Pre-Money-Bewertung

Was ist die Pre-Money Valuation?

Die Pre-Money Valuation schätzt den Wert eines Unternehmens vor der Zufuhr neuen Kapitals und dient als entscheidendes Instrument, um Investoren anzuziehen und deren potenzielle Eigentumsanteile zu bestimmen. Durch das Verständnis dieser Bewertung können Investoren einschätzen, wie hoch ihr Anteil am Unternehmen sein könnte, und erhalten Einblicke in die Marktstellung und das Wachstumspotenzial des Unternehmens.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Pre-Money Valuation ist der geschätzte Wert eines Unternehmens vor Erhalt externer Finanzierung und entscheidend für die Bestimmung der Eigentumsanteile der Investoren.
• Die Pre-Money-Zahl ist dynamisch und ändert sich mit jeder neuen Investitionsrunde, ob privat oder öffentlich.
• Die Discounted-Cash-Flow-Methode (DCF) und die Comparable-Company-Analyse (CCA) sind zwei gängige Methoden zur Bestimmung der Pre-Money Valuation eines Unternehmens.
• Eine höhere Pre-Money Valuation kommt den Unternehmenseigentümern zugute, da sie mehr Finanzierung bei geringerer Verwässerung ihres Eigentums ermöglicht.
• Im Unterschied zur Pre-Money Valuation erfolgt die Post-Money Valuation nach der Finanzierung und bietet eine genauere Bewertung des Unternehmenswerts.
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Eintauchen in die Pre-Money Valuation

Pre-Money ist der Wert eines Unternehmens vor neuen Investitionen oder Finanzierungsrunden und gibt Investoren einen Überblick über seinen aktuellen Wert.

Die Pre-Money Valuation ändert sich im Laufe der Zeit mit neuen Finanzierungsrunden. Die Bewertung wird vor jeder neuen Runde privater oder öffentlicher Investitionen festgelegt.

Zum Beispiel würde die Pre-Money Valuation vor einem Börsengang (IPO) bestimmt werden. Sie würde auch vor der Seed-, Angel- oder Venture-Capital-Finanzierung berechnet, die einem Unternehmen entweder anfänglich oder im Laufe der Zeit zufließt, falls das Unternehmen zusätzliche Mittel benötigt.

So bestimmen Sie die Pre-Money Valuation

Vor Erhalt von Mitteln kann ein Unternehmen seine Pre-Money Valuation auf der Grundlage von Bilanzdaten, Skalierbarkeit, dem Wert vergleichbarer Unternehmen, dem Branchenzustand, den Bedingungen des relevanten Marktes, dem Potenzial des Führungsteams und mehr schätzen. Oder die Pre-Money Valuation kann ein von einem potenziellen Investor vorgeschlagener Wert sein.

Die Führung eines Unternehmens kann von anderen vorgeschlagene Pre-Money-Bewertungen ablehnen, bis sie einen Betrag erreichen, der mit den Berechnungen und Zielen des Unternehmens übereinstimmt.

Berechnung der Pre-Money Valuation

Sobald ein Unternehmen eine Finanzierung erhält, umfasst sein Wert dieses Geld. Dies wird als Post-Money Valuation bezeichnet. Folglich wird eine Pre-Money Valuation bestimmt, indem potenzielle neue Finanzierungsmöglichkeiten von der Post-Money Valuation abgezogen werden:

Pre-Money Valuation = Post-Money Valuation - Investitionsbetrag

Ein Unternehmen mit einer Post-Money Valuation von 20 Millionen US-Dollar nach Erhalt einer Investition von 3 Millionen US-Dollar hat also eine Pre-Money Valuation von 17 Millionen US-Dollar (20 Millionen US-Dollar - 3 Millionen US-Dollar).

Anwendungen der Pre-Money Valuation

Ein Unternehmen kann eine Pre-Money Valuation als klaren Ausgangspunkt für die Suche und Verhandlung mit Erstinvestoren oder später mit weiteren Investoren nutzen. Je höher die Pre-Money Valuation, desto interessierter könnten Investoren sein.

