Nms

Was ist das National Market System (NMS)?

Das National Market System (NMS) soll regeln, wie Aktien an verschiedenen Börsen gehandelt werden. Es stellt sicher, dass Geschäfte effizient und fair ausgeführt werden, und fördert die Transparenz, indem es allen Anlegern Zugang zu genauen Handelsinformationen bietet. Die Regulation NMS der Securities and Exchange Commission (SEC) modernisierte Handelspraktiken durch verbesserte Preisfindung und Marktliquidität. Große Anleger können aufgrund der Komplexität des NMS-Systems und der Hochgeschwindigkeitshandelsumgebungen vor Herausforderungen stehen, sich darin zurechtzufinden.

Wichtige Erkenntnisse

• Das National Market System (NMS) gewährleistet Transparenz, indem es Handelsmeldungen und -ausführungen an den großen US-Börsen und der NASDAQ reguliert.
• Reg NMS, 2005 erlassen, stärkt das NMS und umfasst Regeln wie die Order Protection Rule, um die beste Preisausführung sicherzustellen.
• NMS verlangt, dass Börsen Geld- und Briefkurse für Anleger sichtbar machen, was die Liquidität erhöht, aber große Trades möglicherweise zu privaten Börsen treibt.
• NASDAQ fungiert als virtuelle Börse mit umfassenden Vorschriften und ist die höchste OTC-Handelsebene, die bestimmte Kriterien von Unternehmen erfordert.
• SEC-Updates zum NMS zielen darauf ab, die Marktdateninfrastruktur zu modernisieren und den Inhalt für Aktien des nationalen Marktsystems zu erweitern.

Erkundung des Zwecks und der Struktur des National Market System (NMS)

Das National Market System, das durch die Securities Acts Amendments von 1975 geschaffen wurde, wird von der National Association of Securities Dealers (NASD) und der NASDAQ beaufsichtigt. Das NMS regelt den börslichen Handel, wie an der New York Stock Exchange, und den OTC-Handel an der NASDAQ. Aus praktischen Gründen wird die NASDAQ als Börse betrachtet, obwohl die Verhandlungen direkt zwischen den Market Makern stattfinden.

Um eine faire Informationsverteilung zu ermöglichen, verlangt das NMS, dass Börsen Geld- und Briefkurse (Ask-Kurse) sowohl für Privatanleger als auch für institutionelle Anleger verfügbar und sichtbar machen. Die Vorteile sind eine erhöhte Liquidität und bessere Preise. Das System erschwert es jedoch Institutionen und großen Anlegern, große Aufträge unbemerkt auszuführen. Einige argumentieren, dass diese Sichtbarkeit solche Geschäfte von der Börse verdrängt und das Wachstum privater Börsen, sogenannter Dark Pools, vorangetrieben hat.

Wichtig

Am 9. Dezember 2020 verabschiedete die Securities and Exchange Commission (SEC) neue Regeln zur Modernisierung der Infrastruktur für die Erfassung, Konsolidierung und Verbreitung von Marktdaten für börsennotierte Aktien des nationalen Marktsystems. Unter anderem hat die SEC den Inhalt der NMS-Marktdaten aktualisiert und erweitert. Lesen Sie hier mehr über diese neuen Regeln.

Vergleich des National Market System (NMS) mit anderen außerbörslichen (OTC) Märkten

NASDAQ ist die höchste Ebene im OTC-Handel und verlangt von Unternehmen die Erfüllung spezifischer Kriterien in Bezug auf Kapitalisierung, Rentabilität und Handelsaktivität. Zudem bietet NASDAQ detailliertere Intraday-Handelsinformationen als niedrigere OTC-Aktien. Zu den Informationen gehören Schlusskurse, Tageshöchst- und -tiefstkurse, kumulierte Volumina sowie Geld- und Briefkurse. Hier müssen Market Maker tatsächliche Transaktionspreise und Aktienvolumina innerhalb von 90 Sekunden nach dem Geschäft melden. Diese Anforderung steht im Gegensatz zur nicht in Echtzeit erfolgenden Berichterstattung für Nicht-NMS-OTC-Aktien niedrigerer Stufen.

Die NASDAQ, ein dezentrales OTC-Handelssystem, agiert als virtuelle Börse mit allen üblichen Vorschriften und Sicherheitsvorkehrungen von Clearinghäusern. Andere OTC-Märkte haben deutlich weniger Regeln und Sicherheitsvorkehrungen.

OTC-Märkte unterteilen sich in drei Stufen: OTCQX, OTCQB und Pink Sheets. Die Notierungsanforderungen sinken mit jeder Stufe. Zudem sind alle diese Märkte weniger streng als die Börsen, die vom National Market System abgedeckt werden.

Überblick über die Regulation National Market System (Reg NMS)

Die Securities and Exchange Commission (SEC) sah die Notwendigkeit, das NMS zu stärken und sich an veränderte Technologien anzupassen. Im Jahr 2005 erließen sie die Regulation National Market System (Reg NMS), die vier Hauptkomponenten enthält.

Die Order Protection Rule stellt sicher, dass Anleger den besten Preis erhalten, wenn ihr Auftrag ausgeführt wird. Die Regel verhindert, dass Aufträge zu einem ungünstigeren Preis durchgeführt oder ausgeführt werden.

Die Access Rule verbessert den Zugang zu Kursnotierungen von NMS-Handelszentren. Die Regel erfordert eine stärkere Vernetzung und niedrigere Zugangsgebühren.

Die Sub-Penny Rule sorgt für einheitliche Kurse, indem sie das Inkrement auf nichts weniger als einen Cent festlegt. Die Regel gilt für alle Aktien, die über 1 USD pro Aktie notiert sind.

Market Data Rules weisen Einnahmen selbstregulierenden Organisationen zu, die den Zugang zu Marktdaten fördern und verbessern.

Wahrscheinlich die wichtigste dieser Regeln war die Order Protection- oder Trade-Through-Bestimmung. Handelsausführungen werden zum besten Preis bereitgestellt, unabhängig davon, wo dieser niedrigste Preis verfügbar ist.

Kritiker bemängelten, dass Händler an einem Handelsplatz mit dem niedrigsten Preis Geschäfte tätigen müssten, obwohl sie lieber an der Stelle mit der schnellsten Ausführung oder der besten Zuverlässigkeit handeln würden. Die Meinung war, dass dies zu schlechteren Ergebnissen für institutionelle Aufträge führen würde, wenn alle Kosten berücksichtigt würden.