Put-Option

Wichtige Erkenntnisse

• Der Wert einer Put-Option sinkt mit Annäherung an das Verfallsdatum, da weniger Zeit bleibt, um einen Gewinn aus dem Handel zu erzielen.
• Die Preise von Put-Optionen werden durch Änderungen des Preises des Basiswerts, des Ausübungspreises der Option, des Zeitverfalls, der Zinssätze und der Volatilität beeinflusst.
• Aus-dem-Geld (OTM) und am-Geld (ATM) Put-Optionen haben keinen inneren Wert, da es keinen Vorteil bringt, die Option auszuüben.
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Was ist eine Put-Option?

Eine Put-Option (oder „Put“), die dem Inhaber das Recht zum Verkauf einräumt, kann mit einer Call-Option verglichen werden, die dem Inhaber das Recht gibt, das zugrunde liegende Wertpapier bis zum Verfallsdatum des Optionskontrakts zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Dieser vorher festgelegte Preis wird als Ausübungspreis bezeichnet.

Investopedia / Theresa Chiechi

Wie eine Put-Option funktioniert

Eine Put-Option wird wertvoller, wenn der Preis der zugrunde liegenden Aktie oder des Wertpapiers sinkt. Umgekehrt verliert eine Put-Option an Wert, wenn der Preis der zugrunde liegenden Aktie steigt. Daher werden sie typischerweise zu Absicherungszwecken oder zur Spekulation auf fallende Kurse eingesetzt.

Anleger nutzen Put-Optionen häufig in einer Risikomanagementstrategie, die als Protective Put bekannt ist, eine Form der Anlageabsicherung oder Hedge, um sicherzustellen, dass Verluste des Basiswerts einen bestimmten Betrag nicht überschreiten.

Bei dieser Strategie kauft der Anleger eine Put-Option, um das Abwärtsrisiko einer in seinem Portfolio gehaltenen Aktie abzusichern. Wird die Option ausgeübt, verkauft der Anleger die Aktie zum Ausübungspreis des Puts. Hält der Anleger die zugrunde liegende Aktie nicht und übt eine Put-Option aus, entsteht eine Leerverkaufsposition in der Aktie.

Faktoren, die den Preis eines Puts beeinflussen

Der Wert einer Put-Option nimmt mit Annäherung an das Verfallsdatum aufgrund des Zeitverfalls ab. Der Zeitverfall beschleunigt sich, je näher das Verfallsdatum einer Option rückt, da weniger Zeit bleibt, um von dem Handel zu profitieren.

Wenn eine Option ihren Zeitwert verliert, bleibt der innere Wert übrig. Der innere Wert einer Option entspricht der Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Preis der zugrunde liegenden Aktie. Eine Option ist im Geld (ITM), wenn sie einen inneren Wert hat.1

Wichtig

Innerer Wert einer Put-Option = Ausübungspreis - Marktpreis des Basiswerts

Innerer Wert einer Call-Option = Marktpreis des Basiswerts - Ausübungspreis

Aus-dem-Geld (OTM) und am-Geld (ATM) Put-Optionen haben keinen inneren Wert, da es keinen Vorteil bringt, die Option auszuüben. Anleger haben die Möglichkeit, die Aktie zu dem aktuell höheren Marktpreis leerzuverkaufen, anstatt eine OTM-Put-Option zu einem ungünstigen Ausübungspreis auszuüben. Außerhalb eines Bärenmarktes ist Leerverkauf jedoch in der Regel riskanter als der Kauf von Put-Optionen.

Der Zeitwert oder äußere Wert spiegelt sich in der Prämie der Option wider. Beträgt der Ausübungspreis einer Put-Option 20 $ und wird die zugrunde liegende Aktie derzeit bei 19 $ gehandelt, hat die Option einen inneren Wert von 1 $. Aber die Put-Option könnte für 1,35 $ gehandelt werden. Die zusätzlichen 0,35 $ sind Zeitwert, da sich der Preis der zugrunde liegenden Aktie vor Verfall der Option ändern könnte. Verschiedene Put-Optionen auf denselben Basiswert können zu Put-Spreads kombiniert werden.

