Optionen auf Futures

Was sind Optionen auf Futures?

Eine Option auf einen Futures-Kontrakt gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen bestimmten Futures-Kontrakt zu einem Ausübungspreis am oder vor dem Verfallsdatum der Option zu kaufen oder zu verkaufen. Diese funktionieren ähnlich wie Aktienoptionen, unterscheiden sich jedoch darin, dass der Basiswert ein Futures-Kontrakt ist und nicht das Wertpapier, das dem Futures-Kontrakt zugrunde liegt.

Die meisten Optionen auf Futures, einschließlich Indexoptionen, werden bar abgerechnet und sind europäischen Stils, was bedeutet, dass sie nicht vorzeitig ausgeübt werden können.

Das Verständnis von Optionen auf Futures kann für Händler entscheidend sein, die ihre Hebelwirkung ohne Einsatz zusätzlichen Kapitals erweitern möchten. Dieser Artikel präsentiert praktische Beispiele für Optionen auf Futures, die veranschaulichen, wie diese Finanzinstrumente in realen Szenarien funktionieren.

Wichtige Erkenntnisse

• Optionen auf Futures sind Derivate, die das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumen, einen Futures-Kontrakt zu einem vorher festgelegten Preis vor Verfall zu kaufen oder zu verkaufen, und bieten Flexibilität in Handelsstrategien.
• Im Gegensatz zu Aktienoptionen haben Optionen auf Futures oft Merkmale europäischen Stils, d. h. sie können nur bei Fälligkeit ausgeübt werden, und werden häufig bar abgerechnet, was den Transaktionsprozess vereinfacht.
• Der Handel mit Optionen auf Futures ermöglicht es Anlegern, Positionen im Vergleich zum direkten Handel mit den Futures-Kontrakten deutlich stärker zu hebeln, da aufgrund niedrigerer Margin-Anforderungen weniger Anfangskapital erforderlich ist.
• Der Wert und die Preisgestaltung von Optionen auf Futures werden von mehreren Faktoren beeinflusst, darunter die Verfallsdaten sowohl der Option als auch des Futures-Kontrakts und Marktkräfte wie Angebot und Nachfrage.
• Trotz des höheren Hebelpotenzials bergen Optionen auf Futures das Risiko des vollständigen Verlusts der gezahlten Prämie, was die Bedeutung des Verständnisses aller beteiligten Variablen vor dem Eingehen dieser Geschäfte unterstreicht.

Verständnis der Funktionsweise von Optionen auf Futures

Eine Option auf einen Futures-Kontrakt ist einer Aktienoption sehr ähnlich, da sie dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, den Basiswert zu kaufen oder zu verkaufen, während sie für den Verkäufer der Option eine potenzielle Verpflichtung schafft, den Basiswert zu kaufen oder zu verkaufen, wenn der Käufer dies durch Ausübung der Option wünscht.1 Das bedeutet, dass die Option auf einen Futures-Kontrakt oder die Futures-Option ein Derivat eines Derivats ist. Die Preisgestaltung und Vertragsspezifikationen dieser Optionen bedeuten jedoch nicht unbedingt eine zusätzliche Hebelwirkung auf einen bereits bestehenden Hebel.

Eine Option auf einen S&P 500-Futures-Kontrakt kann daher als zweites Derivat des S&P 500-Index betrachtet werden, da die Futures selbst Derivate des Index sind. Daher gibt es mehr zu berücksichtigende Variablen, da sowohl die Option als auch der Futures-Kontrakt Verfallsdaten und ihre eigenen Angebots- und Nachfrageprofile haben. Der Zeitverfall (auch als Theta bekannt) wirkt bei Options-Futures genauso wie bei Optionen auf andere Wertpapiere, daher müssen Händler diese Dynamik berücksichtigen.

Bei Call-Optionen auf Futures geht der Inhaber eine Long-Position ein, um den Basiswert zum Ausübungspreis zu kaufen. Bei Put-Optionen geht der Inhaber eine Short-Position ein, um den Vermögenswert zum Ausübungspreis zu verkaufen.

