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Den MOB-Spread verstehen: Unterschiede zwischen Kommunal- und Staatsanleihen

Wichtige Erkenntnisse

Der Municipals-Over-Bonds Spread (MOB) misst die Differenz der Renditen zwischen Kommunalanleihen und Staatsanleihen mit derselben Laufzeit.
Der MOB-Spread ist entscheidend für die Steuerstrategieplanung, da Kommunalanleihen in der Regel steuerfrei sind, im Gegensatz zu Staatsanleihen, die bundesweit steuerpflichtig sind.
Der Spread kann sich je nach Zinsänderungen ausweiten oder verengen, was die relative Geschwindigkeit widerspiegelt, mit der die Renditen von Kommunalanleihen und Staatsanleihen steigen oder fallen.
Der Spread wird oft unter Verwendung der impliziten Rendite in Futures-Preisen für Kommunalanleihen und Staatsanleihen berechnet, die an der Chicago Board of Trade (CBOT) notiert sind.
Kündbare Kommunalanleihen und nicht kündbare Staatsanleihen werden durch Zinsänderungen unterschiedlich beeinflusst, was ebenfalls den MOB-Spread beeinflusst.

Wie der Municipals-Over-Bonds (MOB) Spread funktioniert

Der Municipals-over-bonds Spread (MOB) drückt die Beziehung zwischen den Renditen eines Index von Kommunalanleihen und denen einer Staatsanleihe (T-Bond) aus.

Municipal bezieht sich auf den Kommunalanleihen-Kontrakt.

Bonds beziehen sich auf den Staatsanleihen-Kontrakt.

Der Spread bedeutet die Differenz zwischen diesen beiden Kontrakten.

Der Spread erhöht sich, wenn die Differenz zwischen dem Kommunalanleihen-Kontrakt und dem Staatsanleihen-Kontrakt größer wird. Diese Vergrößerung tritt ein, wenn die Renditen des Kommunalkontrakts schneller steigen als die der Staatsanleihen-Kontrakte. Der Spread verengt sich, wenn die Rendite des Staatsanleihen-Kontrakts schneller steigt als der Kommunalindex.

Die meisten MOB-Spread-Berechnungen verwenden tatsächlich die implizite Rendite in Futures-Preisen für Kommunalanleihen und Staatsanleihen, die an der Chicago Board of Trade (CBOT) notiert sind. Der MOB-Spread ist hauptsächlich ein Vergleich des Zinsspreads zwischen Bundesstaatsschulden oder Staatsanleihen und staatlichen und kommunalen Schulden.

Kommunalanleihen sind größtenteils steuerfrei, während Staatsanleihen bundesweit steuerpflichtig sind. Dieser Unterschied führt zu einem Unterschied in ihren tatsächlichen Renditen, selbst wenn sie denselben Zinssatz erzielen. Angenommen, beide Produkte erhalten denselben Zinssatz, dann bringen Kommunalanleihen dem Anleger mehr ein, da sie in der Regel nicht besteuert werden, während Staatsanleihenerträge besteuert werden.12

Der Einfluss der Zinssätze auf den MOB-Spread

Zinssätze beeinflussen den Municipals-over-bonds Spread (MOB) auf verschiedene Weise. Der Kommunalindex ist ein Index von Kommunalanleihen, der regelmäßig geändert wird, um neue Kommunalanleihen aufzunehmen und ältere zu entfernen. Die Zusammensetzung des Index bestimmt, wie der Index von Zinssätzen beeinflusst wird. Unterschiedliche Mischungen verschiedener Kommunalanleihen reagieren unterschiedlich stark auf Zinssätze.

Der Staatsanleihen-Kontrakt verfolgt den Preis einer einzelnen 30-jährigen Staatsanleihe.

Die meisten Kommunalanleihen sind kündbar, während die Staatsanleihe nicht kündbar ist. Wenn die Zinssätze steigen, übertreffen kündbare Anleihen nicht kündbare Anleihen, und der MOB weitet sich aus.3 Wenn jedoch die Zinssätze sinken, übertreffen nicht kündbare Anleihen kündbare Anleihen, und der Spread verengt sich.

Händler nutzen diese Unterschiede im steuerpflichtigen und steuerfreien Status sowie im kündbaren und nicht kündbaren Status, um Positionen mit Kommunalanleihen und Staatsanleihen einzugehen.

U.S. Department of the Treasury. "Treasury Bonds."

Internal Revenue Service. "Publication 550: Investment Income and Expenses," Page 16.

U.S. Securities and Exchange Commission. "What are Municipal Bonds?"

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