Privatplatzierung

Was ist eine Privatplatzierung?

Eine Privatplatzierung beinhaltet den direkten Verkauf von Aktien an ausgewählte Investoren und Institutionen anstatt über den freien Markt. Sie ist eine Alternative zu einem Börsengang (IPO) für ein junges Unternehmen, das Kapital zur Expansion aufnehmen möchte.

Startups und Unternehmen in der Frühphase können eine Privatplatzierung wählen, um Kapital aufzunehmen und dabei die Transparenzanforderungen einer Wertpapierregistrierung zu vermeiden. Der Prozess wird manchmal als 4(a)(2)-Privatplatzierung bezeichnet. Die Käufer bei diesen Verkäufen sind in der Regel anspruchsvolle Investoren mit hohen Renditeerwartungen.

Wichtige Erkenntnisse

• Privatplatzierungen ermöglichen es Unternehmen, schnell Kapital aufzunehmen, ohne die strengen Vorschriften und Anforderungen eines Börsengangs (IPO), was sie besonders attraktiv für Startups macht.
• Der Prozess umfasst vorab ausgewählte und akkreditierte Investoren, was bedeutet, dass der Zugang zu diesen Investitionen in der Regel auf Einzelpersonen oder Institutionen mit erheblichen finanziellen Mitteln beschränkt ist.
• Während Privatplatzierungen Unternehmen eine schnellere, weniger regulierte Möglichkeit der Kapitalbeschaffung bieten, erfordern sie oft höhere Renditen für Investoren, was die Risiken für Emittenten und Käufer erhöht.
• Regulation D bietet Ausnahmen für Privatplatzierungen, die den Verkauf an eine unbegrenzte Anzahl akkreditierter Investoren ohne vollständige SEC-Registrierung erlauben, was im Gegensatz zu der öffentlichen Kontrolle steht, die IPOs begleitet.
• Trotz der Vermeidung umfangreicher öffentlicher Offenlegungen müssen Unternehmen, die Privatplatzierungen nutzen, anspruchsvolle Investoren von ihrem Potenzial überzeugen und dabei Risiko und Ertrag ohne den traditionellen Prospekt abwägen.
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• Investopedia / NoNo Flores

Ein detaillierter Blick auf Privatplatzierungen

Privatplatzierungen sind zu einer beliebten Methode für Startups geworden, um Geld zu beschaffen, insbesondere in den Bereichen Internet und Finanztechnologie. Sie ermöglichen diesen Unternehmen zu wachsen und sich zu entwickeln, während sie die volle Aufmerksamkeit der Regierung und der öffentlichen Kontrolle vermeiden, die einen Börsengang (IPO) begleitet.

Es gibt minimale regulatorische Anforderungen und Standards für eine Privatplatzierung, obwohl sie wie ein IPO den Verkauf von Wertpapieren beinhaltet. Der Verkauf muss nicht bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) registriert werden. Das Unternehmen ist nicht verpflichtet, potenziellen Investoren einen Prospekt vorzulegen, und detaillierte Finanzinformationen müssen möglicherweise nicht offengelegt werden.1

Unternehmen, die Aktien privat verkaufen, können dies unter einer von zwei Ausnahmen von den üblichen SEC-Regeln tun, die eine vollständige Registrierung vorschreiben:

Eine 4(a)(2)-Ausnahme erlaubt einem Unternehmen, eine begrenzte Anzahl von Aktien an eine begrenzte Anzahl akkreditierter Investoren zu verkaufen.2

Ein Verkauf gemäß Regulation D oder Reg D erlaubt den Verkauf einer unbegrenzten Anzahl von Aktien an eine unbegrenzte Anzahl akkreditierter Investoren. 3

In jedem Fall werden akkreditierte Investoren als Einzelpersonen und Institutionen definiert, die über fundierte Kenntnisse der Wertpapierbranche und erhebliche finanzielle Mittel verfügen.

Das schränkt den Zugang zu Privatplatzierungen auf wohlhabende Privatanleger, Finanzinstitute wie Banken, Investmentfonds, Versicherungsgesellschaften und Pensionskassenverwalter ein.

