Nettoumsatzverpfändung

Was ist Net Revenue Pledge?

Ein Net Revenue Pledge ist eine Vereinbarung des Emittenten einer Kommunalanleihe, die Einnahmen aus einem öffentlichen Projekt zur Rückzahlung seiner Kreditgeber zu verwenden, nachdem die Kosten für den Betrieb des Projekts bezahlt wurden. Kommunalanleihen mit einem Net Revenue Pledge haben ein geringeres Ausfallrisiko und daher einen niedrigeren Zinssatz.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Net Revenue Pledge ist eine Vereinbarung eines Emittenten von Kommunalanleihen, die Einnahmen aus einem durch Anleihen finanzierten Projekt (abzüglich Wartungs- und Betriebskosten) zur Bedienung seiner Schulden aus der Anleihe zu verwenden.
• Net Revenue Pledges senken das Ausfallrisiko einer Kommunalanleihe. Dies führt dazu, dass die Anleihe ein höheres Bonitätsrating erhält.
• Net Revenue Pledges sind häufig bei Ertragsanleihen für öffentliche Projekte wie Flughäfen, Universitäten, Brücken, Wasser- und Abwasseranlagen, Krankenhäuser und subventionierten Wohnungsbau zu finden.
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Net Revenue Pledge verstehen

Der "Netto"-Teil eines Net Revenue Pledge bezieht sich auf die Höhe der Einnahmen, die nach Begleichung aller notwendigen Ausgaben übrig bleiben (Einnahmen minus Ausgaben). Sobald dies geschehen ist, muss der Emittent die verbleibenden Einnahmen zur Bedienung der regelmäßigen Zinszahlungen und des Kapitals der Kommunalanleihe verwenden, bevor er sie für andere Zwecke nutzt.

Net Revenue Pledges sind in den Covenants von Kommunalanleihen enthalten, um die Emissionen für potenzielle Anleihegläubiger weniger riskant zu machen. Die Absicht ist, dass der Emittent die Einnahmen aus dem finanzierten Projekt zuerst für den Schuldendienst verwenden muss, wodurch das Ausfallrisiko gesenkt wird. Infolgedessen haben Anleihen mit Net Revenue Pledges oft höhere Bonitätsratings als solche ohne.

Besondere Überlegungen

Arten von Kommunalanleihen

Es gibt zwei grundlegende Arten von Kommunalanleihen.

General Obligation Bonds (GO) erhalten Sicherheit aus der Kredit- und Steuerhoheit der Gebietskörperschaft. Sie beruhen auf der Annahme, dass die emittierende Gemeinde ihre Verpflichtungen allein durch Steuern zurückzahlen kann.

Revenue Bonds haben Sicherheit in den Gewinnen aus Mautgebühren, Entgelten oder Mieten aus der mit der Anleiheemission finanzierten Einrichtung. Ein Net Revenue Pledge ist eine Möglichkeit, die Rückzahlungspriorität von Revenue Bonds zu regeln, und sie haben Auswirkungen auf den Geldfluss für den Anleiheemittenten.

Der Zeitplan für Ausgaben und interessierte Parteien priorisiert die Verwendung von Zahlungen aus den Mitteln, die durch ein öffentliches, anleihenfinanziertes Projekt aufgebracht wurden.

Net Revenue Pledge vs. Gross Revenue Pledge

Bei einem Gross Revenue Pledge erfolgt die Zahlung des Schuldendienstes vor der Zahlung der Betriebs- und Wartungskosten. Diese Zahlungspriorität stellt den Schuldendienst höher als bei einem Net Revenue Pledge. Dies wird jedoch nicht unbedingt von den Anleihegläubigern bevorzugt. Anleihegläubiger möchten möglicherweise, dass die finanzierte Einrichtung in gutem Zustand gehalten wird, damit die Menschen sie weiterhin nutzen (und sie weiterhin Einnahmen generiert). In diesem Fall kann ein Net Revenue Pledge das beste System sein.

Verpfändete Einnahmen – das Geld, das für die Zahlung des Schuldendienstes und für die Leistung anderer im Anleihevertrag erforderlicher Einlagen verpflichtet ist – und der Geldfluss sind beide von entscheidender Bedeutung bei der Analyse von Revenue Bonds. Analysten für Kommunalanleihen berücksichtigen diese Faktoren bei der Prüfung der finanziellen Tragfähigkeit von Projekten.

Beispiel für Net Revenue Pledge

Öffentliche Projekte, die durch Revenue Bonds finanziert werden und Net Revenue Pledges enthalten können, umfassen Flughäfen, Universitäten, Brücken, Wasser- und Abwasseranlagen, Krankenhäuser und subventionierten Wohnungsbau.

Angenommen, eine Anleiheemission für den Bau einer neuen öffentlichen Mautstraße bringt 10 Millionen Dollar ein. Der Bau der neuen öffentlichen Mautstraße kostet jedoch nur 8 Millionen Dollar. In diesem Beispiel wäre der Emittent verpflichtet, die verbleibenden 2 Millionen Dollar zur Rückzahlung der Schulden aus der Anleihe zu verwenden.

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