Quantfonds

Was ist ein Quant-Fonds?

Ein Quant-Fonds ist ein Investmentfonds, der quantitative Analysen für seinen Anlageauswahlprozess verwendet. Er verlässt sich mehr auf algorithmische, datengesteuerte Strategien als auf menschliches Urteilsvermögen. Solche nicht-traditionellen und passiven Fonds nutzen maßgeschneiderte Softwaremodelle für Anlageentscheidungen.1 Die Geschichte der Quant-Fonds ist in jahrzehntealten Prinzipien der quantitativen Analyse verwurzelt, mit bemerkenswerten frühen Einflüssen durch bedeutende Werke wie „Security Analysis" von Benjamin Graham und David Dodd. Befürworter von Quant-Fonds glauben, dass der Einsatz von Computerprogrammen Risiken und Verluste im Vergleich zu menschlichen Fondsmanagern reduziert.2 Dennoch bergen sie einzigartige Risiken, wie hohe Handelskosten und die Möglichkeit von Fehlschlägen aufgrund unvorhersehbarer Marktereignisse oder übermäßiger Abhängigkeit von historischen Daten.

Wichtige Erkenntnisse

• Quant-Fonds nutzen mathematische Modelle und Algorithmen zur Auswahl von Anlagen und reduzieren den Bedarf an menschlichem Urteilsvermögen bei Entscheidungen.
• Sie stehen oft vor Herausforderungen durch hohe Handelskosten und Risiken aufgrund der Abhängigkeit von historischen Daten.
• Trotz fortschrittlicher Strategien haben Quant-Fonds in den letzten Jahren schlechter abgeschnitten als traditionelle Benchmarks.
• Die Geschichte des quantitativen Investierens reicht bis ins Jahr 1934 zurück, mit Einflüssen von Benjamin Grahams Security Analysis.
• Quant-Fonds wurden besonders nach dem Zusammenbruch des Long-Term Capital Management in den 1990er Jahren bekannt, was potenzielle systemische Risiken aufzeigte.

Wie Quant-Fonds arbeiten

Quant-Fonds stützen sich auf algorithmische oder systematisch programmierte Anlagestrategien. Daher nutzen sie nicht die Erfahrung, das Urteilsvermögen oder die Meinungen menschlicher Manager für Anlageentscheidungen.3 Sie verwenden quantitative Analysen anstelle von fundamentalen Analysen, weshalb sie auch quantitative Fonds genannt werden.4 Sie können nicht nur eines von vielen Anlageangeboten sein, die von Vermögensverwaltern unterstützt werden, sondern auch Teil des zentralen Managementfokus spezialisierter Investmentmanager.

Der verbesserte Zugang zu vielfältigen Marktdaten und Lösungen, die Big Data nutzen, hat das Wachstum von Quant-Fonds vorangetrieben. Fortschritte in der Finanztechnologie und Automatisierung haben die Datensätze für Quant-Fondsmanager erweitert und bieten reichhaltigere Daten für umfassendere Analysen.5

Große Vermögensverwalter haben ihre Investitionen in quantitative Strategien erhöht, da Fondsmanager Schwierigkeiten haben, Markt-Benchmarks zu schlagen. Kleinere Hedgefonds-Manager tragen ebenfalls zum Angebot an Quant-Fonds auf dem Markt bei.6 Insgesamt suchen Quant-Fondsmanager talentierte Personen mit akkreditierten akademischen Abschlüssen und hochtechnischer Erfahrung in Mathematik und Programmierung.7

Wichtig

Quantitative Strategien werden aufgrund der hohen Geheimhaltungsstufe der von ihnen verwendeten Algorithmen oft als Black Box bezeichnet.

