Offenmarktgeschäfte

Die wichtigsten Erkenntnisse

• Offenmarktgeschäfte beeinflussen die Geldmenge und die Kreditverfügbarkeit.
• Der Kauf von Wertpapieren pumpt Geld in den Markt, senkt die Zinssätze und fördert die Wirtschaftstätigkeit.
• Der Verkauf von Wertpapieren entzieht Geld, erhöht die Zinssätze und dämpft die Wirtschaftstätigkeit.
• Die Fed nutzt Offenmarktgeschäfte als primäres geldpolitisches Instrument.
• Investopedia / Xiaojie Liu

Was sind Offenmarktgeschäfte (OMOs)?

Der Begriff Offenmarktgeschäft (OMO) bezeichnet den Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf dem freien Markt durch die Federal Reserve (Fed). Die Fed führt Offenmarktgeschäfte durch, um die Geldmenge zu regulieren, die als Reserve in US-Banken gehalten wird. Die Fed kauft Treasury-Wertpapiere, um die Geldmenge zu erhöhen, und verkauft sie, um sie zu verringern.

Durch den Einsatz von OMOs kann die Fed den Federal Funds Rate anpassen, der wiederum andere kurzfristige Zinssätze, langfristige Zinssätze und Wechselkurse beeinflusst. Dies kann die Menge an Geld und Krediten verändern, die in der Wirtschaft verfügbar sind, und bestimmte wirtschaftliche Faktoren wie Arbeitslosigkeit, Produktion und die Kosten für Waren und Dienstleistungen beeinflussen.

Einblick in Offenmarktgeschäfte (OMOs)

Um Offenmarktgeschäfte zu verstehen, muss man zunächst verstehen, wie die Fed, die Zentralbank der USA, die Geldpolitik des Landes umsetzt.

Um die US-Wirtschaft im Gleichgewicht zu halten und die negativen Auswirkungen einer unkontrollierten Inflation oder Deflation zu verhindern, legt der Board of Governors der Federal Reserve einen sogenannten Zielwert für den Federal Funds Rate fest.1

Der Federal Funds Rate ist der Zinssatz, den Kreditinstitute einander für Übernachtkredite berechnen. Dieser ständige Geldfluss ermöglicht es den Banken, eine Rendite auf überschüssige Barmittel in ihren Fed-Guthaben zu erzielen, während sie gleichzeitig die erforderlichen Reserven vorhalten, um die Nachfrage der Kunden zu decken.2

Als Referenzwert beeinflusst der Federal Funds Rate eine Vielzahl anderer Zinssätze, von Sparguthabenzinsen über Hypothekenzinsen bis hin zu Kreditkartenzinsen.1

Offenmarktgeschäfte sind eines der Instrumente, mit denen die Fed den Federal Funds Rate auf seinem festgelegten Zielwert hält.

Die US-Notenbank kann den Zinssatz senken, indem sie Wertpapiere kauft (und Geld in die Geldmenge einspeist). Ebenso kann sie Wertpapiere aus ihrer Bilanz verkaufen, Geld aus dem Umlauf nehmen und so einen Aufwärtsdruck auf die Zinssätze ausüben.

Der Board of Governors der Federal Reserve legt einen Zielwert für den Federal Funds Rate fest, und dann setzt das Federal Open Market Committee (FOMC) die Offenmarktgeschäfte um, um diesen Zinssatz zu erreichen.3

Arten von Offenmarktgeschäften

Es gibt zwei Arten von OMOs: dauerhafte Offenmarktgeschäfte und vorübergehende Offenmarktgeschäfte.

