Original_Gesicht

Was ist der ursprüngliche Nennwert?

Der ursprüngliche Nennwert ist der Nennwert eines hypothekenbesicherten Wertpapiers (MBS) zum Zeitpunkt der Emission. Ein MBS ist eine Anlage, die eine Reihe von Hypothekendarlehen von verschiedenen Banken enthält, bei der Anleger aus diesen Darlehen Einkünfte erzielen.

Der ursprüngliche Nennwert ist der gesamte ursprünglich geschuldete Kapitalbetrag aller Hypothekendarlehen und gibt an, wie viel das MBS anfänglich wert ist. Der ursprüngliche Nennwert wird auch als ursprünglicher Nennwert bezeichnet.

Der ursprüngliche Nennwert des hypothekenbesicherten Wertpapiers ist hilfreich, da er Anlegern die anfängliche Gesamtsumme aller Darlehen innerhalb des MBS angibt. Der ursprüngliche Nennwert gibt Anlegern jedoch keinen Aufschluss über den zukünftigen Wert des MBS.

Wichtige Erkenntnisse

• Der ursprüngliche Nennwert ist der gesamte ausstehende Saldo eines hypothekenbesicherten Wertpapiers (MBS) zum Zeitpunkt der Emission.
• Im Laufe der Zeit sinkt der ausstehende Saldo, da die zugrunde liegenden Darlehen zurückgezahlt werden, was zu einem niedrigeren aktuellen Wert im Vergleich zum ursprünglichen Nennwert führt.
• Hypothekenbesicherte Wertpapiere mit demselben Emissionsdatum und ursprünglichem Nennwert können aufgrund des unterschiedlichen Tempos der Darlehensrückzahlungen unterschiedliche aktuelle Werte aufweisen.

Den ursprünglichen Nennwert verstehen

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBSs) sind Immobilienkredite, die von ihren emittierenden Banken an ein staatlich gefördertes Unternehmen (GSE) oder ein Finanzunternehmen verkauft und dann zu einem einzigen handelbaren Wertpapier gebündelt werden. Im Gegensatz zu den meisten anderen Anleihearten zahlen hypothekenbesicherte Wertpapiere dem Inhaber sowohl Kapital als auch Zinsen in regelmäßigen Zahlungen zurück, in der Regel monatlich.

Wenn ein MBS ursprünglich strukturiert wird, wird der dem Pool gegebene Nennwert als ursprünglicher Nennwert bezeichnet – der gesamte ausstehende Saldo zum Zeitpunkt seiner Auflegung. Im Laufe der Zeit verringert sich dieser Saldo, da die Kreditnehmer Zahlungen auf ihre Darlehen leisten, was zu einem niedrigeren tatsächlichen Wert des MBS im Vergleich zum ursprünglichen Nennwert führt.

Ein MBS kann auf einen bestimmten Bedarf zugeschnitten werden. Wenn beispielsweise ein institutioneller Anleger eine bestimmte Nennwertanforderung zusätzlich zu anderen Merkmalen stellt, würde der Emittent sein Bestes tun, um dieser Anforderung gerecht zu werden.

Da Hypotheken nicht immer in glatten Zahlen vorkommen, insbesondere wenn Anleger nach einem bestimmten Kreditnehmerprofil suchen, werden der angestrebte ursprüngliche Nennwert und der tatsächliche ursprüngliche Nennwert wahrscheinlich etwas voneinander abweichen. Dies wird als Abweichung bezeichnet. In der Regel ist die Abweichung recht gering, beispielsweise wenn ein MBS in Höhe von 1 Million US-Dollar mit einem ursprünglichen Nennwert von 1.010.000 US-Dollar ausgegeben wird.

Ursprünglicher Nennwert vs. aktueller Nennwert

Sobald die Kreditnehmer mit den Zahlungen beginnen, sinkt der gesamte ausstehende Saldo des MBS, und dieser Wert wird als aktueller Nennwert bezeichnet.

Während der ursprüngliche Nennwert fest bleibt, da er den Anfangswert der gesamten im MBS ausstehenden Darlehen darstellt, ändert sich der aktuelle Nennwert im Laufe der Zeit. Der aktuelle Nennwert des hypothekenbesicherten Wertpapiers wird zum Teil dadurch beeinflusst, dass Kreditnehmer Darlehenszahlungen leisten oder ihre Darlehen vorzeitig zurückzahlen.

