Monetarismus

Wichtige Erkenntnisse

• Der Monetarismus ist eine makroökonomische Theorie, die betont, dass die Geldmenge der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums und der Stabilität ist.
• Zentral für den Monetarismus ist die Quantitätstheorie des Geldes, die besagt, dass Veränderungen der Geldmenge die Preise, die Produktion und die Beschäftigung beeinflussen.
• Milton Friedman, ein führender Befürworter des Monetarismus, plädierte für eine stetige Erhöhung der Geldmenge, um das natürliche Wirtschaftswachstum zu unterstützen.
• Der Monetarismus steht im Gegensatz zur keynesianischen Wirtschaftstheorie, die Staatsausgaben und Fiskalpolitik als Instrumente zur Steuerung der Wirtschaft betont.
• Obwohl der Monetarismus in späteren Jahrzehnten an Bedeutung verlor, bleiben einige seiner Konzepte, wie die Bedeutung der Inflationskontrolle, in der modernen Wirtschaftsanalyse relevant.
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Was ist Monetarismus?

Der Monetarismus, eine bedeutende makroökonomische Theorie, besagt, dass die Geldmenge ein entscheidender Faktor für die Wirtschaftsstabilität ist. Befürwortet vom Ökonomen Milton Friedman, schlägt diese Theorie vor, dass Regierungen Volkswirtschaften stabilisieren können, indem sie das Geldmengenwachstum kontrollieren.

Im Gegensatz dazu betont die keynesianische Wirtschaftstheorie die Fiskalpolitik zur Steuerung der wirtschaftlichen Nachfrage. Das Verständnis der Unterschiede zwischen diesen Ansätzen kann Einblicke in die Wirtschaftspolitik und Stabilität bieten.

Wie der Monetarismus das Wirtschaftswachstum beeinflusst

Der Monetarismus ist eine wirtschaftliche Denkschule, die besagt, dass die Geldmenge in einer Volkswirtschaft der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums ist. Mehr Geld im System erhöht die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen. Ein Anstieg der Gesamtnachfrage fördert die Schaffung von Arbeitsplätzen, was die Arbeitslosenquote senkt und das Wirtschaftswachstum anregt.

Die Geldpolitik, ein im Monetarismus verwendetes wirtschaftliches Instrument, wird eingesetzt, um die Zinssätze anzupassen, die wiederum die Geldmenge kontrollieren. Höhere Zinssätze fördern das Sparen gegenüber dem Ausgeben, was die Geldmenge reduziert. Niedrigere Zinssätze senken die Kreditkosten, fördern mehr Ausgaben und beleben die Wirtschaft.

Die Entwicklung des Monetarismus unter Milton Friedman

Der Monetarismus ist eng mit dem Ökonomen Milton Friedman verbunden, der auf der Grundlage der Quantitätstheorie des Geldes argumentierte, dass die Regierung die Geldmenge ziemlich stabil halten und jedes Jahr leicht ausweiten sollte, um das natürliche Wachstum der Wirtschaft zu ermöglichen. Friedman argumentierte, dass die Geldpolitik die Geldwachstumsrate kontrollieren sollte, um Stabilität zu gewährleisten, da zu viel Geldexpansion Inflation verursacht.

In "A Monetary History of the United States 1867–1960" schlug Friedman eine feste Wachstumsrate vor, die K-Prozent-Regel, die das Geldmengenwachstum an das nominale Bruttoinlandsprodukt (BIP) koppelt. Auf diese Weise würde die Geldmenge moderat wachsen, Unternehmen könnten die Veränderungen der Geldmenge jedes Jahr antizipieren und entsprechend planen, die Wirtschaft würde stetig wachsen und die Inflation würde auf niedrigem Niveau gehalten.

Erkundung der Quantitätstheorie des Geldes

Zentral für den Monetarismus ist die Quantitätstheorie des Geldes, die die Monetaristen aus früheren Wirtschaftstheorien übernommen und in den allgemeinen keynesianischen Rahmen der Makroökonomie integriert haben. Die Quantitätstheorie des Geldes kann in der von John Stuart Mill formulierten Tauschgleichung zusammengefasst werden, die besagt, dass die Geldmenge multipliziert mit der Geschwindigkeit, mit der Geld pro Jahr ausgegeben wird, den nominalen Ausgaben in der Volkswirtschaft entspricht. Die Formel lautet:

MV=PQwobei:M=GeldmengeV=Umlaufgeschwindigkeit (Geschwindigkeit, mit der Geld den Besitzer wechselt)P=Durchschnittspreis einer Ware oder DienstleistungQ=Menge der verkauften Güter und Dienstleistungen\begin{aligned} &MV = PQ \\ &\textbf{wobei:} \\ &M = \text{Geldmenge} \\ &V = \text{Umlaufgeschwindigkeit (Geschwindigkeit, mit der Geld den Besitzer wechselt)} \\ &P = \text{Durchschnittspreis einer Ware oder Dienstleistung} \\ &Q = \text{Menge der verkauften Güter und Dienstleistungen} \\ \end{aligned}​MV=PQwobei:M=GeldmengeV=Umlaufgeschwindigkeit (Geschwindigkeit, mit der Geld den Besitzer wechselt)P=Durchschnittspreis einer Ware oder DienstleistungQ=Menge der verkauften Güter und Dienstleistungen​

