Negativzins

Was ist ein negativer Zinssatz?

Negative Zinssätze, ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument, werden hauptsächlich in Zeiten schwerer wirtschaftlicher Abschwünge eingesetzt. In diesen Situationen können Zentralbanken beschließen, Kreditnehmern Zinsen gutzuschreiben, um Ausgaben und Investitionen zu fördern, anstatt Geld zu horten. Diese Methode zielt darauf ab, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und deflationären Tendenzen entgegenzuwirken, wenn traditionelle Zinssenkungen an ihre Grenzen stoßen.

Wichtige Erkenntnisse

• Negative Zinssätze treten auf, wenn Kreditnehmern anstatt Zinsen zu zahlen, Zinsen gutgeschrieben werden – eine Politik, die häufig in schweren wirtschaftlichen Abschwüngen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit umgesetzt wird.
• Zentralbanken führen Negativzinspolitiken (NIRP) ein, um Banken dazu zu bewegen, Geld zu verleihen, anstatt es zu horten, und so Ausgaben und Investitionen zu fördern.
• Länder wie Japan, die Schweiz und die Eurozone haben negative Zinssätze als Instrument zur Bekämpfung der Deflation und zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums eingesetzt.
• Obwohl negative Zinssätze die Wirtschaft ankurbeln sollen, bleibt ihre Wirksamkeit bei der Erreichung dieser Ziele ungewiss, da Geschäftsbanken zögern, negative Zinssätze an die Verbraucher weiterzugeben.
• Negative Zinssätze sollen Deflationsspiralen verhindern, indem sie das Sparen unattraktiv machen und die Kreditaufnahme fördern, wodurch der Wirtschaftskreislauf angeregt wird.
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Wie negative Zinssätze funktionieren

Ein Zinssatz ist im Wesentlichen die Kosten der Kreditaufnahme. Das bedeutet, dass Kreditgeber Kreditnehmern Zinsen berechnen, wenn diese eine Art von Schulden aufnehmen, wie etwa einen Kredit oder eine Hypothek. Auch wenn es seltsam erscheinen mag, gibt es Fälle, in denen Kreditgeber am Ende Kreditnehmer zahlen, wenn diese einen Kredit aufnehmen. Dies wird als Umfeld negativer Zinssätze bezeichnet.

Zentralbanken und Regulierungsbehörden legen in der Regel negative Zinssätze fest. Sie tun dies in deflationären Phasen, wenn Verbraucher zu viel Geld horten, anstatt es auszugeben, während sie auf eine Wende der Wirtschaft warten. In diesen Phasen erwarten die Verbraucher möglicherweise, dass ihr Geld morgen mehr wert ist als heute. Wenn dies geschieht, kann die Wirtschaft einen starken Nachfragerückgang erleben, was zu einem noch stärkeren Preisverfall führt.

Wenn starke Anzeichen einer Deflation vorliegen, reicht eine bloße Senkung des Leitzinses der Zentralbank auf Null möglicherweise nicht aus, um das Wachstum von Krediten und Kreditvergabe anzukurbeln. Dies bedeutet, dass eine Zentralbank ihre Geldpolitik lockern und zu negativen Zinssätzen greifen muss.

Daher entsteht ein Umfeld negativer Zinssätze, wenn der Nominalzinssatz für eine bestimmte Wirtschaftszone unter 0 % fällt. Dies bedeutet effektiv, dass Banken und andere Finanzunternehmen dafür bezahlen müssen, ihre Überschussreserven bei der Zentralbank zu halten, anstatt positive Zinserträge zu erhalten.

Wichtig

In einem Umfeld negativer Zinssätze kann eine gesamte Wirtschaftszone betroffen sein. Folglich entstehen für die Aufbewahrung von Bargeld Gebühren, anstatt Zinsen zu verdienen, was bedeutet, dass Verbraucher und Banken Zinsen zahlen müssen, um Geld auf ein Konto einzuzahlen.

Wichtige Faktoren bei Negativzinspolitiken

Während die Realzinsen effektiv negativ sein können, wenn die Inflation den Nominalzins übersteigt, ist der Nominalzins theoretisch durch Null begrenzt. Dies bedeutet, dass negative Zinssätze oft das Ergebnis eines verzweifelten und kritischen Versuchs sind, das Wirtschaftswachstum mit finanziellen Mitteln anzukurbeln.

Die Nullzinsgrenze bezieht sich auf das niedrigste Niveau, auf das die Zinssätze fallen können. Nach mancher Logik wäre Null das niedrigste Niveau. Es gibt jedoch Fälle, in denen negative Zinssätze in normalen Zeiten eingeführt wurden. So war der Leitzins in der Schweiz bis September 2022 negativ.1 Japan verfolgte eine ähnliche Politik bis März 2024.2

Auswirkungen negativer Zinssätze auf Geschäftsbanken

Bei negativen Zinssätzen werden Geschäftsbanken mit Zinsen belastet, um Bargeld bei der Zentralbank eines Landes zu halten, anstatt Zinsen zu erhalten. Diese Dynamik sollte theoretisch Auswirkungen auf Verbraucher und Unternehmen haben. In der Realität zögern Geschäftsbanken jedoch in der Regel, negative Zinssätze an ihre Kunden weiterzugeben.