Dauerhafte Offenmarktgeschäfte

Dauerhafte Offenmarktgeschäfte beziehen sich auf den direkten Kauf oder Verkauf von Wertpapieren durch die Fed für ihr Portfolio oder aus ihrem Portfolio. Dauerhafte OMOs werden eingesetzt, um traditionelle Ziele zu erreichen. Beispielsweise wird die Fed ihre Bestände anpassen, um einen Abwärtsdruck auf längerfristige Zinssätze auszuüben und die finanziellen Bedingungen für Verbraucher und Unternehmen zu verbessern. Dauerhafte OMOs werden auch verwendet, um erhaltene Kapitalbeträge aus aktuell gehaltenen Wertpapieren zu reinvestieren.4

Vorübergehende Offenmarktgeschäfte

Vorübergehende Offenmarktgeschäfte werden verwendet, um den Banken kurzfristig verfügbare Reserven zuzuführen oder zu entziehen. Sie decken Reservebedarf, der als vorübergehend angesehen wird. Im Gegensatz zu dauerhaften OMOs, die direkte Käufe oder Verkäufe beinhalten, sind vorübergehende OMOs zeitlich begrenzte Transaktionen. Es handelt sich entweder um Repurchase Agreements (Repos) oder Reverse Repurchase Agreements (Reverse Repos).4

Ein Repo ist eine Transaktion, bei der der Handelsdesk der Fed Wertpapiere kauft und sich bereit erklärt, sie zu einem späteren Zeitpunkt zurückzuverkaufen. Ein Reverse Repo beinhaltet den Verkauf von Wertpapieren durch die Fed mit der Vereinbarung, diese in Zukunft zurückzukaufen. Overnight Reverse Repos werden derzeit von der Fed verwendet, um den Federal Funds Rate in der vom FOMC festgelegten Zielspanne zu halten.4

Kurzfakt

US-Treasury-Wertpapiere, auch Treasuries genannt, sind staatliche Schatzwechsel, Anleihen und Schatzanweisungen, die von vielen Privatanlegern gekauft werden. Sie werden auch von verschiedenen Arten von Finanzinstituten in großen Mengen gekauft und gehalten. Sie sind durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der Regierung gedeckt und gelten als sichere Anlage. Treasuries werden zunächst von der Regierung ausgegeben und dann auf dem Sekundärmarkt gehandelt.

Expansive und kontraktive Geldpolitik

Die Geldpolitik der Fed kann expansiv oder kontraktiv sein.5

Wenn das Ziel der Fed darin besteht, die Geldmenge auszuweiten und die Nachfrage zu steigern, ist die Politik expansiv. Die Fed kauft Treasuries, um den Banken Bargeld zuzuführen. Das ermutigt die Banken, das überschüssige Geld, das sie nicht als Reserve halten müssen, an Verbraucher und Unternehmen zu verleihen.

Da die Banken um Kunden konkurrieren, sinken die Zinssätze. Verbraucher können mehr Kredite aufnehmen, um mehr zu kaufen. Unternehmen sind bestrebt, mehr Kredite aufzunehmen, um zu expandieren.5

Wenn das Ziel der Fed darin besteht, die Geldmenge zu verringern und die Nachfrage zu senken, ist die Politik kontraktiv. Die Fed verkauft Treasuries, um Geld aus dem System zu ziehen. Weniger Geld in der Wirtschaft bedeutet, dass die Zinssätze steigen und die Kreditaufnahme zurückgeht. Verbraucher schränken ihre Ausgaben ein. Unternehmen reduzieren ihre Wachstumspläne. Die Wirtschaftstätigkeit verlangsamt sich.5

Vorteile von Offenmarktgeschäften

Offenmarktgeschäfte ermöglichen es der Federal Reserve (oder den Zentralbanken anderer Länder), Preissteigerungen oder Deflation zu verhindern, ohne direkt in die Marktwirtschaft einzugreifen. Anstatt Vorschriften zur Kontrolle der Kreditvergabe zu erlassen, kann die Fed einfach die Kosten für die Kreditaufnahme erhöhen oder senken.

Dies ermöglicht der Federal Reserve, den Konjunkturzyklus zu glätten und wirtschaftliche Schocks zu reduzieren. In Rezessionen senkt die Zentralbank die Kosten für die Kreditaufnahme, was die Geschäftstätigkeit und das Wachstum fördert. In Zeiten von Übertreibungen erhöht die Fed die Kosten für die Kreditaufnahme, um Spekulationen einzudämmen und potenzielle Blasen zu entleeren.

