Prerefunding-Anleihe

Wichtige Erkenntnisse

• Vorab-Refinanzierungsanleihen werden ausgegeben, um kündbare Anleihen zu refinanzieren, sodass Emittenten Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückkaufen können.
• Die Erlöse aus Vorab-Refinanzierungsanleihen werden in sichere Wertpapiere investiert, bis die ursprünglichen Anleihen ihren Kündigungstermin erreichen.
• Vorab-Refinanzierungsanleihen werden in der Regel von Gemeinden begeben und durch Anlagen mit hoher Bonität besichert.
• Zinsen auf vorrefinanzierte Anleihen sind oft von der Bundessteuer und einigen staatlichen Steuern befreit, was sie für Anleger attraktiv macht.
• Kündbare Anleihen können von Emittenten zurückgekauft werden, wenn die Zinssätze sinken, was ihre Schuldenkosten senkt.

Was ist eine Vorab-Refinanzierungsanleihe?

Eine Vorab-Refinanzierungsanleihe ist ein Schuldtitel, der ausgegeben wird, um Mittel zur Rückzahlung einer kündbaren Anleihe vor ihrer Fälligkeit zu beschaffen, wobei der Emittent in der Regel zu einem niedrigeren Zinssatz oder zu besseren Konditionen refinanzieren kann. Die Erlöse werden in der Regel in Staatsanleihen investiert, bis zum Kündigungstermin der ursprünglichen Anleihe, an dem die älteren Anleihen zurückgezahlt werden. Beispielsweise kann ein Emittent eine Vorab-Refinanzierungsanleihe mit niedrigerer Rendite verkaufen, die Mittel in Staatsanleihen halten und sie dann verwenden, um höher verzinsliche Anleihen nach Eintritt des Kündigungstermins zurückzuzahlen.

Wie Vorab-Refinanzierungsanleihen funktionieren

Ein Unternehmen kann neue Anleihen begeben, um Zinsen und Tilgung auf bestehende Anleihen zu zahlen, die zur Kündigung vorgesehen sind. Die neue Anleihe, die zu diesem Zweck ausgegeben wird, wird als Vorab-Refinanzierungsanleihe bezeichnet.

Vorab-Refinanzierungsanleihen werden in der Regel von Gemeinden begeben und durch Anlagen mit hoher Bonität besichert. Die neuen Anleihen werden als Refinanzierungsanleihen bezeichnet, und ihre Erlöse werden zur Tilgung der älteren Anleihen verwendet, die als refinanzierte Anleihen bezeichnet werden. Die refinanzierten Anleihen werden zu einem vorher festgelegten Datum getilgt, daher der Begriff "vorrefinanzierte" Anleihe. Die Verwendung von Vorab-Refinanzierungsanleihen kann eine gute Methode für Emittenten sein, ihre älteren Anleihen zu refinanzieren, wenn die Zinssätze sinken.

Eine kündbare Anleihe ist eine Anleihe, die vom Emittenten vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe vom Sekundärmarkt "gekündigt" oder zurückgekauft werden kann.1 Wenn die Zinssätze in der Wirtschaft sinken, haben Anleiheemittenten einen Anreiz, bestehende Anleihen mit höheren festgelegten Zinszahlungen zurückzukaufen und neue Anleihen zu den niedrigeren Marktzinssätzen zu begeben. Dies reduziert die Schuldenkosten des emittierenden Unternehmens in Form von niedrigeren Kuponzahlungen an die Anleihegläubiger.

Um Anleger jedoch zum Kauf kündbarer Anleihen zu ermutigen, enthalten diese Anleihen in der Regel einen Kündigungsschutz, der es dem Emittenten für einen bestimmten Zeitraum, sagen wir fünf Jahre, verbietet, die Anleihen zu kündigen. Nach diesen fünf Jahren kann das Unternehmen sein Recht ausüben, die Anleihen vom Markt zurückzukaufen. Das festgelegte Datum nach Ablauf des Kündigungsschutzes, an dem ein Emittent seine Anleihen kündigen kann, wird als erster Kündigungstermin bezeichnet.

Überlegungen zu Vorab-Refinanzierungsanleihen

Bis die alten Anleihen zurückgekauft werden, werden die Erlöse aus neuen Emissionen treuhänderisch verwahrt und in renditeschwache, hochwertige Anlagen wie Bargeld oder Staatsanleihen mit ähnlichen Laufzeiten investiert. Am ersten Kündigungstermin oder an nachfolgenden Kündigungsterminen werden die treuhänderisch verwahrten Mittel zur Begleichung von Zins- und Tilgungsverpflichtungen gegenüber den Anlegern der alten Anleihe verwendet. Die aus den Staatsanleihen erzielten Zinsen decken die Zinsen der vorrefinanzierten Anleihe.

Wie die meisten Kommunalanleihen sind Zinsen auf vorrefinanzierte Anleihen von der Bundessteuer und einigen staatlichen Steuern befreit.2 Dieser Steuervorteil macht vorrefinanzierte Anleihen für Anleger in hohen Steuerklassen zu einer attraktiven Anlagemöglichkeit.

Beispiel

Angenommen, die Stadt XYZ beschloss im Juni 2016, ihre 9%ige kündbare Anleihe (ursprünglich fällig 2019) zu 1.100 $ am ersten Kündigungstermin Januar 2017 zu kündigen. Im Juli gab die Stadt XYZ eine neue Anleihe mit einer Rendite von 7 % aus und investierte alle Erlöse aus dieser Anleihe in T-Bills, um sicherzustellen, dass im Januar genügend Geld zur Verfügung steht, um die Emission zu tilgen.

Warum geben Unternehmen Vorab-Refinanzierungsanleihen aus?

Die Vorab-Refinanzierung ist eine Strategie, die von Unternehmen eingesetzt wird, um ihre ausstehenden Schulden effektiv zu refinanzieren.

Wer gibt typischerweise Vorab-Refinanzierungsanleihen aus?

Vorab-Refinanzierungsanleihen werden in der Regel von Gemeinden begeben und durch Anlagen mit hoher Bonität besichert. Die neuen Anleihen werden als Refinanzierungsanleihen bezeichnet, und ihre Erlöse werden zur Tilgung der älteren Anleihen verwendet, die als refinanzierte Anleihen bezeichnet werden.

Sind vorrefinanzierte Anleihen steuerbefreit?

Zinsen auf vorrefinanzierte Anleihen sind von der Bundessteuer und einigen staatlichen Steuern befreit. Gleiches gilt für die meisten Kommunalanleihen.