Negative Anleiherendite

Wichtige Erkenntnisse

• Eine negative Anleihenrendite entsteht, wenn Anleger mehr als den Nennwert zahlen und bei Fälligkeit weniger erhalten, wodurch sie dem Emittenten effektiv Geld für die Kreditaufnahme zahlen.
• Solche Anleihen gelten in wirtschaftlichen Turbulenzen oft als sichere Häfen und ziehen Zentralbanken und Vermögensverwalter an.
• Faktoren wie erwartete Währungsgewinne und Deflationsrisiken treiben Anleger ebenfalls dazu, Anleihen mit negativer Rendite zu kaufen.
• Anleihen werden auf Sekundärmärkten gehandelt, und Kursverschiebungen können trotz des Kuponsatzes der Anleihe zu negativen Renditen führen.
• Ein Beispiel ist der Kauf einer Anleihe mit einem Aufschlag, bei dem die kombinierten Kuponzahlungen den gezahlten Aufschlag nicht decken.

Was ist eine negative Anleihenrendite?

Eine negative Anleihenrendite tritt auf, wenn Anleiheinvestoren bei Fälligkeit der Anleihe weniger Geld erhalten, als sie ursprünglich investiert haben. Dies bedeutet, dass Schuldner dafür bezahlt werden, Geld zu leihen, während Käufer von Anleihen dem Emittenten effektiv dafür zahlen, ihr Geld zu halten. Das Verständnis negativer Anleihenrenditen ist entscheidend für Anleger, die nach sicheren Häfen suchen oder eine Vermögensallokation inmitten wirtschaftlicher Unsicherheit in Betracht ziehen.

Wie negative Anleihenrenditen funktionieren

Anleihen sind Schuldtitel, die typischerweise von Unternehmen und Regierungen ausgegeben werden, um Geld zu beschaffen. Anleger kaufen die Anleihen zu ihrem Nennwert, der dem investierten Kapitalbetrag entspricht.

Im Gegenzug erhalten Anleger in der Regel einen Zinssatz – genannt Kuponsatz – für das Halten der Anleihe. Jede Anleihe hat ein Fälligkeitsdatum, an dem der Anleger den ursprünglich investierten Kapitalbetrag oder den Nennwert der Anleihe zurückerhält.

Anleihewert

Anleihen, die zuvor ausgegeben und von Anlegern vor Fälligkeit verkauft wurden, werden auf dem Sekundärmarkt gehandelt, dem sogenannten Anleihemarkt. Die Kurse von Anleihen steigen und fallen je nach verschiedenen wirtschaftlichen und monetären Bedingungen in einer Volkswirtschaft.

Der anfängliche Kurs einer Anleihe entspricht normalerweise ihrem Nennwert, der 100 $ oder 1.000 $ pro Anleihe betragen kann. Der Anleihemarkt kann die Anleihe jedoch je nach einer Reihe von Faktoren anders bewerten, darunter wirtschaftliche Bedingungen, Angebot und Nachfrage nach Anleihen, die Restlaufzeit und die Bonität des emittierenden Unternehmens. Infolgedessen erhält ein Anleger beim Verkauf der Anleihe möglicherweise nicht den Nennwert.

Typischerweise könnte ein Anleger eine Anleihe beispielsweise für 95 $ kaufen und bei Fälligkeit den Nennwert von 100 $ erhalten. Mit anderen Worten, der Anleger hätte die Anleihe mit einem Abschlag (95 $) zum Nennwert (100 $) gekauft. Anleihen mit negativer Rendite führen dazu, dass ein Anleger bei Fälligkeit weniger zurückerhält, was bedeutet, dass ein Anleger möglicherweise 102 $ für die Anleihe zahlt und bei Fälligkeit 100 $ zurückerhält. Der Kuponsatz oder Zinssatz der Anleihe spielt jedoch ebenfalls eine Rolle dabei, ob die Anleihe eine negative Rendite aufweist.

Anleihenrendite

Anleihen, die auf dem freien Markt gehandelt werden, können effektiv eine negative Anleihenrendite aufweisen, wenn der Kurs der Anleihe mit einem ausreichenden Aufschlag gehandelt wird. Denken Sie daran, dass der Kurs einer Anleihe invers zu ihrer Rendite oder ihrem Zinssatz verläuft: Je höher der Kurs einer Anleihe, desto niedriger die Rendite.

Der Grund für die umgekehrte Beziehung zwischen Kurs und Rendite liegt zum Teil darin, dass Anleihen festverzinsliche Anlagen sind. Anleger könnten ihre Anleihen verkaufen, wenn erwartet wird, dass die Zinssätze in den kommenden Monaten steigen, und sich später für die höher verzinslichen Anleihen entscheiden.

Umgekehrt könnten Anleiheinvestoren Anleihen kaufen und so die Kurse in die Höhe treiben, wenn sie glauben, dass die Zinssätze in Zukunft fallen werden, da bestehende festverzinsliche Anleihen einen höheren Satz oder eine höhere Rendite aufweisen werden. Mit anderen Worten: Wenn die Kurse von Anleihen steigen, erwarten Anleger niedrigere Zinssätze am Markt, was die Nachfrage nach zuvor ausgegebenen festverzinslichen Anleihen aufgrund ihrer höheren Renditen erhöht. Irgendwann kann der Kurs einer Anleihe so stark steigen, dass er für den Käufer eine negative Rendite impliziert.