Praktisches Beispiel: Handel mit Optionen auf S&P 500-Futures

Als Beispiel dafür, wie diese Optionskontrakte funktionieren, betrachten Sie zunächst einen S&P 500-Futures-Kontrakt. Der am häufigsten gehandelte S&P 500-Kontrakt heißt E-mini S&P 500 und ermöglicht es einem Käufer, einen Barbetrag in Höhe des 50-fachen Wertes des S&P 500-Index zu kontrollieren. Wenn der Indexwert 3.000 $ beträgt, kontrolliert der E-mini-Kontrakt 150.000 $ in bar. Steigt der Index um 1 % auf 3.030 $, beträgt der kontrollierte Barwert 151.500 $. Der Unterschied wäre hier eine Erhöhung um 1.500 $. Da die Margin-Anforderungen für den Handel mit diesem Futures-Kontrakt 6.300 $ betragen (Stand heute), würde diese Erhöhung einen Gewinn von 25 % bedeuten.

Anstatt jedoch 6.300 $ in bar zu binden, wäre der Kauf einer Option auf den Index deutlich günstiger. Angenommen, der Index wird mit 3.000 $ bewertet, und eine Option mit einem Ausübungspreis von 3.010 $ wird mit zwei Wochen bis zum Verfall mit 17,00 $ notiert. Ein Käufer dieser Option müsste nicht die 6.300 $ Margin-Unterhalt stellen, sondern nur den Optionspreis zahlen. Dieser Preis beträgt 50 $ pro ausgegebenem Dollar (derselbe Multiplikator wie beim Index). Das bedeutet, dass der Preis der Option 850 $ zuzüglich Provisionen und Gebühren beträgt, also etwa 85 % weniger gebundenes Kapital im Vergleich zum Futures-Kontrakt.

Obwohl sich die Option mit dem gleichen Hebelgrad bewegt (50 $ pro 1 $ des Index), kann der Hebel in Bezug auf die verwendete Bargeldmenge deutlich größer sein. Würde der Index, wie in einem früheren Beispiel erwähnt, an einem einzigen Tag auf 3.030 $ steigen, könnte der Preis der Option von 17,00 $ auf 32,00 $ steigen. Dies würde eine Wertsteigerung von 750 $ bedeuten, weniger als der Gewinn des Futures-Kontrakts allein, aber im Vergleich zu den riskierten 850 $ würde es einen Anstieg von 88 % darstellen, statt eines Anstiegs von 25 % für die gleiche Bewegung des zugrunde liegenden Index. Auf diese Weise kann, je nachdem, welchen Optionsstrike Sie kaufen, das gehandelte Geld im Vergleich zu den Futures allein mehr oder weniger gehebelt sein.

Fortgeschrittene Überlegungen zu Optionen auf Futures

Wie erwähnt, gibt es viele bewegliche Teile, die bei der Bewertung einer Option auf einen Futures-Kontrakt zu berücksichtigen sind. Einer davon ist der faire Wert des Futures-Kontrakts im Vergleich zu Bargeld oder dem Kassakurs des Basiswerts. Der Unterschied wird als Prämie auf den Futures-Kontrakt bezeichnet.

Optionen ermöglichen es dem Inhaber jedoch, eine große Menge des Basiswerts mit einem geringeren Geldbetrag zu kontrollieren, dank überlegener Margin-Regeln (bekannt als SPAN-Marge). Dies bietet zusätzliche Hebelwirkung und Gewinnpotenzial. Aber mit dem Potenzial für Gewinne kommt das Potenzial für Verluste bis zur vollen Höhe des gekauften Optionskontrakts.

Der Hauptunterschied zwischen Futures- und Aktienoptionen ist die Änderung des zugrunde liegenden Werts, die durch Änderungen des Aktienoptionspreises dargestellt wird. Eine Änderung von 1 $ bei einer Aktienoption entspricht 1 $ (pro Aktie), was für alle Aktien einheitlich ist. Am Beispiel der E-mini S&P 500-Futures ist eine Preisänderung von 1 $ 50 $ pro gekauftem Kontrakt wert. Dieser Betrag ist nicht einheitlich für alle Futures- und Futures-Optionsmärkte. Er hängt stark von der Menge des Rohstoffs, Index oder der Anleihe ab, die durch jeden Futures-Kontrakt definiert wird, sowie von den Spezifikationen dieses Kontrakts.