Prospekttheorie

Wichtige Erkenntnisse

• Die Prospect-Theorie untersucht, wie Individuen Entscheidungen treffen.
• Die Theorie besagt, dass Anleger Gewinne und Verluste unterschiedlich bewerten und die Risikovermeidung priorisieren.
• Im Anlagekontext legt sie nahe, dass ein Anleger, dem zwei gleiche Optionen präsentiert werden, diejenige wählt, die eher mit Gewinnen als mit potenziellen Verlusten dargestellt wird.
• Die Prospect-Theorie ist Teil der Verhaltensökonomie.

Was ist die Prospect-Theorie?

Die Prospect-Theorie legt nahe, dass die Angst vor Verlusten stärker wiegt als die Aussicht auf Gewinne, wenn Menschen Entscheidungen treffen. Dies wird auch als Verlustaversionstheorie bezeichnet.

Das heißt, wenn zwei gleiche Optionen präsentiert werden, wobei eine auf potenzielle Gewinne und die andere auf potenzielle Verluste fokussiert, werden die meisten Individuen die erste Option wählen.

Es mag offensichtlich klingen, aber die Prospect-Theorie widerspricht der allgemeinen Annahme, dass Menschen bei Entscheidungen Risiken gegen Belohnungen abwägen. Das tun sie, aber der Wunsch, Risiken zu vermeiden, wiegt schwerer als die Aussicht auf eine Belohnung.

Wie die Prospect-Theorie funktioniert

Die Prospect-Theorie gehört zum Bereich der Verhaltensökonomie in der Psychologie. Sie konzentriert sich darauf, wie Individuen zwischen Alternativen wählen, wenn Risiken im Spiel sind und verschiedene Ergebnisse möglich sind.

Die Theorie wurde 1979 formuliert und 1992 von den Ökonomen Amos Tversky und Daniel Kahneman weiterentwickelt. Sie hielten sie für psychologisch fundierter als die Alternative, die Erwartungsnutzentheorie.12

Die Erwartungsnutzentheorie besagt, dass rationale Menschen bei zwei Alternativen die Option wählen, die das zufriedenstellendste Ergebnis bietet.3

Verlust ist schwer

Die Prospect-Theorie geht davon aus, dass Menschen die Chancen auf einen Gewinn oder einen Verlust bei jeder Entscheidung als etwa 50/50 betrachten.

Allerdings hat die Angst vor Verlusten ein größeres Gewicht. Tversky und Kahneman schlugen vor, dass ein Verlust eine größere emotionale Auswirkung hat als ein entsprechender Gewinn. Wenn also Entscheidungen auf zwei Arten präsentiert werden – beide mit demselben Ergebnis – wählen die meisten Individuen die Option, die einen wahrgenommenen Gewinn bietet, anstatt diejenige, die einen möglichen Verlust kommuniziert.

Die Logik „gleicher" Entscheidungen

Angenommen, eine Person erhält ein Angebot von 25 $. Entweder werden sofort 25 $ ausgehändigt oder die Person erhält 50 $, muss aber 25 $ zurückgeben.

In beiden Fällen erhält die Person 25 $. Der „Nutzen" der beiden Angebote ist identisch.

Allerdings werden Individuen die sofort ausgezahlten 25 $ nehmen. Der Gewinn wird als günstiger angesehen als ein größerer Gewinn, dem ein Verlust folgt.4

Die 2 Phasen der Entscheidungsfindung

Es ist praktisch unmöglich, alle verfügbaren Informationen und jedes mögliche Ergebnis zu berücksichtigen. Daher schlägt die Prospect-Theorie vor, dass Menschen einen zweistufigen Prozess verwenden, um die wichtigsten Informationen einzugrenzen.

Diese Schritte sind die Bearbeitungsphase und die Bewertungsphase.

Die Bearbeitungsphase

In der Bearbeitungsphase entscheidet die Person, die vor einer Entscheidung steht, welche Informationen verwendet werden.

Mentale Abkürzungen werden verwendet, um zu bewerten, welche Informationen wichtig sind und welche Optionen verfügbar sind. Die wünschenswertesten Ergebnisse werden identifiziert und Prioritäten festgelegt.

Die Bearbeitungsphase kann Verzerrungen einführen, die später im Entscheidungsprozess auftreten.

Wenn das Individuum bestimmte unwahrscheinliche Ergebnisse nicht berücksichtigt oder die Wahrscheinlichkeit dieses Ergebnisses falsch einschätzt, kann es zu einer schlechten Entscheidung kommen.5

Die Bewertungsphase

Dies ist die Phase, in der die endgültige Entscheidung getroffen wird, basierend auf den Einschätzungen aus der Bearbeitungsphase.

Der Entscheidungsträger wägt die Wahrscheinlichkeit jedes Ergebnisses ab und handelt basierend auf der wahrgenommenen Wahrscheinlichkeit und Wünschbarkeit jedes Ergebnisses.