Offenmarktgeschäfte können auch genutzt werden, um das Beschäftigungswachstum zu beeinflussen. Durch die Senkung der Zinssätze kann die Fed es erleichtern, Unternehmen zu gründen und Arbeiter einzustellen, was zu einer höheren Beschäftigung führt.

Beispiel für Offenmarktgeschäfte

Im Jahr 2019 setzte die Federal Reserve vorübergehende OMOs (Term- und Overnight-Repos) ein, um während der von ihr als "Phasen starker Anstiege der Nicht-Reserve-Verbindlichkeiten" bezeichneten Zeit ein gesundes Angebot an Bankreserven zu unterstützen und "das Risiko von Geldmarktturbulenzen zu mindern, die sich negativ auf die Umsetzung der Politik auswirken könnten".6

Sie setzte Repos auch ein, um den durch COVID-19 im Jahr 2020 verursachten Stress zu bekämpfen und sicherzustellen, dass die Banken reichlich Reserven vorhalten konnten. Repos halfen auch, das "reibungslose Funktionieren der kurzfristigen US-Dollar-Finanzierungsmärkte" zu gewährleisten.6

Offenmarktgeschäfte vs. Quantitative Easing

Wie oben erläutert, sind Offenmarktgeschäfte eines der politischen Instrumente der Fed, die häufig eingesetzt werden, um die Geldmenge auszuweiten und die Wirtschaftstätigkeit zu unterstützen oder die Geldmenge zu verringern und diese Aktivität zu verlangsamen.

Quantitative Easing (QE) ist ein alternatives, nicht-traditionelles Instrument, das die Fed ebenfalls für geldpolitische Zwecke einsetzt. Im Wesentlichen handelt es sich dabei um den Kauf von Wertpapieren in sehr großem Umfang, um die Wirtschaft anzukurbeln oder zu stabilisieren.

Die Fed setzt Quantitative Easing in der Regel ein, nachdem andere geldpolitische Instrumente eingesetzt wurden, aber mehr nötig ist, um die Kreditvergabe und die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln. Beispielsweise kann QE eingesetzt werden, wenn die Zinssätze bereits niedrig sind, die Wirtschaftsleistung aber immer noch geringer ist, als die Fed für gesund hält.

Warum führt die Federal Reserve Offenmarktgeschäfte durch?

Offenmarktgeschäfte werden von der Federal Reserve eingesetzt, um den Federal Funds Rate zu beeinflussen und andere Zinssätze zu verändern. Sie tut dies, um die Wirtschaft anzukurbeln oder zu verlangsamen. Die Fed kann die Geldmenge erhöhen und den Federal Funds Rate senken, indem sie in der Regel Treasury-Wertpapiere kauft. Ebenso kann sie den Federal Funds Rate erhöhen, indem sie Wertpapiere aus ihrer Bilanz verkauft. Dadurch wird Geld aus dem Umlauf genommen und es entsteht ein Aufwärtsdruck auf die Zinssätze.

Was sind dauerhafte Offenmarktgeschäfte?

Der Begriff "dauerhafte Offenmarktgeschäfte" bezieht sich auf direkte Käufe oder Verkäufe von Wertpapieren durch eine Zentralbank (die kurzfristig nicht rückgängig gemacht werden), um die Geldmenge anzupassen. Dauerhafte OMOs sind das Gegenteil von vorübergehenden Offenmarktgeschäften, die Repurchase Agreements und Reverse Repurchase Agreements umfassen, die dazu dienen, dem Bankensystem vorübergehend Reserven zuzuführen oder zu entziehen.7

Was ist der Fed Funds Rate?

Der Federal Funds Rate ist der Zinssatz, zu dem Kreditinstitute sich gegenseitig über Nacht verfügbare Guthaben leihen, die bei der Fed gehalten werden.

Wie wirkt sich der Federal Funds Rate auf Banken aus?

Finanzinstitute stützen ihre Zinssätze für Verbraucher- und Geschäftskredite in der Regel auf den Federal Funds Rate. Wenn die Fed beispielsweise OMOs durchführt, die den Federal Funds Rate erhöhen oder senken, werden Banken und Kreditkartenunternehmen ihre Zinssätze entsprechend anpassen.