Beim Verkauf von Put-Optionen sind mehrere Faktoren zu beachten. Es ist wichtig, den Wert und die Rentabilität eines Optionskontrakts zu verstehen, wenn man einen Handel in Betracht zieht, da sonst die Aktie unter die Rentabilitätsgrenze fallen könnte.

Die Auszahlung einer Put-Option bei Verfall ist im folgenden Bild dargestellt:

Wo Optionen gehandelt werden

Put-Optionen sowie viele andere Arten von Optionen werden über Brokerplattformen gehandelt. Einige Broker bieten spezielle Funktionen und Vorteile für Optionshändler. Für diejenigen, die sich für den Optionshandel interessieren, gibt es viele Broker, die sich darauf spezialisiert haben. Es ist wichtig, einen Broker zu finden, der Ihren Anlagebedürfnissen entspricht.

Alternativen zur Ausübung einer Put-Option

Der Käufer einer Put-Option muss die Option nicht bis zum Verfall halten. Wenn sich der Preis der zugrunde liegenden Aktie bewegt, ändert sich die Prämie der Option, um die jüngsten Kursbewegungen des Basiswerts widerzuspiegeln. Der Optionskäufer kann seine Option verkaufen und entweder den Verlust minimieren oder einen Gewinn erzielen, je nachdem, wie sich der Kurs der Option seit dem Kauf verändert hat.

Ähnlich kann der Optionsverkäufer dasselbe tun. Liegt der Kurs des Basiswerts über dem Ausübungspreis, kann er untätig bleiben. Denn die Option könnte wertlos verfallen, und so kann er die gesamte Prämie behalten.

Wenn sich der Kurs des Basiswerts jedoch dem Ausübungspreis nähert oder darunter fällt, kann der Optionsverkäufer die Option zurückkaufen (um aus der Position auszusteigen), um einen großen Verlust zu vermeiden. Der Gewinn oder Verlust ist die Differenz zwischen der eingenommenen Prämie und der Prämie, die zum Verlassen der Position gezahlt wurde.

Beispiel einer Put-Option

Angenommen, ein Anleger kauft eine Option auf den SPDR S&P 500 ETF (SPY), der bei 565 $ gehandelt wurde, mit einer Laufzeit von einem Monat und einem Ausübungspreis von 545 $. Für diese Option zahlten sie eine Prämie von 2,80 $ oder 280 $ (2,80 $ × 100 Aktien oder Einheiten).

Fallen die Einheiten von SPY vor Verfall auf 535 $, wird der Put mit 545 $ im Geld sein und mindestens 10 $ gehandelt werden, was dem inneren Wert der Put-Option entspricht (d. h. 545 $ - 535 $). Der genaue Preis des Puts hängt von mehreren Faktoren ab, wobei die verbleibende Zeit bis zum Verfall der wichtigste ist. Angenommen, der Put mit 545 $ wird bei 10,50 $ gehandelt.

Da die Put-Option nun im Geld ist, muss der Anleger entscheiden, ob er (a) die Option ausübt, was das Recht einräumt, 100 Aktien von SPY zum Ausübungspreis von 545 $ zu verkaufen, oder (b) die Put-Option verkauft und den Gewinn einstreicht. Wir betrachten zwei Fälle: (i) der Anleger hält bereits 100 Einheiten von SPY; und (ii) der Anleger hält keine SPY-Einheiten. (Die folgenden Berechnungen ignorieren Provisionskosten, um die Sache einfach zu halten.)

Nehmen wir an, der Anleger übt die Put-Option aus. Wenn der Anleger bereits 100 Einheiten von SPY (angenommen, sie wurden zu 510 $ gekauft) in seinem Portfolio hält und der Put zur Absicherung des Abwärtsrisikos gekauft wurde (d. h., es handelte sich um einen Protective Put), würde der Broker des Anlegers die 100 SPY-Aktien zum Ausübungspreis von 545 $ verkaufen.

