Pflichtrückzahlungsplan

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Pflichtrückzahlungsplan verlangt von Emittenten, Mittel bereitzustellen, um Anleihen zu festgelegten Terminen vor Fälligkeit zurückzuzahlen.
• Rückzahlungen können basierend auf Terminen oder verfügbaren Mitteln in einer Tilgungsrücklage erfolgen.
• Anleihen mit Pflichtrückzahlungsplänen haben in der Regel kürzere Durationen.
• Die Rückzahlung kann vollständig oder teilweise erfolgen, oft zum Nennwert, einschließlich aufgelaufener Zinsen bis zum Rückzahlungstermin.
• Außergewöhnliche Ereignisse können Pflichtrückzahlungen auslösen, wenn Einnahmequellen gefährdet sind.

Was ist ein Pflichtrückzahlungsplan?

Ein Pflichtrückzahlungsplan ist eine Anforderung an Emittenten, im Voraus Mittel bereitzustellen, um ausstehende Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückzuzahlen. Dies ist sowohl für Emittenten als auch für Anleger wichtig, da der Plan die Laufzeit der Anleihen und die Finanzplanung beider Parteien beeinflusst.

Wie Pflichtrückzahlungspläne funktionieren

Der Pflichtrückzahlungsplan gibt die festgelegten Termine an, an denen die Kündigungs- oder Vorauszahlungsklauseln des Anleihevertrags eingeleitet werden müssen. Eine Kündigungsklausel ermöglicht es dem Emittenten, seine Anleihen vorzeitig zu einem festgelegten Preis zurückzuzahlen. Die Rückzahlung einer Anleihe kann optional oder verpflichtend sein. Eine Anleihe mit einem Pflichtrückzahlungsplan hat eine geringere Duration als eine Anleihe mit ähnlicher Laufzeit, die vor Fälligkeit nicht zurückgezahlt werden kann, wie z. B. eine Bullet-Anleihe.

Bei einer optionalen Rückzahlung hat der Emittent die Möglichkeit, die Anleihen von den Anlegern zu bestimmten, im Treuhandvertrag aufgeführten Kündigungsterminen zurückzukaufen. Die Pflichtrückzahlung ist eine Kündigungsklausel, die den Emittenten verpflichtet, Anleihen vor ihrem angegebenen Fälligkeitsdatum zurückzuzahlen. Jede Terminanleihe hat ihren eigenen Pflichtrückzahlungsplan, der in der ursprünglichen Anleihevereinbarung festgelegt ist.

Pflichtrückzahlungspläne sind nützlich für das Management von Cashflows bei Pflichtkündigungen. Einige Arten von Pflichtrückzahlungen erfolgen entweder planmäßig oder wenn ein bestimmter Geldbetrag im Tilgungsfonds verfügbar ist. Der Tilgungsfonds ist die jährliche Rücklage, in die ein Emittent regelmäßige Einzahlungen leisten muss, um die Kosten für die Kündigung von Anleihen gemäß dem Pflichtrückzahlungsplan im Anleihevertrag zu decken oder Anleihen auf dem freien Markt zu kaufen. Ein Pflichtrückzahlungsplan kann beispielsweise verlangen, dass der Emittent Anleihen zehn Jahre nach dem Emissionsdatum zurückzahlt.

Wichtige Überlegungen zur Pflichtrückzahlung

Anleihen können zu einem festgelegten Preis, in der Regel zum Nennwert, zurückgezahlt werden, und der Anleihegläubiger erhält alle aufgelaufenen Zinsen bis zum Rückzahlungstermin. Die Rückzahlung kann entweder vollständig oder teilweise erfolgen. Wenn eine bestimmte Laufzeit einer Emission einer teilweisen Rückzahlung unterliegt, können die spezifischen zurückzuzahlenden Anleihen durch Los in numerischer Reihenfolge ausgewählt werden. Außergewöhnliche Ereignisse können eine Pflichtrückzahlung auslösen. Falls ein ungewöhnlicher Umstand eintritt, der die für den Schuldendienst verwendete Einnahmequelle beeinträchtigt, wird der Emittent verpflichtet, die Anleihen zurückzuzahlen.

Beispielsweise kann eine Einnahmeanleihe zur Finanzierung eines Flughafens ausgegeben werden. Die Einnahmen aus Flughafengebühren und -steuern werden zur Bedienung der Schulden verwendet. Wenn jedoch ein nachteiliges Ereignis eintritt, bei dem der Flughafen nicht mehr betriebsfähig ist, gibt es keine Cashflows. In diesem Fall kann der Emittent den Schuldendienst nicht fortsetzen und beschließt möglicherweise, die außergewöhnliche Rückzahlungsklausel auszulösen.

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