Pass-Through-Zertifikat

Was ist ein Pass-Through-Zertifikat?

Pass-Through-Zertifikate sind festverzinsliche Wertpapiere, die einen Anteil an einem Pool von Hypotheken darstellen, der von staatlich geförderten Einrichtungen wie der Government National Mortgage Association (Ginnie Mae) zusammengestellt wird.

Sie ermöglichen es, dass Hypothekenzahlungen von Kreditnehmern an Anleger "durchgereicht" werden, und bieten regelmäßige Zins- und Tilgungszahlungen. Diese Wertpapiere bieten Banken Vorteile bei Liquidität und Risikomanagement, während sie Anlegern ein stetiges Einkommen bieten, das durch bundesstaatlich versicherte Hypotheken abgesichert ist.

Wichtige Erkenntnisse

• Pass-Through-Zertifikate gewähren Anlegern einen ungeteilten Anteil an einem Pool von bundesstaatlich versicherten Hypotheken.
• Diese Zertifikate ermöglichen es Banken, Hypothekenvermögen abzubauen, was die Liquidität für weitere Kreditvergaben erhöht.
• Ginnie Mae garantiert Zins- und Tilgungszahlungen für die gängigsten Pass-Through-Wertpapiere.
• Anleger erhalten regelmäßige Zins- und Tilgungszahlungen, die aus den Kreditrückzahlungen der Hausbesitzer weitergeleitet werden.
• Pass-Through-Zertifikate bedeuten kein Eigentum an Wertpapieren, sondern berechtigen die Inhaber zu den daraus erzielten Einkünften.
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Die Funktionsweise von Pass-Through-Zertifikaten verstehen

Viele Hypotheken werden auf sekundären Hypothekenmärkten an institutionelle Anleger oder Regierungsbehörden verkauft, die sie in investierbare Wertpapiere verpacken. Diese Wertpapiere werden dann zum Verkauf an Anleger angeboten, die regelmäßige Zinszahlungen und eine Tilgung bei Fälligkeit der Wertpapiere erwarten.

Die regelmäßigen Zins- und Tilgungszahlungen, die Hypothekenschuldner auf die ursprünglichen Kreditrückzahlungen leisten, werden an die Anleger dieser Wertpapiere weitergeleitet oder durchgereicht; daher der Name "Pass-Through-Wertpapiere".

Ein Anleger, der in ein Asset-Backed Security (ABS) wie ein Mortgage-Backed Security (MBS) investiert, erhält ein Pass-Through-Zertifikat. Das Pass-Through-Zertifikat ist der Nachweis des Interesses oder der Beteiligung an einem Vermögenspool und kennzeichnet die Übertragung von Zinszahlungen aus Forderungen zugunsten der Inhaber des Pass-Through-Zertifikats.

Wichtig

Pass-Through-Zertifikate werden von Banken ausgegeben, um sich und ihre Kunden zu schützen.

Ein Pass-Through-Zertifikat bedeutet nicht, dass der Inhaber die Wertpapiere besitzt; es bedeutet lediglich, dass der Inhaber Anspruch auf alle Einkünfte hat, die aus dem verbrieften Finanzprodukt erzielt werden. Hypothekenbesicherte Zertifikate sind die häufigsten Arten von Pass-Through-Zertifikaten, bei denen die Zahlungen der Hausbesitzer von der ursprünglichen Bank über eine Regierungsbehörde oder Investmentbank an die Anleger weitergeleitet werden.

Wichtige Faktoren und Risiken von Pass-Through-Zertifikaten

Banken geben Pass-Through-Zertifikate als Schutz gegen Risiken aus. Diese Zertifikate ermöglichen es Banken, langfristige Hypothekenvermögen an Regierungen und institutionelle Anleger zu übertragen, die die Schuldtitel kaufen.

Auf diese Weise kann die Bank einen Teil dieser Vermögenswerte aus ihren Büchern nehmen, um mehr Kapital für die Vergabe weiterer Kredite an Kreditnehmer freizusetzen. Im Wesentlichen stellen Pass-Through-Zertifikate sicher, dass Banken ihre von der Federal Reserve Bank vorgeschriebenen Liquiditätsanforderungen einhalten und dennoch kontinuierlich Geld verleihen können.

Die häufigste Art von Pass-Through-Wertpapieren ist das Ginnie-Mae-Pass-Through, bei dem Zins- und Tilgungszahlungen von Ginnie Mae garantiert werden, um das diesen Wertpapieren innewohnende Ausfallrisiko zu verringern.

Die Emittenten der Wertpapiere bedienen die Hypotheken und leiten Zins- und Tilgungszahlungen an die Inhaber der Pass-Through-Zertifikate weiter. In Zeiten sinkender Zinssätze erhalten Inhaber von Ginnie-Mae-Pass-Throughs wahrscheinlich zusätzliche Tilgungszahlungen, da Hypotheken refinanziert und vorzeitig abbezahlt werden.