Gründe, warum Anleger sich für Anleihen mit negativer Rendite entscheiden

Zu den Anlegern, die daran interessiert sind, Anleihen mit negativer Rendite zu kaufen, gehören Zentralbanken, Versicherungsgesellschaften und Pensionsfonds sowie Privatanleger. Es gibt jedoch verschiedene spezifische Gründe für den Kauf von Anleihen mit negativer Rendite.

Vermögensallokation und verpfändete Vermögenswerte

Viele Hedgefonds und Investmentfirmen, die Investmentfonds verwalten, müssen bestimmte Anforderungen erfüllen, darunter die Vermögensallokation. Vermögensallokation bedeutet, dass die Anlagen innerhalb des Fonds einen Teil in Anleihen investiert haben müssen, um ein diversifiziertes Portfolio zu schaffen.

Die Allokation eines Teils eines Portfolios in Anleihen dient dazu, das Verlustrisiko aus anderen Anlagen wie Aktien zu reduzieren oder abzusichern. Infolgedessen müssen diese Fonds Anleihen halten, selbst wenn die finanzielle Rendite negativ ist.

Anleihen werden häufig als Sicherheit für Finanzierungen verpfändet und müssen daher unabhängig von ihrem Kurs oder ihrer Rendite gehalten werden.

Währungsgewinn und Deflationsrisiko

Einige Anleger glauben, dass sie selbst bei negativen Renditen noch Geld verdienen können. Ausländische Anleger könnten beispielsweise glauben, dass der Wechselkurs der Währung steigen wird, was die negative Anleihenrendite ausgleichen würde.

Mit anderen Worten: Ein ausländischer Anleger würde seine Anlage beim Kauf der Staatsanleihe in die Landeswährung umtauschen und die Währung beim Verkauf der Anleihe wieder in die Heimatwährung des Anlegers umrechnen. Der Anleger hätte einen Gewinn oder Verlust allein durch die Währungsschwankungen, unabhängig von der Rendite und dem Kurs der Anleihenanlage.

Im Inland könnten Anleger eine Phase der Deflation oder fallender Preise in der Wirtschaft erwarten, die es ihnen ermöglichen würde, Geld zu verdienen, indem sie ihre Ersparnisse zum Kauf von mehr Waren und Dienstleistungen verwenden.

Sichere Häfen

Anleger könnten auch an negativen Anleihenrenditen interessiert sein, wenn der Verlust geringer ist als bei einer anderen Anlage. In Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit strömen viele Anleger zum Kauf von Anleihen, da diese als sichere Häfen gelten. Diese Käufe werden als Flucht-in-die-Sicherheit-Geschäft am Anleihemarkt bezeichnet.

Während einer solchen Zeit akzeptieren Anleger möglicherweise eine Anleihe mit negativer Rendite, weil die negative Rendite weit weniger Verlust bedeutet als ein potenzieller zweistelliger prozentualer Verlust an den Aktienmärkten. Beispielsweise sind japanische Staatsanleihen (JGB) bei internationalen Anlegern als sichere Häfen beliebt und haben zeitweise eine negative Rendite erzielt.

Beispiele zur Veranschaulichung negativer Anleihenrenditen

Nachfolgend finden Sie ein Beispiel für zwei Anleihen, von denen eine Einnahmen generiert, während die andere bis zur Fälligkeit eine negative Rendite aufweist.

Anleihe ABC hat die folgenden finanziellen Merkmale:

Fälligkeitsdatum von vier Jahren

Nennwert von 100 $

Kuponsatz von 5 %

Anleihekurs von 105 $

Anleihe ABC wurde mit einem Aufschlag gekauft, d. h. der Kurs von 105 $ war höher als der bei Fälligkeit zu zahlende Nennwert von 100 $. Zu Beginn könnte die Anleihe als negativ rentierend oder als Verlust für den Anleger angesehen werden. Wir müssen jedoch den Kuponsatz der Anleihe von 5 % pro Jahr oder 5 $ für den Anleger berücksichtigen.

Obwohl der Anleger also zunächst 5 $ mehr für die Anleihe bezahlt hat, führen die Kuponzahlungen in Höhe von 20 $ (5 $ pro Jahr über vier Jahre) zu einem Nettogewinn von 15 $ oder einer positiven Rendite.

Anleihe XYZ hat die folgenden finanziellen Merkmale:

Fälligkeitsdatum von vier Jahren

Nennwert von 100 $

Kuponsatz von 0 %

Anleihekurs von 106 $

Anleihe XYZ wurde ebenfalls mit einem Aufschlag gekauft, d. h. der Kurs von 106 $ war höher als der bei Fälligkeit zu zahlende Nennwert von 100 $. Der Kuponsatz von 0 % pro Jahr macht die Anleihe jedoch negativ rentierend. Mit anderen Worten: Wenn Anleger die Anleihe bis zur Fälligkeit halten, verlieren sie 6 $ (106 $ - 100 $).

Der Verlust von 6 $ entspricht einem prozentualen Verlust von 6 %, und über die vier Jahre verteilt entspricht dies einer negativen Rendite von -1,5 % (-6 % / 4 Jahre) pro Jahr.

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