Darüber hinaus nutzen potenzielle Investoren die Pre-Money Valuation, um ihre potenziellen Eigentumsanteile oder den Geldbetrag zu bestimmen, den sie im Austausch für einen bestimmten Eigentumsprozentsatz zu investieren bereit sind.

Die Pre-Money Valuation wird auch verwendet, um den Wert pro Aktie der an die Öffentlichkeit zu verkaufenden Aktien zu bestimmen (Pre-Money ÷ Gesamtzahl der Aktien).

Wichtig

Bevor ein Unternehmen jemals externe Investorengelder erhält, ist eine Pre-Money Valuation ein geschätzter, subjektiver Wert. Sie kann auf Bilanzdaten, dem Wert vergleichbarer Unternehmen und dem Potenzial des Führungsteams basieren.

Methoden zur Bestimmung der Pre-Money Valuation

Zwei gängige Methoden der Pre-Money Valuation, die von Unternehmen und Investoren verwendet werden, um zu beurteilen, ob eine potenzielle Investition lohnenswert ist, sind:

1. Discounted Cash Flow (DCF): DCF hilft Unternehmen und Investoren, den Wert einer potenziellen Investition zu verstehen, indem zukünftige Cashflows analysiert werden.

Investoren können DCF verwenden, um den Geldbetrag zu bestimmen, den sie durch eine Investition in ein Unternehmen erhalten könnten. Und wenn der DCF größer ist als eine potenzielle Investition, könnte die Investition lohnenswert sein.

2. Comparable Company Analysis (CCA): CCA vergleicht konkurrierende Unternehmen derselben Branche mit ähnlichen Zielen und ähnlicher Größe. Für diesen Vergleich werden Kennzahlen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) und Enterprise-Value-to-Sales (EV/Umsatz) verwendet.

Sollte das bewertete Unternehmen höhere Kennzahlen als seine Wettbewerber aufweisen, kann es als überbewertet angesehen werden. Dies kann sich darauf auswirken, wie Investoren mit einem Unternehmen verhandeln, was sie als Gegenleistung für ihre Finanzierung suchen oder ob sie überhaupt investieren.

Wichtige Überlegungen zur Pre-Money Valuation

Frühe Bewertungen

Frühphasenbewertungen können mit dem Unternehmen vor dem Umsatz zusammenfallen, d.h. es hat noch keine Umsätze erzielt. Dies kann daran liegen, dass noch kein Produkt auf dem Markt ist.

Investoren können den Wert des Unternehmens dennoch anhand einer Vielzahl anderer Faktoren bestimmen. Ein solches Maß können vergleichbare Unternehmen sein, wie oben erwähnt. Eine Bewertung des Umsatzes und des Marktwerts etablierterer, reifer Unternehmen mit ähnlichem Fokus und ähnlichem operativem Ansatz kann als Maßstab für das Potenzial von Pre-Money-Unternehmen dienen.

Auch wenn Pre-Money-Unternehmen behaupten, eine völlig neue Branche mit neuen Geschäftsmodellen zu schaffen, werden ihre Aussichten wahrscheinlich im Stil eines früheren Unternehmens bewertet. Wenn beispielsweise ein neues Unternehmen plant, einen neuen Typ eines automatischen Staubsaugers zu produzieren, könnte seine Pre-Money Valuation teilweise durch die Bewertung der Leistung anderer Hersteller von Roboter-Staubsaugern festgelegt werden.

Weitere Faktoren, die zu einer Pre-Money Valuation beitragen können, sind die Erfahrung und Erfolgsbilanz der Gründer und Führungskräfte, die Machbarkeit der Erbringung versprochener Dienstleistungen und die Herausforderungen, die sich durch Wettbewerber ergeben können.

Schnelle Fakten

Investoren sollten sicherstellen, dass sie bei Gesprächen über Pre-Money-Valuations kein Geld ausgeben, das sie nicht tatsächlich haben.