Der Nettogewinn aus diesem Handel kann wie folgt berechnet werden:

[(SPY-Verkaufspreis - SPY-Kaufpreis) - (Put-Kaufpreis)] × Anzahl der Aktien oder Einheiten

[($535 - $510) - $2.80)] × 100 = $2,220

Was wäre, wenn der Anleger die SPY-Einheiten nicht besaß und die Put-Option rein als Spekulationsgeschäft gekauft wurde? In diesem Fall würde die Ausübung der Put-Option zu einem Leerverkauf von 100 SPY-Einheiten zum Ausübungspreis von 545 $ führen. Der Anleger könnte dann die 100 SPY-Einheiten zum aktuellen Marktpreis von 535 $ zurückkaufen, um die Short-Position zu schließen.

Der Nettogewinn aus diesem Handel kann wie folgt berechnet werden:

[(SPY-Leerverkaufspreis - SPY-Kaufpreis) - (Put-Kaufpreis)] × Anzahl der Aktien oder Einheiten

[($545 - $535) - $2.80)] × 100 = $720

Die Ausübung der Option, der (Leer-)Verkauf der Aktien und der anschließende Rückkauf klingen nach einem recht komplizierten Unterfangen, ganz zu schweigen von den zusätzlichen Kosten in Form von Provisionen (da mehrere Transaktionen anfallen) und Margin-Zinsen (für den Leerverkauf). Aber der Anleger hat eine einfachere „Option“ (mangels eines besseren Wortes): Verkaufen Sie einfach die Put-Option zu ihrem aktuellen Preis und erzielen Sie einen ordentlichen Gewinn.

Die Gewinnberechnung für diesen Fall lautet:

[Put-Verkaufspreis - Put-Kaufpreis] × Anzahl der Aktien oder Einheiten

[10.50 - $2.80] × 100 = $770

Hier ist ein wichtiger Punkt zu beachten. Der Verkauf der Option, anstatt den relativ komplizierten Prozess der Optionsausübung zu durchlaufen, führt tatsächlich zu einem Gewinn von 770 $, was 50 $ mehr ist als die 720 $ durch Ausübung der Option. Warum der Unterschied? Weil der Verkauf der Option es ermöglicht, auch den Zeitwert von 0,50 $ pro Aktie (0,50 $ × 100 Aktien = 50 $) zu erfassen. Daher werden die meisten langen Optionspositionen, die im Geld sind, verkauft und nicht ausgeübt.

Für einen Käufer einer Put-Option ist der maximale Verlust aus der Optionsposition auf die für den Put gezahlte Prämie begrenzt. Der maximale Gewinn würde eintreten, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie auf Null fällt.1

Verkauf vs. Ausübung einer Option

Die Mehrheit der langen Optionspositionen, die vor Verfall einen Wert haben, werden durch Verkauf und nicht durch Ausübung geschlossen, da die Ausübung einer Option zu einem Verlust des Zeitwerts, höheren Transaktionskosten und zusätzlichen Margin-Anforderungen führt.

Schreiben von Put-Optionen

Im vorherigen Abschnitt haben wir Put-Optionen aus der Perspektive des Käufers oder eines Anlegers mit einer langen Put-Position besprochen. Wir wenden uns nun der anderen Seite des Optionshandels zu: dem Put-Optionsverkäufer oder Put-Optionsschreiber, der eine kurze Put-Position hat.

Im Gegensatz zu einer langen Put-Option verpflichtet eine kurze oder geschriebene Put-Option einen Anleger zur Abnahme oder zum Kauf von Aktien der zugrunde liegenden Aktie zum im Optionskontrakt festgelegten Ausübungspreis.

Angenommen, ein Anleger ist bullisch gegenüber SPY, das derzeit bei 565 $ gehandelt wird, und glaubt nicht, dass es im nächsten Monat unter 550 $ fallen wird. Der Anleger könnte eine Prämie von 3,45 $ pro Aktie (× 100 Aktien, oder 345 $) erzielen, indem er eine Put-Option auf SPY mit einem Ausübungspreis von 550 $ schreibt.

Bleibt SPY im nächsten Monat über dem Ausübungspreis von 550 $, behält der Anleger die eingenommene Prämie (345 $), da die Optionen wertlos verfallen würden. Dies ist der maximale Gewinn aus dem Handel: 345 $, oder die eingenommene Prämie.