Ein wichtiger Punkt ist, dass Monetaristen glauben, dass Veränderungen von M (Geldmenge) der Treiber der Gleichung sind. Kurz gesagt, eine Änderung von M wirkt sich direkt auf die Beschäftigung, die Inflation (P) und die Produktion (Q) aus und bestimmt diese. In der ursprünglichen Version der Quantitätstheorie des Geldes wurde V als konstant angenommen, aber diese Annahme wurde von John Maynard Keynes fallengelassen und wird von den Monetaristen nicht übernommen, die stattdessen glauben, dass V leicht vorhersagbar ist.

Wirtschaftswachstum ist eine Funktion der Wirtschaftstätigkeit (Q) und der Inflation (P). Wenn V konstant (oder zumindest vorhersagbar) ist, führt eine Erhöhung (oder Verringerung) von M zu einer Erhöhung (oder Verringerung) entweder von P oder Q.

Ein Anstieg von P zeigt an, dass Q konstant bleibt, während ein Anstieg von Q bedeutet, dass P relativ konstant bleibt. Laut Monetarismus wirken sich Schwankungen der Geldmenge langfristig auf das Preisniveau und kurzfristig auf die Wirtschaftsleistung aus. Eine Änderung der Geldmenge bestimmt daher direkt Preise, Produktion und Beschäftigung.

Vergleich von Monetarismus und keynesianischer Wirtschaftstheorie

Die Ansicht, dass die Umlaufgeschwindigkeit konstant ist, ist ein Streitpunkt unter Keynesianern, von denen einige glauben, dass die Umlaufgeschwindigkeit nicht konstant ist, da die Wirtschaft volatil und periodischer Instabilität ausgesetzt ist. Stattdessen betont Keynes' Liquiditätspräferenztheorie, wie sich Änderungen der Geldnachfrage (und damit der Umlaufgeschwindigkeit) auf das Preisniveau und die Gesamtnachfrage auswirken.

Der Monetarismus baut auf der keynesianischen Theorie auf, indem er denselben makroökonomischen Rahmen annimmt und die Tauschgleichung integriert (mit V, das zyklisch schwankt, wie Keynes argumentierte), konzentriert sich jedoch auf die Rolle der Geldmenge. Da sie glauben, dass V relativ leicht vorhersagbar ist, argumentieren Monetaristen, dass die Tauschgleichung als Ansatz für die Stabilisierungspolitik wiederbelebt werden könnte, und sie bevorzugen den Einsatz der Geldpolitik zu diesem Zweck.

Befürworter des Monetarismus glauben im Allgemeinen, dass die Steuerung einer Wirtschaft durch Fiskalpolitik eine schlechte Entscheidung ist, da sie zwangsläufig mikroökonomische Verzerrungen einführt, die die wirtschaftliche Effizienz verringern. Sie bevorzugen die Geldpolitik als Instrument zur Steuerung der Gesamtnachfrage, das aus mikroökonomischer Sicht neutraler ist und die Wohlfahrtsverluste und sozialen Kosten vermeidet, die die Fiskalpolitik auf den Märkten verursacht.

Die Geschichte des Monetarismus nachzeichnen

Der Monetarismus wurde in den 1970er Jahren aufgrund hoher Inflation und langsamen Wirtschaftswachstums populär. Die Politik des Monetarismus war dafür verantwortlich, die Inflation in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich zu senken. Nachdem die US-Inflation 1979 mit 20 % ihren Höhepunkt erreicht hatte, änderte die Federal Reserve (die Fed) ihre operative Strategie, um die monetaristische Theorie widerzuspiegeln. In dieser Zeit sprangen Ökonomen, Regierungen und Anleger begierig auf jede neue Geldmengenstatistik.

Wichtig

Im Allgemeinen kann die Geldpolitik als kontraktiv oder expansiv charakterisiert werden. Kontraktive Geldpolitik liegt vor, wenn die Fed die Inflation senkt, indem sie den Federal Funds Rate erhöht oder die Geldmenge verringert. Expansive Geldpolitik funktioniert, indem sie die Geldmenge schneller als üblich ausweitet oder die kurzfristigen Zinssätze senkt.

In den folgenden Jahren verlor der Monetarismus jedoch bei vielen Ökonomen an Gunst, da der Zusammenhang zwischen verschiedenen Geldmengenmaßen und der Inflation weniger klar war, als die meisten monetaristischen Theorien vermuten ließen. Darüber hinaus ließ die Fähigkeit des Monetarismus, die US-Wirtschaft zu erklären, in den folgenden Jahrzehnten nach. Heute konzentrieren sich viele Zentralbanken auf strenge Inflationsziele, nicht nur auf geldpolitische Ziele.