Wirtschaftliche Auswirkungen von Negativzinspolitiken

Eine Negativzinspolitik (NIRP) ist ein ungewöhnliches geldpolitisches Instrument. Nominale Leitzinsen werden mit einem negativen Wert festgelegt, der unter der theoretischen Untergrenze von 0 % liegt.

Wenn Menschen Geld horten, anstatt es auszugeben oder zu investieren, bricht die Gesamtnachfrage ein. Dies führt zu einem weiteren Preisverfall, einer Verlangsamung oder einem Stillstand der realen Produktion und Produktionsleistung sowie zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit.

Eine lockere oder expansive Geldpolitik wird in der Regel eingesetzt, um eine solche wirtschaftliche Stagnation zu bewältigen. Wenn die deflationären Kräfte jedoch stark genug sind, kann eine bloße Senkung des Leitzinses der Zentralbank auf Null nicht ausreichen, um die Kreditaufnahme und -vergabe anzuregen.

Es ist unklar, ob eine NIRP in den Ländern, die sie anwenden, ihre Ziele wirksam erreicht. Ebenso unklar ist, ob die negativen Zinssätze erfolgreich über die überschüssigen Bargeldreserven im Bankensystem hinaus auf andere Teile der Wirtschaft übergreifen.

Kurzer Fakt

Privatanleger werden für ihre Bankkonten nicht mit negativen Zinssätzen belastet.

Beispiele für negative Zinssätze aus der Praxis

Zentralbanken in Europa, Skandinavien und Japan haben negative Zinssätze auf überschüssige Bankreserven angewendet.3 Diese Politik zielt darauf ab, das Wachstum zu fördern, indem sie Ausgaben und Investitionen anregt und die Einleger dazu veranlasst, Geld auszugeben, anstatt zu sparen und Verluste zu erleiden.

Wie können Zinssätze negativ werden?

Zinssätze geben an, wie wertvoll Geld heute im Vergleich zum gleichen Geldbetrag in der Zukunft ist. Positive Zinssätze implizieren einen Zeitwert des Geldes, bei dem Geld heute mehr wert ist als Geld morgen. Faktoren wie Inflation, Wirtschaftswachstum und Investitionsausgaben tragen zu dieser Sichtweise bei. Ein negativer Zinssatz hingegen bedeutet, dass Ihr Geld in der Zukunft mehr wert sein wird – nicht weniger.

Was bedeuten negative Zinssätze für die Menschen?

Die meisten Fälle von negativen Zinssätzen betreffen nur von Zentralbanken gehaltene Bankreserven; dennoch können wir über die Konsequenzen einer stärkeren Verbreitung negativer Zinssätze nachdenken. Erstens müssten Sparer Zinsen zahlen, anstatt sie zu erhalten. Im Gegenzug würden Kreditnehmer dafür bezahlt, anstatt ihren Kreditgeber zu bezahlen. Daher würde dies viele dazu anreizen, mehr und größere Geldbeträge zu leihen und das Sparen zugunsten von Konsum oder Investitionen aufzugeben. Wenn sie sparen würden, würden sie ihr Bargeld in einem Safe oder unter der Matratze aufbewahren, anstatt einer Bank Zinsen für die Einzahlung zu zahlen.

Beachten Sie, dass die Zinssätze in der realen Welt durch Angebot und Nachfrage nach Krediten bestimmt werden, obwohl die Zentralbanken ein Ziel vorgeben. Infolgedessen würde die Nachfrage nach Geld im Umlauf steigen und schnell einen positiven Zinssatz wiederherstellen.

Wo gibt es negative Zinssätze?

Einige Zentralbanken haben eine Negativzinspolitik (NIRP) eingeführt, um das Wirtschaftswachstum im Finanzsektor anzukurbeln oder den Wert einer lokalen Währung vor Wechselkurssteigerungen aufgrund großer Zuflüsse ausländischer Investitionen zu schützen. Länder wie Japan, die Schweiz, Schweden und sogar die EZB (Eurozone) haben in den letzten zwei Jahrzehnten zu verschiedenen Zeitpunkten NIRPs übernommen.3

Warum sollten Zentralbanken NIRPs zur Ankurbelung der Wirtschaft einführen?

Geldpolitische Entscheidungsträger haben oft Angst, in eine Deflationsspirale zu geraten. In schwierigen wirtschaftlichen Zeiten, wie tiefen Rezessionen oder Depressionen, neigen Menschen und Unternehmen dazu, ihr Bargeld zu behalten, während sie auf eine Besserung der Wirtschaft warten.

Dieses Verhalten kann die Wirtschaft jedoch weiter schwächen, da mangelnde Ausgaben zu weiteren Arbeitsplatzverlusten, geringeren Gewinnen und Preisrückgängen führen – all dies verstärkt die Ängste der Menschen und gibt ihnen noch mehr Anreiz zu horten. Wenn die Ausgaben noch weiter zurückgehen, fallen die Preise erneut, was einen weiteren Anreiz für die Menschen schafft, zu warten, während die Preise weiter fallen, und so weiter. Wenn die Zentralbanken die Zinssätze bereits auf Null gesenkt haben, ist die NIRP eine Möglichkeit, Unternehmenskredite und Investitionen zu fördern und die Hortung von Bargeld zu unterbinden.