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Was ist das Multistage Dividend Discount Model?

Das Multistage Dividend Discount Model erweitert das Gordon-Wachstumsmodell, indem es ermöglicht, dass die Dividendewachstumsraten sich über verschiedene Zeiträume hinweg ändern. Diese Flexibilität macht es nützlich für die Bewertung von Unternehmen, wie vielen Blue-Chip-Firmen, deren Wachstum nicht konstant über die Zeit ist. Varianten wie das Zwei-Stufen-, H- und Drei-Stufen-Modell helfen Analysten, Annahmen an eine breite Palette von finanziellen Szenarien anzupassen.

Wie das Multistage Dividend Discount Model funktioniert

Das Gordon-Wachstumsmodell löst den Barwert einer unendlichen Reihe zukünftiger Dividenden. Diese Dividenden werden angenommen, um mit einer konstanten Rate auf ewig zu wachsen. Aufgrund der Einfachheit des Modells wird es im Allgemeinen nur für Unternehmen mit stabilen Wachstumsraten verwendet, wie Blue-Chip-Unternehmen. Diese Unternehmen sind gut etabliert und zahlen regelmäßig Dividenden an ihre Aktionäre, aufgrund ihrer stabilen Cashflows.

Das Multistage Dividend Discount Model ermöglicht eine größere Komplexität und Praktikabilität bei der Bewertung der meisten dividendenzahlenden Unternehmen, die mit Konjunkturzyklen sowie konstanten und unerwarteten finanziellen Schwierigkeiten (oder Erfolgen) schwanken. Das Multistage Dividend Discount Model hat eine instabile anfängliche Wachstumsrate, die entweder positiv oder negativ sein kann. Diese Anfangsphase dauert eine bestimmte Zeit und wird von einem stabilen Wachstum gefolgt, das für immer anhält.

Auch dieses Modell hat seine Grenzen; es nimmt jedoch an, dass die Wachstumsrate aus der Anfangsphase über Nacht stabil wird. Aus diesem Grund hat das H-Modell eine anfängliche Wachstumsrate, die bereits hoch ist, gefolgt von einem Rückgang auf eine stabile Wachstumsrate über einen allmählicheren Zeitraum. Das Modell geht davon aus, dass die Dividendenausschüttungsquote eines Unternehmens und die Eigenkapitalkosten konstant bleiben.

Wichtig

Das Multistage Dividend Discount Model wird normalerweise nur für Unternehmen wie Blue-Chip-Unternehmen verwendet.

Schließlich hat das Drei-Stufen-Modell eine anfängliche Phase mit stabilem hohem Wachstum, die für einen bestimmten Zeitraum anhält. In der zweiten Phase sinkt das Wachstum linear, bis es eine endgültige und stabile Wachstumsrate erreicht. Dieses Modell verbessert beide vorherigen Modelle und kann auf fast alle Unternehmen angewendet werden.

Vergleich des Multistage Dividend Discount Model mit anderen Aktienbewertungsmethoden

Aktienbewertungsmodelle fallen in zwei Hauptkategorien: absolute oder intrinsische Bewertungsmethoden und relative Bewertungsmethoden. Dividendendiskontierungsmodelle (einschließlich des Gordon-Wachstumsmodells und des mehrstufigen Dividendendiskontierungsmodells) gehören zur Kategorie der absoluten Bewertung, zusammen mit dem Discounted Cashflow (DCF)-Ansatz, dem Residualgewinn und asset-basierten Modellen.

Relative Bewertungsansätze umfassen Vergleichsmodelle. Diese beinhalten die Berechnung von Multiplikatoren oder Kennzahlen, wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis oder dem KGV, und deren Vergleich mit den Multiplikatoren anderer vergleichbarer Unternehmen.