Multilaterale_Handelseinrichtung

Multilaterale Handelsplattformen (MTF) verstehen: Ein vollständiger Leitfaden

Was ist eine multilaterale Handelseinrichtung (MTF)?

Multilaterale Handelseinrichtungen (MTFs) sind elektronische Plattformen, die eine Alternative zu traditionellen Börsen für den Handel mit Finanzinstrumenten bieten. Sie werden von Marktbetreibern und Banken betrieben und verbinden effizient Käufer und Verkäufer, oft für exotische Vermögenswerte und OTC-Produkte, im Rahmen der MiFID II-Richtlinie. Sie ermöglichen schnellere, kostengünstige Transaktionen mit transparenten Preisen.

MTFs ermöglichen es teilnahmeberechtigten Vertragsparteien, eine Vielzahl von Wertpapieren, insbesondere Instrumente, die keinen offiziellen Markt haben, zu sammeln und zu übertragen. Diese Einrichtungen sind oft elektronische Systeme, die von zugelassenen Marktbetreibern oder größeren Investmentbanken kontrolliert werden. Händler reichen Aufträge in der Regel elektronisch ein, wobei eine Matching-Software-Engine Käufer mit Verkäufern zusammenbringt.

Wichtige Erkenntnisse

Multilaterale Handelseinrichtungen (MTFs) bieten eine alternative Plattform für den Handel mit Wertpapieren, insbesondere für exotischere und außerbörsliche (OTC) Finanzinstrumente.
MTFs werden von Marktbetreibern oder Investmentbanken betrieben und unterliegen dem MiFID II-Rahmenwerk der EU, das Anlegerschutz und Markttransparenz gewährleistet.
In den USA sind ähnliche Handelssysteme als Alternative Trading Systems (ATSs) bekannt, die von der SEC reguliert werden, aber als Broker-Dealer und nicht als Börsen agieren.
MTFs ermöglichen schnellen elektronischen Handel, was zu erhöhter Liquidität, geringeren Geld-Brief-Spannen und effektiver Preisfindung führt.
Beispiele für MTFs sind Chi X-Europe, Liquidnet Europe und Bloombergs MTF aus Amsterdam, die eine breite Palette von Handelsprodukten wie Kassenanleihen und Credit Default Swaps anbieten.
Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Wie multilaterale Handelseinrichtungen (MTFs) funktionieren

MTFs bieten Privatanlegern und Investmentfirmen eine Alternative zu traditionellen Börsen. Vor ihrer Einführung waren Anleger auf nationale Wertpapierbörsen wie Euronext oder die London Stock Exchange (LSE) angewiesen.

MTFs haben weniger Beschränkungen hinsichtlich der Zulassung von Finanzinstrumenten zum Handel, sodass Teilnehmer exotischere Vermögenswerte und außerbörsliche (OTC) Produkte austauschen können. Beispielsweise bietet die LMAX Exchange den Handel mit Devisen auf Sicht und Edelmetallen an.

Schnellere Transaktionsgeschwindigkeiten, niedrigere Kosten und Handelsanreize haben dazu beigetragen, dass MTFs in Europa immer beliebter werden, obwohl die NASDAQ OMX Europe im Jahr 2010 geschlossen wurde, da MTFs einem intensiven Wettbewerb untereinander und mit etablierten Börsen ausgesetzt sind.1 Die Einführung von MTFs hat zu einer stärkeren Fragmentierung der Finanzmärkte geführt, da einzelne Wertpapiere nun an mehreren Handelsplätzen notiert sein können. Makler reagierten mit der Einführung von Smart Order Routing (SOR) und anderen Strategien, um den besten Preis zwischen diesen vielen Handelsplätzen zu sichern.

MTFs agieren im regulatorischen Umfeld der MiFID II der Europäischen Union (EU) – einem überarbeiteten Rechtsrahmen, der Anleger schützen und Vertrauen in die Finanzbranche schaffen soll.2

Vergleich: MTFs vs. ATSs in den Vereinigten Staaten

In den Vereinigten Staaten funktionieren Alternative Trading Systems (ATS) ähnlich wie MTFs. ATSs werden in den meisten Fällen als Broker-Dealer und nicht als Börsen reguliert, müssen aber dennoch von der Securities and Exchange Commission (SEC) genehmigt werden und bestimmte Beschränkungen einhalten.3

In den letzten Jahren hat die SEC ihre Durchsetzungsmaßnahmen im Zusammenhang mit ATSs verschärft, was zu strengeren MTF-Regulierungen in Europa führen könnte. Dies gilt insbesondere für Dark Pools und andere ATSs, die relativ undurchsichtig und schwer zu handeln und zu bewerten sind.

Die bekanntesten ATSs in den Vereinigten Staaten sind Electronic Communication Networks (ECNs) – computergestützte Systeme, die automatisch Kauf- und Verkaufsaufträge für Wertpapiere auf dem Markt abgleichen.