Obwohl die meisten modernen Ökonomen den Fokus auf das Geldmengenwachstum ablehnen, bleiben einige Ideen des Monetarismus wichtig. Eine Schlüsselidee ist, dass Inflation ohne Geldmengensteigerungen nicht anhalten kann. Darüber hinaus ist es die Verantwortung – wenn auch nicht das primäre Ziel – der Zentralbank, die Inflation zu kontrollieren.

Trotzdem bleiben monetaristische Ansichten zu vergangenen Wirtschaftsereignissen heute relevant. Ben Bernanke, ehemaliger Fed-Vorsitzender, verwies auf die Arbeit von Friedman bei seiner Entscheidung, die Zinssätze zu senken und die US-Geldmenge zu erhöhen, um die Wirtschaft während der globalen Rezession zu stärken, die 2007 in den USA begann.1

Fallstudien: Monetarismus in der Praxis

In Friedmans bahnbrechendem Werk "A Monetary History of the United States, 1867–1960", das er mit der Ökonomin Anna Schwartz verfasste, argumentierten die beiden Ökonomen, dass eine fehlgeschlagene Geldpolitik der Fed für die Große Depression in den USA in den 1930er Jahren verantwortlich war. Nach Ansicht von Friedman und Schwartz versäumte es die Fed, den Abwärtsdruck auf die Geldmenge zu lindern, und ihre späteren Maßnahmen zur Reduzierung der Geldmenge waren das Gegenteil von dem, was sie hätten tun sollen. Friedman und Schwartz glaubten, dass sich Märkte stabilisieren, es sei denn, die Geldmenge wird schlecht verwaltet.

Als Paul Volcker 1979 Vorsitzender der Fed wurde, machte er die Bekämpfung der Inflation zum primären Ziel der Zentralbank. In Übereinstimmung mit den Empfehlungen von Friedman und Schwartz schränkte Volcker die Geldmenge ein, um dies zu erreichen. Er erhöhte den Federal Funds Rate 1980 auf 20 %. Diese Strategie bekämpfte effektiv die Stagflation, die durch hohe Inflation und Arbeitslosigkeit bei stagnierender Nachfrage gekennzeichnet ist. Volckers Politik reduzierte die Geldmenge drastisch, die Verbraucher kauften weniger und Unternehmen hörten auf, die Preise zu erhöhen. Dies führte zwar zu einem starken Rückgang der Inflation, führte jedoch zu den Rezessionsperioden zwischen 1980 und 1982.

Im gleichen Zeitraum kämpfte auch Großbritannien mit schwerer Inflation. Als Margaret Thatcher 1979 zur Premierministerin gewählt wurde, setzte sie ebenfalls eine Reihe monetaristischer Maßnahmen um, um die steigenden Preise im Land zu bekämpfen. Bis 1983 hatte sich die Inflation in Großbritannien von 10 % auf 5 % halbiert.

Die Popularität des Monetarismus war jedoch relativ kurzlebig. In den 1980er und 1990er Jahren brach der Zusammenhang zwischen Geldmenge und nominalem BIP zusammen, und die Quantitätstheorie des Geldes – das Rückgrat des Monetarismus – wurde in Frage gestellt. Viele Ökonomen, die in den 1970er Jahren die Politik des Monetarismus empfohlen hatten, gaben den Ansatz auf.21

Was ist die Hauptidee des Monetarismus?

Die Hauptidee des Monetarismus ist, dass die Geldmenge der zentrale Faktor für die Bestimmung der Nachfrage in einer Volkswirtschaft ist. Im weiteren Sinne kann die Wirtschaftsleistung durch die Regulierung der Geldmenge gesteuert werden, beispielsweise durch die Umsetzung einer expansiven oder kontraktiven Geldpolitik.

Was ist ein Beispiel für Monetarismus?

Wie oben erwähnt, kann die Geldpolitik expansiv oder kontraktiv sein. Wenn eine Zentralbank die Zinssätze senkt oder die Mindestreserveanforderungen reduziert, betreibt sie eine expansive Geldpolitik. Diese Maßnahmen erhöhen die Geldmenge und fördern die Kreditaufnahme von Privatpersonen, Unternehmen und Banken. Das Gegenteil – die Erhöhung der Mindestreserveanforderungen oder der Zinssätze – wäre ein Beispiel für eine kontraktive Geldpolitik.

Was ist der Unterschied zwischen Monetarismus und Keynesianismus?

Einfach ausgedrückt besagt der Monetarismus, dass politische Entscheidungsträger die Wirtschaft am besten durch die Steuerung der Geldmenge kontrollieren können, während der Keynesianismus glaubt, dass dies besser durch Staatsausgaben erreicht wird. In der Praxis nutzen Regierungen sowohl die Geldpolitik als auch die Fiskalausgaben, um die Wirtschaft zu gestalten.