Nbbo

Was ist das National Best Bid and Offer (NBBO)?

Das National Best Bid and Offer (NBBO) ist ein Kurs, der die besten verfügbaren Geld- und Briefkurse für Wertpapiere an allen US-Börsen meldet.

Security Information Processors (SIPs) spielen eine Rolle bei der Berechnung und Verbreitung von NBBO-Werten im Rahmen des National Market System Plan (NMSP).

Die Regulation NMS der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) verlangt von Brokern, beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren für Kunden zu den bestmöglichen Brief- und Geldkursen zu handeln und ihren Kunden zum Zeitpunkt eines Handels mindestens den NBBO-notierten Preis zu garantieren.1

Zu den Vorteilen des NBBO gehören die Gewährleistung einer fairen Marktbeteiligung durch den bestmöglichen Preis bei der Ausführung von Geschäften, während zu den Nachteilen Probleme mit der Datenlatenz und die Schwierigkeit der Durchsetzung der Regulation NMS gehören.

Wichtige Erkenntnisse

• Das NBBO ist ein Schlüsselbestandteil des National Market System, das die bestmöglichen Preise bietet, indem es die besten Geld- und Briefkurse von mehreren Börsen zusammenfasst.
• Während das NBBO sicherstellt, dass Anleger die besten verfügbaren Preise erhalten, liefert es möglicherweise nicht immer aktuelle Daten, was die Preiserwartungen bei schnellen Geschäften beeinträchtigen kann.
• Hochfrequenzhändler können die Latenz in NBBO-Daten ausnutzen, um von geringfügigen Preisunterschieden zu profitieren und möglicherweise anderen Marktteilnehmern zuvorzukommen.
• Händler, die größere Aufträge ausführen möchten, müssen möglicherweise auf zusätzliche Daten über das NBBO hinaus zurückgreifen, wie etwa die Markttiefe oder Level-II-Bildschirme, um umfassendere Preiseinblicke zu erhalten.
• Alternative Handelssysteme wie Dark Pools sind in den NBBO-Daten möglicherweise nicht vollständig vertreten, was die Herausforderungen in Bezug auf Transparenz in bestimmten Marktsegmenten verdeutlicht.

Wie das National Best Bid and Offer (NBBO) funktioniert

Security Information Processors (SIPs) berechnen und teilen das NBBO im Rahmen des National Market System Plan (NMSP), der Wertpapierkurse verarbeitet. Zwei SIPs übernehmen diese Aufgabe. Das Consolidated Quotation System (CQS) stellt das NBBO für Wertpapiere an der New York Stock Exchange (NYSE), NY-ARCA und NY-MKT bereit, während der Unlisted Trading Privileges (UTP) Quote Data Feed es für Nasdaq-gelistete Wertpapiere anbietet.

Den ganzen Tag über aktualisiert sich das NBBO mit den höchsten und niedrigsten Angeboten von Börsen und Market Makern. Das NBBO zeigt die niedrigsten Brief- und höchsten Geldkurse, die möglicherweise von verschiedenen Börsen stammen. Wenn beide Kurse von einer Börse stammen, spricht man vom "best bid and offer", nicht vom NBBO. Dark Pools und andere Handelssysteme erscheinen aufgrund ihres weniger transparenten Betriebs oft nicht in den NBBO-Ergebnissen.

Händler, die größere Aufträge als die im NBBO suchen, sollten Markttiefendaten oder Level-II-Bildschirme verwenden, um andere Geld- und Briefkurse zu finden.

Vor- und Nachteile des National Best Bid and Offer (NBBO)

Das NBBO hilft sicherzustellen, dass alle Anleger bei der Ausführung von Geschäften über ihren Broker den bestmöglichen Preis erhalten, ohne sich Gedanken über die Zusammenstellung von Kursen von mehreren Börsen oder Market Makern vor einem Trade machen zu müssen. Dies trägt dazu bei, die Spielregeln für Privatanleger anzugleichen, die möglicherweise nicht die Ressourcen haben, um immer die besten Preise an mehreren Börsen zu suchen.

Der Nachteil des NBBO ist, dass es möglicherweise keine Echtzeitdaten anzeigt, sodass Anleger bei der Ausführung von Geschäften möglicherweise nicht die erwarteten Preise erhalten. Dies ist ein großes Problem für Hochfrequenzhändler (HFTs), die auf Kurse angewiesen sind, damit ihre Strategien funktionieren, da sie von extrem kleinen Preisänderungen bei hohem Volumen profitieren.

Die Regulation NMS ist auch schwer durchzusetzen, aufgrund des schnellen Handelstempos und des Fehlens aufgezeichneter NBBO-Preise. Dies erschwert es einem Händler nachzuweisen, ob er den NBBO-Preis bei einem bestimmten Geschäft erhalten hat oder nicht.

Anleger sollten bedenken, dass die Preise in einigen Fällen veraltet sein können und möglicherweise nicht alle Preise widergespiegelt werden, da Dark Pools und andere alternative Handelssysteme möglicherweise keine notierten Geld-/Briefkurse haben.

Die Rolle des NBBO im Hochfrequenzhandel (HFT)

Hochfrequenzhändler investieren in der Regel in spezialisierte Infrastruktur, um sich direkt mit Börsen zu verbinden und Aufträge schneller zu verarbeiten als andere Brokerhäuser. Im Effekt verlassen sie sich nicht auf SIP-Daten für ihre Kauf-/Angebotsgebote und nutzen die Latenz zwischen der Berechnung des NBBO und seiner Veröffentlichung aus, um Gewinne zu erzielen. Die Forschung hat sich darauf konzentriert, ob dies ihnen ermöglicht, anderen zuvorzukommen.

Laut einer Studie der University of Michigan aus dem Jahr 2013 erzielten Händler Gewinne von bis zu 21 Milliarden US-Dollar, indem sie diese Latenz ausnutzten. "By anticipating future NBBO, an HFT algorithm can capitalize on cross-market disparities before they are reflected in the public price quote, in effect jumping ahead of incoming orders to pocket a small but sure profit. Naturally, this precipitates an arms race, as an even faster trader can calculate an NBBO to see the future of NBBO, and so on," schrieben die Autoren der Studie.2

Praktisches Beispiel für das National Best Bid and Offer (NBBO)

Angenommen, ein Broker erhält die folgenden Aufträge, um Aktien der Company ABC zum Verkauf anzubieten:

200 Aktien für 1.000 $

300 Aktien für 1.500 $

100 Aktien für 1.800 $

350 Aktien für 1.600 $

Gleichzeitig sind die folgenden Geldkurse für dieselbe Aktie verfügbar:

100 Aktien für 900 $

200 Aktien für 800 $

150 Aktien für 950 $

Das NBBO für ABC beträgt 950 $ / 1.000 $, da dies die besten Geld-/Briefkurse sind, die Händlern innerhalb des gegebenen Bereichs zur Verfügung stehen.