Vergleich von privaten und öffentlichen Aktienverkäufen

Der Verkauf von Aktien an öffentlichen Börsen wird hauptsächlich durch den Securities Act von 1933 geregelt. Das Gesetz wurde nach dem Börsencrash von 1929 erlassen, um sicherzustellen, dass Anleger beim Kauf von Wertpapieren ausreichend informiert werden.

Regulation D dieses Gesetzes bietet eine Ausnahme für Privatplatzierungsangebote.45

Dieselbe Verordnung erlaubt es einem Emittenten, Wertpapiere an eine vorab ausgewählte Gruppe von Investoren zu verkaufen, die bestimmte Anforderungen erfüllen. Privatplatzierungen verwenden ein Privatplatzierungsmemorandum (PPM) anstelle eines Prospekts. Sie dürfen nicht öffentlich vermarktet werden.4

Vor- und Nachteile von Privatplatzierungen

Vorteile: Beschleunigter Prozess der Kapitalbeschaffung

Eine Privatplatzierung ermöglicht es einem jungen Unternehmen, den schwierigen Prozess der Registrierung für einen Börsengang zu vermeiden. Der Börsengang erfordert vierteljährliche und jährliche Einreichungen, die viele neue Unternehmen als belastend empfinden.

Ein privates Unternehmen ist relativ leicht reguliert, ebenso wie Privatplatzierungen von Aktien.1

Das bedeutet, dass der Underwriting-Prozess schneller ist und das Unternehmen sein Kapital früher erhält. Wenn der Emittent eine Anleihe verkauft, vermeidet er auch den Zeit- und Kostenaufwand für die Einholung eines Kreditratings von einer Ratingagentur.

Eine Privatplatzierung ermöglicht es dem Emittenten, ein komplexeres Wertpapier an akkreditierte Investoren zu verkaufen, die die potenziellen Risiken und Chancen verstehen.

Nachteile: Steigende Anlegerforderungen

Der Käufer einer Privatplatzierungsanleihe erwartet einen höheren Zinssatz als bei einem öffentlich gehandelten Wertpapier. Aufgrund des zusätzlichen Risikos kauft ein Käufer einer Privatplatzierung möglicherweise keine Anleihe, es sei denn, sie ist durch bestimmte Sicherheiten besichert.

Ein Privatplatzierungs-Aktieninvestor kann auch einen höheren Prozentsatz des Unternehmenseigentums oder eine feste Dividendenzahlung pro Aktie verlangen. Dies setzt das Unternehmen unter Druck, eine höhere Leistung zu erbringen, was dazu führen könnte, dass es den sorgfältigen Prozess eines gesunden Wachstums vernachlässigt.

Es besteht auch die Gefahr eines Kontrollverlusts, wenn Privatplatzierungen zu einer erhöhten Beteiligung von Investoren anstelle der Gründer führen.

Wie funktioniert eine Privatplatzierung?

Privatplatzierungen werden bei Veranstaltungen nur auf Einladung durchgeführt, real oder virtuell. Die potenziellen Käufer sind alle akkreditierte Investoren. Sie haben sich bei der SEC als Investoren registriert, die über das Wissen und die Mittel verfügen, um an dem Verkauf teilzunehmen.

Das kapitalsuchende Unternehmen muss seine Argumente für eine solide Investition darlegen. Es muss jedoch nicht den vollständigen Finanzprospekt vorlegen, der von einem Unternehmen verlangt wird, das einen Börsengang durchführt.

Was ist der Unterschied zwischen einer PO und einem IPO?

Ein Börsengang oder IPO ist ein Verkauf von Aktien, der an einer Börse durchgeführt wird und der breiten Öffentlichkeit zugänglich ist.

Später kann das Unternehmen ein öffentliches Angebot oder PO durchführen. Das Unternehmen gibt eine weitere Runde von Aktien aus, um mehr Kapital aufzunehmen.

Warum entscheiden sich Unternehmen für Privatplatzierungen?

Es gibt viele Vorteile einer Privatplatzierung. Dazu gehören ein schnellerer Prozess als bei einem IPO und weniger regulatorische Anforderungen als bei einem IPO. Auch die laufenden regulatorischen Verpflichtungen sind geringer als bei einem börsennotierten Unternehmen.