Pactranche

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Tranche einer geplanten Tilgungsklasse ist eine Art Anleihe, die Anlegern vorhersagbare Tilgungs- und Zinszahlungen bietet.
• Tranchen werden auf dem MBS-Markt angeboten und stammen aus besicherten Hypothekenverbindlichkeiten (CMOs).
• Diese Anlagen schützen Anleger in Asset-backed Securities vor dem Risiko vorzeitiger Rückzahlungen.

Was ist eine Tranche einer geplanten Tilgungsklasse (PAC)?

Eine Tranche einer geplanten Tilgungsklasse (PAC) ist eine besondere Art von Anleihe, die auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) angeboten wird. Im Gegensatz zu einer Staats- oder Unternehmensanleihe stammt diese Art von Anlage aus einer besicherten Hypothekenverbindlichkeit (CMO), einem Paket von Hypothekendarlehen, die gebündelt und als Anleihen an Investoren verkauft werden. PAC-Tranchen mildern die mit MBS verbundenen Risiken vorzeitiger Rückzahlung und Laufzeitverlängerung. Anleger erhalten ihre Tilgungs- und Zinszahlungen nach einem festgelegten Zeitplan, sofern die zugrunde liegenden Hypothekenzahlungen geleistet werden.

Wie Tranchen einer geplanten Tilgungsklasse (PAC) funktionieren

Tranchen einer geplanten Tilgungsklasse sind strukturierte Produkte, die den stabilsten Cashflow und Meilensteine bieten. Die Begleittranchen in einer PAC-Tranchenstruktur absorbieren den Großteil des Risikos vorzeitiger Rückzahlung und Laufzeitverlängerung. Wenn die Modellierung des Produkts einigermaßen genau ist, erhalten Anleger eine Anlage, die gemäß dem festgelegten Zeitplan funktionieren sollte.

Die PAC-Tranchenstruktur, bei der eine risikoarme Tranche über anderen Tranchen liegt, die mehr Risiko absorbieren, ist die gebräuchlichste. Aufgrund der Sicherheit, die eine PAC-Tranche bietet, hat sie natürlich die niedrigsten Renditen innerhalb der Struktur.

Solange die tatsächliche vorzeitige Rückzahlungsrate innerhalb eines bestimmten Bereichs von Rückzahlungsgeschwindigkeiten liegt, bleibt die Laufzeit der PAC-Tranche relativ stabil, wodurch das Risiko von Zahlungsverzögerungen und einer Verlängerung der Laufzeit über die ursprüngliche Planung hinaus verringert wird. Ebenso erhält diese Tranche einen gewissen Schutz gegen das Risiko vorzeitiger Rückzahlung, das an andere Tranchen weitergegeben wird, im Gegenzug für eine höhere Rendite bei diesen niedrigeren Tranchen. Tranchen einer geplanten Tilgungsklasse werden manchmal als PAC-Anleihen bezeichnet.

PAC-Tranchen und CMOs

Tranchen einer geplanten Tilgungsklasse können wie die meisten strukturierten Produkte auf eine Reihe von Anlagen angewendet werden. Die einzige Anforderung ist, dass es einen Zahlungsplan gibt, der aus Tilgungs- und Zinszahlungen besteht. Allerdings wird der Begriff PAC-Tranche am stärksten mit besicherten Hypothekenverbindlichkeiten (CMOs) und hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) in Verbindung gebracht. Die PAC-Tranche wurde durch diese Produkte populär, indem anleihenähnliche Strukturen aus Bündeln von Verbraucher- und Gewerbehypotheken geschaffen wurden.

Die Grenzen des PAC-Tranchenschutzes

Das Maß des Schutzes vor Rückzahlungsrisiken, einschließlich Kontraktions- und Verlängerungsrisiken, wird durch die Größe der Begleitanleihe und die Geschwindigkeit der Rückzahlung begrenzt. Wenn die Rückzahlungsgeschwindigkeit zu langsam ist (unter dem unteren PAC-Kragen), verlängert sich die Laufzeit der PAC-Tranche. Wenn die Rückzahlungsgeschwindigkeit zu hoch ist (über dem oberen PAC-Kragen), verkürzt sich die Laufzeit der PAC-Tranche.

Im Falle einer verkürzten Laufzeit der PAC-Tranche kann der Anleger Kapital in einem Niedrigzinsumfeld zurückerhalten, was die Gesamtrendite für dieses Geld selbst bei Wiederanlage verringert. Im Falle einer verlängerten Laufzeit hat der Anleger wahrscheinlich Kapital in einer Anlage mit niedrigerer Rendite gebunden, während höher rentierliche Optionen reichlich vorhanden sind.

PAC-Tranche oder PAC-Anleihe?

Da die PAC-Tranche mehrere Schutzschichten genießt, wird sie manchmal als PAC-Anleihe bezeichnet. Die Begriffe Anleihe und Tranche werden oft synonym verwendet, insbesondere bei CMOs, aber ursprünglich bezeichnete eine Anleihe eine einzelne Schuld, einen einzelnen Schuldner und ein einzelnes Schuldpapier, während Tranchen aus einem großen Pool unabhängiger Schulden herausgeschnitten werden, um bestimmte Spezifikationen zu erfüllen.

Geschäftlich

Unternehmensfinanzierung

Buchhaltung