Ursprünglicher Nennwert und Poolfaktor

Der Poolfaktor ist ein Maß dafür, wie viel des ursprünglichen Darlehenskapitals noch vorhanden ist, und kann berechnet werden, indem man den aktuellen Nennwert durch den ursprünglichen Nennwert teilt. Ein neu emittiertes MBS hat bei Auflegung einen Poolfaktor von eins, was bedeutet, dass der ursprüngliche Nennwert dem aktuellen Nennwert entspricht. Wenn 50 % der Hypotheken getilgt wurden, hätte das MBS einen Poolfaktor von 0,50.

Anleger überwachen sowohl den aktuellen Nennwert als auch den prognostizierten Poolfaktor eines MBS, um die Vorhersagbarkeit des Einkommensstroms aus dem Wertpapier zu bestimmen. Darlehen, die vorzeitig zurückgezahlt werden – sogenannte Vorauszahlungen – können den Poolfaktor beschleunigen und den aktuellen Nennwert verringern. Umgekehrt wirken sich auch Kreditnehmer, die mit ihren Zahlungen im Rückstand sind, auf den Poolfaktor und den aktuellen Nennwert aus.

Wichtig

Hypothekenbesicherte Wertpapiere beginnen mit einem ursprünglichen Nennwert und einem Poolfaktor von eins, der sich im Laufe der Zeit gegen Null bewegt, wenn Zahlungen auf die zugrunde liegenden Hypotheken geleistet werden.

Hypothekenrefinanzierung

Wenn die Zinssätze niedrig sind und die Kreditaufnahme billiger wird, werden Hausbesitzer dazu angeregt, ihre Hypotheken zu refinanzieren, was zu höheren Vorauszahlungen der ursprünglichen Darlehen innerhalb des MBS führt. Dieser Anstieg zeigt sich im Poolfaktor, da der ausstehende Kapitalsaldo (aktueller Nennwert) schneller schrumpft als in den Vormonaten und der Poolfaktor stärker als sein normaler monatlicher Durchschnitt fällt.

Zinsrisiko

MBS-Anleger möchten in der Regel nicht, dass der Poolfaktor schneller als geplant sinkt, da dies zu einer geringeren Gesamtrendite für sie führt. Wenn der Kapitalbetrag eines Darlehens vorzeitig zurückgezahlt wird, werden auf diesen Teil des Kapitals keine zukünftigen Zinszahlungen geleistet.

Schnellere Rückzahlungen infolge einer Hypothekenrefinanzierung führen auch dazu, dass Anleger plötzlich Geld haben, das sie wieder anlegen müssen. In einem Umfeld sinkender Zinssätze bleiben Anlegern Anlagen mit geringerer Rendite, die eine niedrigere Rendite abwerfen als das MBS, das sie ursprünglich erworben haben.

Vorteile des ursprünglichen Nennwerts

Der ursprüngliche Nennwert gibt Anlegern die Möglichkeit zu wählen, wie viel Geld sie potenziell mit einer Anlage verdienen möchten. Im weiteren Verlauf wird die Zahl weiterhin als wichtiger Referenzpunkt herangezogen, der es Anlegern ermöglicht festzustellen, wie ein MBS jetzt im Vergleich zu seinem Starts abschneidet – und seine Kapitalrendite (ROI) zu bestimmen.

Der ursprüngliche Nennwert wird von Händlern und Anlegern bei der Modellierung und Bestimmung der Bewertung eines MBS über seine Laufzeit verwendet. Die Identifizierung des ursprünglichen Nennwerts eines MBS zum Zeitpunkt seiner Auflegung und der anschließende Vergleich des Wertes mit dem aktuellen Nennwert sollte einen Hinweis darauf geben, wie zuverlässig diese Bewertungsannahmen zu Beginn waren.

Der Blick auf sowohl ursprüngliche als auch aktuelle Nennwerte kann beispielsweise aufdecken, ob die angenommene Vorauszahlungsrate zutreffend war und ob die Bewertung angesichts des tatsächlichen Vorauszahlungsrisikos bis heute höher oder niedriger ist als sie sein sollte.

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