Moralsuasion

Wichtige Erkenntnisse

• Moral suasion beinhaltet Überzeugung ohne Zwang.
• Zentralbanken nutzen Moral suasion, um Marktwahrnehmungen zu beeinflussen und wirtschaftliche Erwartungen zu steuern.
• Beispiele sind Alan Greenspans Kommentar über "irrationalen Überschwang" und die Rettung von LTCM im Jahr 1998.
• "Jawboning" beschreibt die Überzeugungsbemühungen der US-Zentralbanken, wenn traditionelle Instrumente begrenzt sind.
• EZB-Präsident Mario Draghi nutzte Moral suasion, um den Euro 2012 zu stabilisieren.

Was ist Moral Suasion?

Moral suasion ist die Verwendung rhetorischer Appelle, Überzeugung oder impliziter und expliziter Drohungen – im Gegensatz zur Anwendung offener Nötigung oder physischer Gewalt –, um eine Person oder Gruppe zu einem bestimmten Verhalten zu bewegen. In der Wirtschaft wird der Begriff manchmal in Bezug auf Zentralbanken verwendet. Zentralbanken nutzen oft Jawboning, um wirtschaftliche Erwartungen zu beeinflussen. Zum Beispiel zielt das "Fedspeak" der Fed darauf ab, Marktreaktionen durch selektive Kommunikation zu steuern. Die Rettung von LTCM im Jahr 1998 ist ein bemerkenswertes Beispiel für Moral suasion in der Praxis.

Wie Moral Suasion die Wirtschaftspolitik beeinflusst

Grundsätzlich kann jeder Moral suasion nutzen, um eine andere Partei zu einer Änderung ihrer Einstellung oder ihres Verhaltens zu bewegen, aber im wirtschaftlichen Kontext bezieht sich der Begriff in der Regel auf den Einsatz von Überzeugungstaktiken durch Zentralbanker in der Öffentlichkeit oder im privaten Rahmen. Es wird oft einfach als "Suasion" bezeichnet, und die Beweggründe dahinter sind nicht immer altruistisch, sondern haben mehr mit der Verfolgung bestimmter politischer Maßnahmen zu tun.

In den USA ist Moral suasion auch als "Jawboning" bekannt, da es sich um bloßes Reden handelt, im Gegensatz zu den gewaltsameren Methoden, die der Federal Reserve (Fed) und anderen politischen Entscheidungsträgern zur Verfügung stehen. Genauer gesagt werden Versuche von Zentralbanken, die Inflationsrate zu beeinflussen, ohne auf Offenmarktgeschäfte zurückzugreifen, manchmal als "Open-Mouth-Operations" bezeichnet.

Wichtig

Jawboning wird immer häufiger, da viele Zentralbanken nach Jahren niedriger Zinssätze und einer aggressiven Geldpolitik nur noch wenige alternative Instrumente haben, um die Wirtschaft anzukurbeln.

Die Rolle von "Fedspeak" in der US-Geldpolitik

Moral suasion kann sowohl öffentlich als auch hinter verschlossenen Türen eingesetzt werden. Die Kritik von Fed-Chef Alan Greenspan an der vorherrschenden Wirtschaftsstimmung als "irrationaler Überschwang" im Jahr 1996 gilt als klassisches Beispiel für den Einsatz von Suasion durch die Fed, aber als die Vermögenspreise im Jahr 2000 tatsächlich einbrachen, warfen Kritiker Greenspan vor, zu wenig getan zu haben – sei es mit Zinssätzen, Einschussanforderungen für Kredite oder Jawboning –, um den Überschwang der 1990er Jahre zu bremsen.12

In den letzten Jahren hat sich die Fed bewusst bemüht, stärker mit der Öffentlichkeit zu kommunizieren, was als Versuch gesehen werden kann, die Transparenz zu erhöhen – oder ihre Macht der Moral suasion zu nutzen. Greenspan befürwortete eine Politik der "konstruktiven Ambiguität" – wohl das Gegenteil von Moral suasion – und sagte berühmt zu einem Senator: "Wenn ich Ihnen ungewöhnlich klar erscheine, müssen Sie missverstanden haben, was ich gesagt habe."3 Ben Bernanke brach mit diesem Ansatz und bemühte sich, die Fed-Politik klarer zu kommunizieren; er führte 2011 auf Anregung seiner späteren Nachfolgerin Janet Yellen Pressekonferenzen ein.4

Das verstärkte Jawboning könnte als notwendig angesehen worden sein, angesichts der verringerten Fähigkeit der Fed, die Zinssätze zu senken – die von Dezember 2008 bis Dezember 2015 nahe Null lagen – oder die Größe ihrer Bilanz noch weiter zu erhöhen.5 Da traditionelle geldpolitische Instrumente schwieriger einzusetzen sind, hat die Fed versucht, die Märkte durch Worte statt durch Taten von ihrer Bereitschaft zu überzeugen, eine nachhaltige wirtschaftliche Erholung zu unterstützen, wann immer möglich.

Kurze Fakten

Moral suasion ist nicht auf die USA beschränkt. Im Jahr 2012 sagte der Präsident der Europäischen Zentralbank (ECB), Mario Draghi, die Bank werde "whatever it takes" tun, um den Euro zu erhalten, was dazu beitrug, die angeschlagene Währung zu stützen und zu ihrer anschließenden Erholung führte.6

Fallstudie: Moral Suasion bei der Rettung von LTCM

Ein berühmtes Beispiel für den Einsatz von Moral suasion ist das Eingreifen der New Yorker Federal Reserve bei der Rettung von Long-Term Capital Management (LTCM) im Jahr 1998.

LTCM war ein äußerst erfolgreicher Hedgefonds, der in den 1990er Jahren eine Reihe von zweistelligen Jahresrenditen erzielte. Er war jedoch hoch verschuldet, mit etwa 30 Dollar Schulden pro Dollar Eigenkapital Ende 1997. Die asiatische Finanzkrise stürzte ihn in eine Abwärtsspirale, was zu Befürchtungen führte, dass ein Notverkauf seiner Vermögenswerte die Preise drücken und seine Gläubiger – im Wesentlichen die großen Banken der Wall Street – mit massiven unbezahlten Krediten in ihren Büchern zurücklassen würde.78

Anstatt direkt öffentliche Gelder zuzuführen, berief die New Yorker Fed ein Treffen in ihren Büros mit drei Banken ein, die LTCM Kredite gewährt hatten. Diese Banken beschlossen, bei einer Rettung zu kooperieren, die die Fed koordinierte, aber nicht finanzierte. Schließlich kauften 14 Banken LTCM für 3,6 Milliarden Dollar aus. Der Fonds wurde zwei Jahre später liquidiert, und die Banken erzielten einen geringen Gewinn.7

Die New Yorker Fed wurde dafür kritisiert, den Eindruck zu erwecken, dass LTCM "too big to fail" sei, aber die Entscheidung, die Banken unter Druck zu setzen, Rettungsgelder bereitzustellen, wurde als Alternative zu schwerfälligeren – und potenziell schädlicheren – Taktiken gesehen.9