Es ist wichtig zu beachten, dass diese Entscheidungen nicht unbedingt auf rationalen Berechnungen beruhen. Die Prospect-Theorie besagt, dass Menschen tendenziell risikoscheu sind, wenn die Einsätze hoch sind, und risikobereit, wenn die Einsätze niedrig sind.

Mit anderen Worten, sie treffen Entscheidungen, die mögliche Verluste minimieren, anstatt mögliche Gewinne zu maximieren.6

Merkmale der Prospect-Theorie

Die Prospect-Theorie legt nahe, dass Menschen tendenziell Gewissheiten Wahrscheinlichkeiten vorziehen.

Die Prospect-Theorie behauptet auch, dass Menschen Ergebnisse mit geringer Wahrscheinlichkeit unterschätzen oder sogar ignorieren.

Folglich neigen sie auch dazu, die Wahrscheinlichkeit wahrscheinlicher Ereignisse zu überschätzen, was zu einer Verzerrung führt, die unwahrscheinliche Ergebnisse vernachlässigt. Dies ist besonders relevant für Anleger, die die Möglichkeit von Black-Swan-Ereignissen berücksichtigen müssen.47

Wie man Verzerrungen überwindet

Das Verständnis der Prospect-Theorie kann Individuen helfen, ihre Verzerrungen zu überwinden und rationalere Entscheidungen zu treffen.

Zum Beispiel kann ein Anleger, der sich einer Verzerrung hin zu Ereignissen mit hoher Wahrscheinlichkeit bewusst ist, dies ausgleichen, indem er Ereignisse mit geringer Wahrscheinlichkeit besonders berücksichtigt.

Es hilft auch, mögliche Ergebnisse so umzuformulieren, dass die Auswirkungen kognitiver Verzerrungen verringert werden. Anstatt in Kategorien von Gewinn oder Verlust zu denken, denken Sie in Kategorien des Werts erwarteter Ergebnisse, ohne die Gegenwart als Referenzpunkt zu verwenden.

Dies kann die Verlustaversion verringern.

Ergebnisse

Laut Tversky und Kahneman zeigt sich der Sicherheitseffekt, wenn Menschen bestimmte Ergebnisse bevorzugen und Ergebnisse vermeiden, die nur wahrscheinlich sind.

Der Sicherheitseffekt führt dazu, dass Individuen Risiken vermeiden, wenn eine sichere Gewinnaussicht besteht. Er trägt auch dazu bei, dass Individuen Risiken suchen, wenn eine ihrer Optionen ein sicherer Verlust ist.

Der Isolationseffekt tritt auf, wenn Menschen zwei Optionen mit demselben Ergebnis, aber unterschiedlichen Wegen zum Ergebnis präsentiert werden.

In diesem Fall neigen Menschen dazu, ähnliche Informationen auszublenden, um die kognitive Belastung zu verringern, und ihre Schlussfolgerungen variieren je nachdem, wie die Optionen dargestellt werden.8

Beispiel für die Prospect-Theorie

Stellen Sie sich einen Anleger vor, dem zwei Verkaufsargumente für denselben Investmentfonds präsentiert werden.

Der erste Berater präsentiert Sam den Fonds und hebt dessen durchschnittliche Rendite von 10 % in den letzten drei Jahren hervor.

Ein zweiter Berater teilt Sam mit, dass der Fonds im letzten Jahrzehnt überdurchschnittliche Renditen erzielt hat, obwohl die Renditen der letzten drei Jahre niedriger waren als in den Vorjahren.

Laut Prospect-Theorie wird Sam wahrscheinlich aufgrund der Beschreibung des ersten Beraters in den Fonds investieren.

Das heißt, der Anleger kauft den Fonds eher von dem Berater, der die Rendite des Fonds nur im Hinblick auf Gewinne darstellt, während der zweite Berater sich auf die sinkende Rendite konzentriert hat.

Was bedeutet die Prospect-Theorie?

Die Prospect-Theorie besagt, dass Anleger Gewinne und Verluste unterschiedlich bewerten. Der Wunsch, Verluste oder potenzielle Verluste zu vermeiden, wiegt schwerer als der potenzielle Gewinn.

Inwiefern ist die Prospect-Theorie für mich relevant?

Die Prospect-Theorie kann die Verzerrungen identifizieren, die Anlageentscheidungen beeinflussen können. Die Verzerrungen sind in einer Abneigung gegen Verluste verwurzelt. Niemand will Verluste, aber Risikoaversion kann zu stark wiegen und einen übermäßigen Einfluss auf Gewinne haben.

Was sind die Hauptbestandteile der Prospect-Theorie?

Die Prospect-Theorie beschreibt, wie Individuen Entscheidungen zwischen Alternativen treffen, bei denen Risiken bestehen und die Wahrscheinlichkeit verschiedener Ergebnisse unbekannt ist. Es gibt einen Sicherheitseffekt, der in der Prospect-Theorie auftritt, bei dem Menschen bestimmte Ergebnisse suchen und nur wahrscheinliche Ergebnisse unterbewerten.