Beispiel einer Pre-Money Valuation

Jim's Donut Shop ist ein florierendes Unternehmen mit mehreren Standorten in der Region. Die Eigentümer möchten ihren Erfolg nutzen, indem sie mit einem weiteren Geschäft und neuen Produktangeboten expandieren. Dazu müssen sie jedoch neue Investoren anziehen.

Die Pre-Money Valuation zeigt zusammen mit der potenziellen Investition die erwartete Eigenkapitalbeteiligung der Investoren.

Das Unternehmen bestimmt seine Pre-Money Valuation auf der Grundlage seiner Bilanzdaten, der anhaltenden Nachfrage nach seinen Produkten, der wirtschaftlichen Bedingungen und Aussichten, des Wettbewerbs und der hochwertigen Führung.

Eigentümer profitieren von einer hohen Pre-Money Valuation, da dies bei einer Investition zu geringeren Eigentumsabgaben führt.

Jim's Donut Shop hat eine Pre-Money Valuation von 5 Millionen US-Dollar. Eine potenzielle Investition von 1 Million US-Dollar steht zur Debatte:

Investition: 1.000.000 US-Dollar

Pre-Money Valuation: 5.000.000 US-Dollar

Post-Money Valuation: 6.000.000 US-Dollar (5.000.000 US-Dollar + 1.000.000 US-Dollar)

Eigentumsanteil: (1.000.000 US-Dollar ÷ 6.000.000 US-Dollar) = 0,17 x 100 = 17 %

Im Austausch für die Investition von 1 Million US-Dollar würden die Eigentümer von Jim's Donut Shop also 17 % ihres Eigentumsanteils aufgeben.

Vergleich von Pre-Money und Post-Money Valuation

Die Post-Money Valuation unterscheidet sich von der Pre-Money Valuation, da sie angibt, wie viel ein Unternehmen nach Erhalt einer Investition wert ist. Die Post-Money Valuation umfasst den Pre-Money-Betrag zuzüglich aller neuen Eigenkapitalinvestitionen.

Dies umfasst Kapital aus öffentlichen Angeboten oder privaten Quellen.

Wenn die Pre-Money Valuation eines Unternehmens also 25 Millionen US-Dollar beträgt und es 5 Millionen US-Dollar von einem Investor erhält, beträgt die Post-Money Valuation 30 Millionen US-Dollar.

Die Post-Money Valuation ist eine wichtige Zahl, da sie eine genauere Darstellung des Werts bietet und Investoren sie nutzen können, um ihren Eigenkapitalanteil zu verhandeln, wenn sie in ein Unternehmen investieren. Ein potenzieller Eigenkapitalanteil kann auch anhand der Pre-Money Valuation berechnet werden, wie im obigen Beispiel dargestellt.

Warum ist die Pre-Money Valuation wichtig?

Sie ist wichtig, da sie als Ausgangspunkt für Verhandlungen zwischen einem Unternehmen und potenziellen Investoren dienen kann. Sie kann auch verwendet werden, um den Eigentumsanteil zu bestimmen, den ein Investor erhalten könnte.

Werden Pre-Money-Valuations nur einmal durchgeführt?

Nein, sie können wiederholt berechnet werden, je nachdem, ob ein Unternehmen externe Finanzierung benötigt oder nicht. Eine erste Pre-Money Valuation erfolgt normalerweise zur Vorbereitung auf eine erste externe Finanzierungsrunde. Danach, falls das Unternehmen weitere Mittel benötigt, z. B. durch einen Börsengang oder einzelne Investoren, würden zusätzliche Pre-Money-Valuations stattfinden.

Welche ist besser, Pre-Money oder Post-Money Valuation?

Während die Pre-Money Valuation ein geschätzter Wert ist, ist die Post-Money Valuation eine genauere Sicht auf den aktuellen Wert und das Wachstumspotenzial.