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Was ist ein PIPE Deal?

Private Investment in Public Equity (PIPE Deal) bezeichnet die Praxis, bei der private Investoren eine öffentlich gehandelte Aktie zu einem Preis unter dem aktuellen öffentlichen Preis kaufen. Investmentfonds und andere große institutionelle Anleger können Geschäfte abschließen, um große Aktienpakete zu einem Vorzugspreis zu erwerben.

PIPE Deals werden oft von Unternehmen angeboten, die schnell einen großen Kapitalbetrag aufnehmen möchten.

Wichtige Erkenntnisse

• Private Investment in Public Equity Deals (PIPE) liegt vor, wenn ein privater Investor, wie ein Investmentfonds oder eine große Institution, einen Anteil an Aktien zu einem unter dem Marktpreis liegenden Preis kauft.
• PIPE Deals sind eine Möglichkeit für Unternehmen, schnell große Geldbeträge aufzunehmen.
• Sie können bei bestehenden Aktionären unbeliebt sein, da sie den bestehenden Aktienpool verwässern und dessen Wert mindern.
• PIPE Deals weisen Ähnlichkeiten mit einigen der massiven staatlichen Rettungsaktionen der letzten Jahre auf, betreffen jedoch in der Regel kleinere, systemisch weniger wichtige Unternehmen.

PIPE Deals verstehen

In einem traditionellen PIPE Deal verkauft ein Unternehmen privat Eigenkapital in Form von öffentlich gehandelten Stamm- oder Vorzugsaktien zu einem gegenüber dem Marktpreis diskontierten Preis an einen akkreditierten Investor. Bei einem strukturierten PIPE Deal emittiert das emittierende Unternehmen wandelbare Schuldtitel, die in der Regel nach Belieben des Käufers in Aktien des emittierenden Unternehmens umgewandelt werden können.

In der Regel versucht das anbietende Unternehmen, Kapital zu beschaffen, entweder weil es schnell benötigt wird oder weil es nicht auf andere Weise beschafft werden konnte. Das kaufende Unternehmen (in der Regel ein Investmentfonds oder Hedgefonds) hat den Vorteil, zu einem diskontierten Preis zu kaufen; da diese direkt verkauften Aktien relativ illiquide sind, ist der Käufer nur interessiert, wenn er die Aktien mit einem Rabatt erhalten kann.

PIPE Deals sind aufgrund ihrer Effizienz beliebt – insbesondere im Vergleich zu anderen Arten von Sekundärangeboten – und weil sie weniger Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) unterliegen. Jedes börsennotierte Unternehmen kann einen PIPE Deal mit einem akkreditierten Investor initiieren. Dies ist besonders nützlich für kleinere oder weniger bekannte Unternehmen, die sonst Schwierigkeiten haben könnten, Kapital zu beschaffen.

Geschichte der PIPE Deals

Das Interesse an PIPE Deals hat im Laufe der Zeit variiert. Im Jahr 2017 wurden insgesamt 45,3 Milliarden US-Dollar in 1.461 Deals aufgebracht. Im Jahr 2016 erzielten 1.199 Deals 51,6 Milliarden US-Dollar. Das ist jedoch weniger als die 88,3 Milliarden US-Dollar, die in den ersten 9 Monaten des Jahres 2008 in 980 Transaktionen abgeschlossen wurden. PIPE Deals treten tendenziell in Märkten oder Branchen auf, in denen es schwierig ist, Kapital zu beschaffen; daher waren PIPE Deals auf dem Höhepunkt der Bankenkrise 2008 beliebt.

PIPE Deals sind bei Aktionären etwas weniger beliebt, da die Ausgabe neuer Aktien für diese Verkäufe den Wert bestehender Aktien verwässert. In einigen Fällen haben Investoren oder Unternehmen mit Insiderwissen über den Handel die Aktien des emittierenden Unternehmens im Voraus leerverkauft. Einige Regulierungsbehörden haben strengere Vorschriften gefordert, um solche Insiderhandelsmöglichkeiten zu verhindern, und argumentieren zudem, dass die in der Regel kleinen emittierenden Unternehmen wenig Wahl hätten, als schlechte Geschäfte mit Hedgefonds einzugehen, um dringend benötigtes Kapital aufzubringen.

Besondere Überlegungen

PIPE Deals und staatliche Rettungsaktionen

PIPE Deals können den Geschäften ähneln, die bei staatlichen Rettungsaktionen von angeschlagenen Unternehmen oder Branchen vorkommen. Bei diesen Geschäften kauft die Regierung einen Anteil am Eigenkapital in Form von Aktien, Optionsscheinen oder wandelbaren Schuldtiteln im Austausch für das liquide Kapital, das ein Unternehmen benötigt, um weiterzuoperieren, umzustrukturieren oder eine Insolvenz zu vermeiden. Ein PIPE Deal betrifft oft ebenfalls angeschlagene Unternehmen, die andere Optionen auf dem Markt ausgeschöpft haben, um schnell benötigtes Kapital aufzubringen, und geben einen Anteil am Eigenkapital mit einem Abschlag an einen institutionellen Investor ab, was den Käufer in eine starke Position bringen kann, um das Unternehmen zu beeinflussen oder sogar eine Kontrollmehrheit zu erlangen.

Ein Beispiel für ein ähnliches staatliches Rettungsgeschäft wäre die Rettungsaktion für die Automobilindustrie im Jahr 2009, bei der das Finanzministerium die Kontrolle über GM und Chrysler übernahm. Diese Art von Rettungsaktionen sind im Allgemeinen extremer als typische PIPE Deals, da die Unternehmen, die sie anstreben, verzweifelter sind und möglicherweise bereits versucht haben, einen PIPE Deal mit einer privaten Institution auszuhandeln, was gescheitert ist. Private PIPE Deals werden auch eher als letzter Ausweg von kleineren Unternehmen verfolgt, die nicht als systemisch wichtig genug angesehen werden, um staatliche Maßnahmen zu rechtfertigen.

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