Net Net

Was ist Net-Net?

Benjamin Grahams Net-Net-Anlagestrategie bewertet die Aktie eines Unternehmens anhand des Netto-Umlaufvermögens pro Aktie (NCAVPS), um unterbewertete Chancen aufzudecken. Dieser Ansatz betont Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, zieht Anpassungen für Forderungen und Vorräte ab und schließt langfristige Vermögenswerte aus, wobei er sich ausschließlich auf unmittelbare Liquidationswerte konzentriert. Verstehen Sie diese Methode zur Identifizierung von Anlagemöglichkeiten bei unterbewerteten Aktien.

Wichtige Erkenntnisse

• Net-Net ist eine von Benjamin Graham entwickelte Value-Investing-Strategie, die sich auf das Netto-Umlaufvermögen eines Unternehmens konzentriert und langfristige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten ausschließt.
• Die Strategie identifiziert Aktien, die unter 67 % ihres Netto-Umlaufvermögens pro Aktie gehandelt werden, als potenziell unterbewertete Anlagen.
• Kritiker argumentieren, dass der Net-Net-Ansatz für langfristige Anlagen weniger zuverlässig ist, da er tiefere Unternehmensprobleme vernachlässigt, die die zukünftige Leistung beeinträchtigen könnten.
• Net-Net-Investitionen waren häufiger, als Finanzinformationen schwerer zugänglich waren, aber Fortschritte in der Datenerfassung haben umfassendere Analysen ermöglicht.

Wie Net-Net-Investitionen funktionieren

Graham verwendete diese Methode zu einer Zeit, als Finanzinformationen nicht so leicht verfügbar waren und Net-Nets als Unternehmensbewertungsmodell stärker akzeptiert waren. Wenn ein rentables Unternehmen als Net-Net identifiziert wird, konzentriert sich die Analyse nur auf die kurzfristigen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens, ohne andere materielle Vermögenswerte oder langfristige Verbindlichkeiten zu berücksichtigen. Fortschritte in der Erfassung von Finanzdaten ermöglichen es Analysten heute, schnell auf den gesamten Satz von Jahresabschlüssen, Kennzahlen und anderen Benchmarks eines Unternehmens zuzugreifen.

Investitionen in ein Net-Net galten kurzfristig als sicher, da seine kurzfristigen Vermögenswerte seinen Marktpreis überstiegen. In gewisser Weise sind das langfristige Wachstumspotenzial und jeglicher Wert aus langfristigen Vermögenswerten für einen Investor in einem Net-Net kostenlos. Net-Net-Aktien werden in der Regel vom Markt neu bewertet und kurzfristig näher an ihrem wahren Wert bewertet. Langfristig können Net-Net-Aktien jedoch problematisch sein.

Die Formel für den Netto-Umlaufvermögenswert pro Aktie (NCAVPS) lautet:

Graham riet, in Unternehmen zu investieren, deren Aktienkurse 67 % oder weniger ihres NCAV pro Aktie betragen, um erhebliche Vorteile zu erzielen. Tatsächlich zeigte eine Studie der State University of New York, dass ein Anleger im Zeitraum von 1970 bis 1983 eine durchschnittliche Rendite von 29,4 % hätte erzielen können, indem er Aktien kaufte, die Grahams Anforderung erfüllten, und sie ein Jahr lang hielt.2

Graham stellte fest, dass nicht alle nach der NCAVPS-Formel ausgewählten Aktien starke Renditen erzielen, daher sollten Anleger diversifizieren. Graham empfahl, mindestens 30 Aktien zu halten.3

Wichtige Faktoren bei Net-Net-Investitionen

Kurzfristige Vermögenswerte, die im Net-Net-Ansatz verwendet werden, sind definiert als Vermögenswerte, die Zahlungsmittel sind, und Vermögenswerte, die innerhalb von 12 Monaten in Zahlungsmittel umgewandelt werden, einschließlich Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und Vorräte. Wenn ein Unternehmen Vorräte verkauft und Kunden Zahlungen leisten, reduziert das Unternehmen die Lagerbestände und Forderungen. Diese Fähigkeit, Zahlungsmittel einzuziehen, ist nach dem Net-Net-Ansatz der wahre Wert eines Unternehmens.

Die kurzfristigen Vermögenswerte werden um kurzfristige Verbindlichkeiten wie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen reduziert, um das Netto-Umlaufvermögen zu berechnen. Langfristige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten werden von dieser Analyse ausgeschlossen, die sich nur auf Zahlungsmittel konzentriert, die das Unternehmen innerhalb der nächsten 12 Monate generieren kann.3

Einschränkungen und Kritik an Net-Net-Investitionen

Net-Net-Aktien könnten langfristig schlechte Anlagen sein, weil das Management beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten oft nicht vollständig liquidiert. Kurzfristig kann eine Net-Net-Aktie die Lücke zwischen kurzfristigen Vermögenswerten und Marktkapitalisierung schließen. Langfristig kann jedoch ein inkompetentes Managementteam oder ein fehlerhaftes Geschäftsmodell eine Bilanz recht schnell ruinieren.

Net-Net-Aktien können aufgrund von marktidentifizierten langfristigen Problemen in diesen Zustand geraten. Zum Beispiel hat der Aufstieg von Amazon viele Einzelhändler in Net-Net-Positionen gebracht, was es einigen Anlegern ermöglichte, kurzfristig Gewinne zu erzielen. Langfristig sind jedoch viele dieser Aktien untergegangen oder mit einem Abschlag übernommen worden.

Die Net-Net-Strategie, Unternehmen mit einem Marktwert unter ihrem Netto-Netto-Umlaufvermögen (NNWC) zu finden – Zahlungsmittel und kurzfristige Investitionen + 75 % der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen + 50 % der Vorräte - Gesamtverbindlichkeiten – kann eine effektive Strategie für Kleinanleger sein. Net-Net-Unternehmen werden von Daytradern gesucht, was zu ihrem monatlichen Anstieg der Bewertung beitragen kann.