotszeitraums überschritten, wurden bereits vom ursprünglichen Inhaber ausgeübt oder an einen Dritten übertragen (wodurch die Rechte nicht mehr handelbar sind). In jedem dieser Fälle gewähren die Aktien dem Inhaber keine besonderen Privilegien mehr.

Ex-Bezugsrechte-Aktien sind weniger wert als Aktien, die noch mit Bezugsrechten (noch nicht ex Bezugsrecht) gehandelt werden; Ex-Bezugsrechte-Aktien gewähren dem Aktionär keinen Zugang zu einem Bezugsangebot. Verzichtbare Rechte können separat gehandelt werden, sodass Aktionäre ihre Rechte verkaufen können, anstatt sie auszuüben.

Praxisbeispiel für Bezugsrechte

Die XYZ Company hat 10 Millionen Stammaktien im Umlauf und gibt durch ein Bezugsangebot 5 Millionen weitere Aktien aus. Die Aktie wird zu 51 $ pro Aktie gehandelt, und die Rechte haben einen Zeichnungspreis von 48 $ pro Aktie. Es werden zwei Rechte benötigt, um eine Aktie zu kaufen.

Der Wert des Bezugsrechts = (51 $ - 48 $) / (2 + 1) = 1 $

Die U.S. Securities and Exchange Commission. „SEC Form S-1." Abgerufen am 8. Juli 2021.

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