Kurzer Fakt

In den Vereinigten Staaten sind Alternative Trading Facilities (ATSs) den europäischen MTFs ähnlich.

Wichtige Vorteile der Nutzung multilateraler Handelseinrichtungen

Multilaterale Handelseinrichtungen bieten mehrere Vorteile für den Kauf und Verkauf von Wertpapieren und anderen Vermögenswerten. Ein wesentlicher Vorteil ist, dass die Betreiber nicht auswählen können, welche Geschäfte ausgeführt werden: Sie müssen klare Regeln festlegen und befolgen, was Transparenz bei Geschäften und Preisen ermöglicht.

Mit Hochgeschwindigkeitshandel verwenden MTFs Computeralgorithmen, um Käufer und Verkäufer zusammenzubringen. Dies ermöglicht eine höhere Liquidität als außerbörsliche Geschäfte, was zu geringeren Geld-Brief-Spannen und einer effektiveren Preisfindung führt. Darüber hinaus arbeiten MTFs in der Regel auf Provisionsbasis, was bedeutet, dass sie keine Interessenkonflikte mit einzelnen Händlern haben.

Praktische Anwendungen multilateraler Handelseinrichtungen

Investmentbanken und Finanzdatenunternehmen können Skaleneffekte nutzen, um mit traditionellen Wertpapierbörsen zu konkurrieren und möglicherweise Synergien mit ihren bestehenden Handelsaktivitäten zu realisieren.

Einige Investmentbanken, die bereits interne Crossing-Systeme betrieben, haben ihre internen Systeme ebenfalls in MTFs umgewandelt. Beispielsweise hat die UBS Group einen eigenen MTF eingerichtet, der in Verbindung mit ihren internen Crossing-Systemen funktioniert.4

Im Jahr 2019 gab das Finanzdaten- und Medienunternehmen Bloomberg bekannt, dass es von der niederländischen Finanzmarktaufsicht (AFM) die Genehmigung erhalten hat, einen MTF von Amsterdam aus in der gesamten EU zu betreiben. Bloombergs MTF bietet berechtigten Teilnehmern Kurs- und Handelsfunktionen für Produkte wie Kassenanleihen, Repos, Credit Default Swaps (CDS), Zinssicherungen (IRS), börsengehandelte Fonds (ETF), Aktienderivate und Devisenderivate (FX).5

Was ist der Unterschied zwischen einem MTF und einem OTF?

Eine Organisierte Handelseinrichtung (OTF) ist eine neue Art europäischer Handelsplattform für Anleihen, Derivate und Emissionszertifikate, jedoch nicht für Aktien. Multilaterale Handelseinrichtungen können Aktien und andere Aktienprodukte handeln.

Darüber hinaus sind die Betreiber von OTFs verpflichtet, bei der Platzierung von Aufträgen Ermessen auszuüben. Wie die niederländische Finanzmarktaufsicht erklärt: "Der Betreiber eines OTF hat ein gewisses Ermessen bei der Entscheidung, ob er einen Auftrag auf seinem OTF platziert oder zurückzieht, und bei der Entscheidung, einen Kundenauftrag nicht mit anderen im System des OTF verfügbaren Aufträgen abzugleichen."

Was sind einige der größten multilateralen Handelseinrichtungen?

Die größte multilaterale Handelseinrichtung ist das in London ansässige Chi X-Europe, das im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum zugelassen ist und von der Financial Conduct Authority reguliert wird. Weitere bemerkenswerte Einrichtungen sind Liquidnet Europe, Currenex MTF und UBS MTF.

Welche Produkte können auf Bloombergs multilateraler Handelseinrichtung gehandelt werden?

Bloombergs multilaterale Handelseinrichtung (BMTF) kann für den Handel mit Anleihen, Repos, Credit Default Swaps, Zinsswaps, börsengehandelten Fonds, Aktienderivaten und Devisenderivaten genutzt werden.

Investopedia bietet keine Steuer-, Anlage- oder Finanzdienstleistungen und -beratung an. Die Informationen werden ohne Berücksichtigung der Anlageziele, Risikotoleranz oder finanziellen Umstände eines bestimmten Anlegers präsentiert und sind möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des Kapitals.

Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Wie mindert die Handelsfinanzierung Risiken bei internationalen Handelsgeschäften?

Was ist der Hauptzweck multilateraler Entwicklungsbanken?

Welche drei Weltereignisse verursachten das Wachstum des International Money Market in den 1990er Jahren?

NASDAQ. "NASDAQ OMX to Close Its Pan-European Equity MTF NASDAQ OMX Europe."

European Markets and Securities Authority. "MiFID II."

U.S. Securities and Exchange Commission. "Alternative Trading System ('ATS') List."

U.S. Securities and Exchange Commission. "Exemptive letter: UBS Group AG - Holding Company Reorganization," Page 9.

Bloomberg. "Bloomberg MTF Receives Authorisation from the Netherlands Authority for the Financial Markets."

Handel

Handelsstrategien

Fortgeschrittene Strategien & Instrumente