Piggybackrechte

Wichtige Erkenntnisse

• Piggyback-Registrierungsrechte ermöglichen es Investoren, ihre nicht registrierten Aktien zu registrieren, wenn das Unternehmen oder ein anderer Investor eine Registrierung initiiert.
• Diese Art von Registrierungsrecht gilt als weniger vorteilhaft als Demand-Registrierungsrechte, da die Rechteinhaber den Registrierungsprozess nicht initiieren können.
• Piggyback-Rechte werden oft in Vereinbarungen aufgenommen, um Investoren anzuziehen, indem sie ihnen die Möglichkeit bieten, ihre Aktien zu verkaufen, nachdem das Unternehmen andere Wertpapiere registriert hat.
• Investoren mit Piggyback-Rechten müssen warten, bis das Unternehmen die Registrierung initiiert, und können das Unternehmen nicht zwingen, den Prozess zu starten.

Was sind Piggyback-Registrierungsrechte?

Piggyback-Registrierungsrechte sind eine Form der Registrierung, die einem Investor das Recht einräumt, seine nicht registrierten Aktien zu registrieren, wenn das Unternehmen oder ein anderer Investor eine Registrierung initiiert. Diese Art von Registrierungsrecht wird als minderwertig gegenüber der Demand-Registrierung angesehen, da diese Klasse von Rechteinhabern den Registrierungsprozess nicht initiieren kann. Diese Rechte werden jedoch oft in Vereinbarungen aufgenommen, um Investoren anzuziehen, da sie ihnen erlauben, ihre Aktien zu verkaufen, nachdem das Unternehmen andere Wertpapiere registriert hat.

Grundlagen der Piggyback-Registrierungsrechte verstehen

Da Piggyback-Registrierungsrechte als minderwertig gegenüber Demand-Registrierungsrechten angesehen werden, werden sie manchmal von Registrierungen zugunsten von Investoren mit Demand-Registrierungsrechten ausgeschlossen. Dies könnte passieren, wenn der Underwriter der Registrierung feststellt, dass der Markt nicht in der Lage sein wird, alle Aktien, die Teil der Registrierung sind, aufzunehmen.

Investoren mit Piggyback-Registrierungsrechten dürfen jedoch in der Regel an einer unbegrenzten Anzahl von Registrierungen teilnehmen, im Vergleich zu Investoren, die Demand-Registrierungsrechte haben.

Piggyback-Registrierungsrechte können Folgendes umfassen:

Das Recht, die Aktien der Investoren in einem Angebot zu kürzen: Piggyback-Registrierungsrechtsbestimmungen erlauben es Underwritern in der Regel, Investoren bei einem Börsengang (IPO) vollständig als verkaufende Aktionäre auszuschließen. Bei nachfolgenden Angeboten verhandeln die Investoren typischerweise, dass sie nicht auf weniger als 25 % oder 30 % des Angebots gekürzt werden dürfen.

Die Priorität der in ein Angebot aufzunehmenden Investorenaktien: Einige Risikokapitalfonds verhandeln aggressiv über die Priorität aller Aktien, die die Underwriter bei einer unternehmensinitiierten Registrierung zu registrieren erlauben. Ein späterer Investor kann auch verlangen, dass seine Aktien vor allen nicht zum Unternehmen gehörenden Aktien in eine Registrierung aufgenommen werden.

Piggyback-Registrierungsrechte für Gründer und Management: Gründer wünschen sich aus demselben Grund Piggyback-Registrierungsrechte wie Risikokapitalfonds. Ohne Registrierung müssen Gründer, die als verbundene Unternehmen gelten, die Mengenbeschränkungen gemäß Regel 144 einhalten. Ein registriertes öffentliches Angebot kann eine der wenigen geordneten Möglichkeiten für einen Gründer sein, eine große Anzahl von Aktien zu verkaufen.

Vergleich von Demand- und Piggyback-Registrierungen

Im Gegensatz zur Demand-Registrierung, bei der Aktionäre berechtigt sind, zu verlangen, dass ein Unternehmen einen Börsengang (IPO) durchführt, haben Investoren, die sich auf die Piggyback-Registrierung verlassen, um ihre Aktien zu verkaufen, nicht das Recht, einen Börsengang zu erzwingen. Stattdessen müssen sie darauf warten, dass der Börsengang von anderen Investoren verlangt wird, und „huckepack“ auf die Demand-Registrierungsrechte anderer Investoren aufspringen.

Inhaber von Piggyback-Registrierungsrechten können auch einen großen Einfluss auf das Management des Unternehmens ausüben, wenn es um den Zeitpunkt der Registrierung geht. Piggyback-Registrierungsrechte werden auch viel häufiger ausgeübt als Demand-Registrierungsrechte, da das Hinzufügen von Aktien im Zusammenhang mit Piggyback-Registrierungsrechten bei einem laufenden Registrierungsprozess relativ günstiger (in Bezug auf die Grenzkosten) ist.

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