Notleidende Wertpapiere

Was sind Distressed Securities?

Distressed Securities sind Finanzinstrumente, die von einem Unternehmen ausgegeben werden, das kurz vor der Insolvenz steht oder sich derzeit in einem Insolvenzverfahren befindet. Zu den Distressed Securities können Stamm- und Vorzugsaktien, Bankschulden, Handelsforderungen und Unternehmensanleihen gehören.

Ein bestimmtes Wertpapier kann auch dann als distressed betrachtet werden, wenn es bestimmte Covenants nicht einhält (Verpflichtungen, die in die Schuld oder das Wertpapier aufgenommen wurden, wie die Fähigkeit, ein bestimmtes Verhältnis von Vermögenswerten zu Verbindlichkeiten oder eine bestimmte Bonitätsbewertung aufrechtzuerhalten.)

Infolge der Unfähigkeit des emittierenden Unternehmens, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen, erleiden seine Finanzinstrumente eine erhebliche Wertminderung. Aufgrund der impliziten Risikohaftigkeit von Distressed Securities können sie jedoch risikofreudigen Anlegern das Potenzial für hohe Renditen bieten.

Wichtige Erkenntnisse

• Distressed Securities sind Finanzinstrumente von Unternehmen, die sich in der Nähe der Insolvenz befinden oder insolvent sind, und bieten hohe Risiken bei potenziell hohen Renditen.
• Diese Wertpapiere können erheblich an Wert verlieren, was risikotolerante Anleger oder 'Hawks' anzieht.
• Bankschulden und Anleihen in Schieflage könnten noch Auszahlungen erbringen, im Gegensatz zu Stammaktien.
• Die Ratings für Distressed Securities liegen in der Regel bei "CCC" oder darunter, was auf ein erhöhtes Risiko hinweist.
• Investitionen in Distressed Securities beinhalten oft die Antizipation von Insolvenzausgängen und potenziellen Liquidationserlösen.

Wie Distressed Securities in Anlagestrategien passen

Distressed Securities sprechen oft Anleger an, die auf der Suche nach einem Schnäppchen sind und bereit sind, Risiken einzugehen. In manchen Fällen glauben diese Anleger, dass die Situation des Unternehmens nicht so schlecht ist, wie sie aussieht, und erwarten daher, dass ihre Investitionen im Laufe der Zeit an Wert gewinnen. In anderen Fällen sehen die Anleger möglicherweise voraus, dass das Unternehmen in die Insolvenz geht. Sie sind jedoch zuversichtlich, dass bei der Liquidation genügend Geld vorhanden sein könnte, um die von ihnen erworbenen Wertpapiere zu decken.

In vielen Fällen melden die Unternehmen, die Distressed Securities ausgeben, Insolvenz nach Chapter 11 oder Chapter 7 an; daher müssen Personen, die in diese Wertpapiere investieren möchten, berücksichtigen, was im Falle einer Insolvenz passiert. Bei den meisten Insolvenzen werden Eigenkapitalanteile – wie Stammaktien – wertlos. Dies macht Investitionen in Distressed-Aktien äußerst riskant. Allerdings können vorrangige Schuldinstrumente wie Bankschulden, Handelsforderungen und Anleihen möglicherweise eine gewisse Auszahlung erbringen.

Insbesondere wenn ein Unternehmen Insolvenz nach Chapter 7 anmeldet, stellt es den Betrieb ein und geht in die Liquidation. Zu diesem Zeitpunkt werden seine Mittel an seine Gläubiger, einschließlich der Anleihegläubiger, ausgezahlt.

Umgekehrt restrukturiert ein Unternehmen unter Chapter 11 Insolvenz und setzt den Betrieb fort. Wenn die Sanierung erfolgreich ist, können seine Distressed Securities, einschließlich sowohl Aktien als auch Anleihen, überraschend hohe Gewinne erzielen.

Merkmale und Beispiel einer Distressed Security

Wertpapiere werden als distressed bezeichnet, wenn das emittierende Unternehmen seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommen kann. Typischerweise haben diese Wertpapiere ein Kreditrating von "CCC" oder niedriger von Agenturen wie Standard & Poor's oder Moody's. Distressed Securities unterscheiden sich von Junk Bonds, die normalerweise ein Rating von BBB oder niedriger haben.

Typischerweise liegt die erwartete Rendite einer Distressed Security mehr als 1.000 Basispunkte über der Rendite eines sogenannten risikofreien Vermögenswerts, wie einer U.S. Treasury Bill oder einer Treasury Bond. Wenn beispielsweise die Rendite einer fünfjährigen Treasury-Anleihe 1 % beträgt, hat eine Distressed-Unternehmensanleihe eine Rendite von 11 % oder mehr, basierend auf der Tatsache, dass ein Basispunkt 0,01 % entspricht.