Umgekehrt, wenn SPY vor dem Verfall der Option in einem Monat unter 550 $ fällt, muss der Anleger 100 Aktien zu 550 $ kaufen, selbst wenn SPY auf 500 $, 400 $ oder sogar noch tiefer fällt. Egal wie weit der Index fällt, der Put-Optionsschreiber haftet für den Kauf der Aktien zum Ausübungspreis von 550 $, was bedeutet, dass er einem theoretischen Risiko von 550 $ pro Aktie oder 55.000 $ pro Kontrakt (550 $ × 100 Aktien) ausgesetzt ist, falls die zugrunde liegende Aktie auf Null fällt.

Für einen Put-Schreiber ist der maximale Gewinn auf die eingenommene Prämie begrenzt, während der maximale Verlust eintreten würde, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie auf Null fällt. Die Gewinn-/Verlustprofile für Put-Käufer und Put-Schreiber sind also diametral entgegengesetzt.2

Erklärt für ein 5-jähriges Kind

Eine Put-Option ist ein Finanzvertrag, der das Recht einräumt, einen bestimmten Vermögenswert zu einem bestimmten Preis zu verkaufen, selbst wenn der Marktpreis niedriger ist. Der Preis für den Verkauf des Vermögenswerts wird als Ausübungspreis bezeichnet, und die Frist für den Verkauf wird als Verfallsdatum bezeichnet.

Put-Optionen haben nur dann einen Wert, wenn der Marktpreis des Vermögenswerts unter den Ausübungspreis fällt. Der Preis eines Puts wird auch dadurch beeinflusst, wie weit die Frist entfernt ist und wie schnell sich der Preis des Basiswerts ändert. Anleger kaufen Put-Optionen, um ihre Aktien weiterhin zu einem hohen Preis verkaufen zu können, selbst wenn der Marktpreis sinkt.

Ist der Kauf eines Puts mit Leerverkauf vergleichbar?

Der Kauf von Puts und Leerverkäufe sind beide bärische Strategien, aber es gibt einige wichtige Unterschiede zwischen beiden. Der maximale Verlust eines Put-Käufers ist auf die für den Put gezahlte Prämie beschränkt, während der Kauf von Puts kein Margin-Konto erfordert und mit begrenzten Kapitalbeträgen durchgeführt werden kann. Leerverkäufe hingegen haben ein theoretisch unbegrenztes Risiko und sind aufgrund von Kosten wie Aktienleihgebühren und Margin-Zinsen deutlich teurer (Leerverkäufe erfordern in der Regel ein Margin-Konto). Leerverkäufe gelten daher als viel riskanter als der Kauf von Puts.

Soll ich im Geld (ITM) oder aus dem Geld (OTM) Puts kaufen?

Es hängt wirklich von Faktoren wie Ihrem Handelsziel, Ihrer Risikobereitschaft, Ihrem Kapitalbetrag und anderen Faktoren ab. Der Dollaraufwand für im Geld (ITM) Puts ist höher als für aus dem Geld (OTM) Puts, da sie Ihnen das Recht geben, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem höheren Preis zu verkaufen. Der niedrigere Preis für OTM-Puts wird jedoch dadurch ausgeglichen, dass sie auch eine geringere Wahrscheinlichkeit haben, bis zum Verfall profitabel zu sein. Wenn Sie nicht zu viel für Protective Puts ausgeben möchten und bereit sind, das Risiko eines moderaten Rückgangs Ihres Portfolios zu akzeptieren, dann sind OTM-Puts möglicherweise der richtige Weg.

Kann ich den gesamten Betrag der für meine Put-Option gezahlten Prämie verlieren?

Ja, Sie können die gesamte Prämie verlieren, die Sie für Ihren Put gezahlt haben, wenn der Preis des Basiswerts bis zum Verfall der Option nicht unter den Ausübungspreis fällt.1

Ich bin neu im Optionshandel und habe begrenztes Kapital; sollte ich in Betracht ziehen, Puts zu schreiben?

Das Schreiben von Puts ist eine fortgeschrittene Optionsstrategie für erfahrene Händler und Anleger. Strategien wie das Schreiben von cash-gesicherten Puts erfordern ebenfalls einen erheblichen Kapitalbetrag. Wenn Sie neu im Optionshandel sind und nur begrenztes Kapital haben, wäre das Schreiben von Puts ein riskantes Unterfangen und nicht empfehlenswert.