Bewertung der Performance von Quant-Fonds

Die Programmierung von Quant-Fonds und quantitative Algorithmen haben Tausende von Handelssignalen, auf die sie sich stützen können, die von Wirtschaftsdatenpunkten bis zu globalen Vermögenswerten und Echtzeit-Unternehmensnachrichten reichen. Quant-Fonds sind auch dafür bekannt, anspruchsvolle Modelle um Momentum, Qualität, Wert und Finanzstärke herum aufzubauen, die proprietäre Algorithmen verwenden, die durch fortschrittliche Softwareprogramme entwickelt wurden.2

Quant-Fonds ziehen aufgrund der Renditen, die sie im Laufe der Jahre erzielt haben, viel Interesse und Investitionen an. Einem Bericht von Institutional Investor zufolge haben sie jedoch seit 2016 eine unterdurchschnittliche Performance erzielt. In den fünf Jahren bis 2021 erzielten der MSCI World Index und der Equity Quant Index annualisierte Renditen von 11,6 % bzw. 0,88 %, so der Bericht.8

Institutional Investor gab an, dass der Equity Quant Index im Jahr 2010 um 10,2 %, 2011 um 15,3 %, 2012 um 8,8 %, 2013 um 14,7 %, 2014 um 10,4 % und 2015 um 9,2 % gestiegen ist.8

Die Entwicklung des quantitativen Investierens

Die Grundlage für die quantitative Analyse und damit für Quant-Fonds hat eine Geschichte, die acht Jahrzehnte zurückreicht, mit der Veröffentlichung eines Buches namens Security Analysis im Jahr 1934. Geschrieben von Benjamin Graham und David Dodd, befürwortete das Buch Investitionen basierend auf der strengen Messung objektiver finanzieller Kennzahlen im Zusammenhang mit bestimmten Aktien.

Security Analysis wurde von weiteren Veröffentlichungen zu quantitativen Anlagestrategien gefolgt, wie Joel Greenblatts The Little Book that Beats the Market und James O'Shaughnessys What Works on Wall Street.

Wesentliche Faktoren für Investitionen in Quant-Fonds

Quant-Fonds werden oft als alternative Anlagen klassifiziert, da sich ihre Managementstile von denen traditionellerer Fondsmanager unterscheiden.

Quant-Fonds haben in der Regel niedrigere Kosten, da sie weniger traditionelle Analysten und Manager benötigen. Ihre Handelskosten sind jedoch aufgrund eines höheren Umschlags an Wertpapieren tendenziell höher als bei traditionellen Fonds. Ihre Angebote sind auch im Allgemeinen komplexer als Standardfonds, und es ist üblich, dass einige von ihnen auf vermögende Privatpersonen abzielen oder hohe Fondsaufnahmevoraussetzungen haben.2

Einige Anleger betrachten Quant-Fonds als eine der innovativsten und hochtechnischsten Angebote im Anlageuniversum. Sie umfassen eine breite Palette thematischer Anlagestile und setzen oft einige der bahnbrechendsten Technologien der Branche ein.

Erfolgreiche Quant-Fonds behalten aufgrund der Natur ihrer Modelle die Risikokontrolle genau im Auge. Die meisten Strategien beginnen mit einem Universum oder einer Benchmark und verwenden Sektor- und Branchengewichtungen in ihren Modellen. Dies ermöglicht es den Fonds, die Diversifikation bis zu einem gewissen Grad zu kontrollieren, ohne das Modell selbst zu beeinträchtigen.

Risiken von Quant-Fonds

Einige argumentieren, dass Quant-Fonds riskant sind und lehnen es ab, eine „Black Box" die Anlagen verwalten zu lassen. So viele erfolgreiche Quant-Fonds es gibt, scheinen ebenso viele erfolglos zu sein. Leider, für den Ruf der Quants, wenn sie scheitern, dann oft spektakulär.

Long-Term Capital Management (LTCM) war einer der bekanntesten Quant-Hedgefonds, da er von einigen der angesehensten akademischen Führungspersönlichkeiten und zwei mit dem Nobelpreis ausgezeichneten Wirtschaftswissenschaftlern, Myron S. Scholes und Robert C. Merton, geführt wurde. In den 1990er Jahren erzielte ihr Team überdurchschnittliche Renditen und zog Kapital von allen Arten von Investoren an. Sie waren berühmt dafür, nicht nur Ineffizienzen auszunutzen, sondern auch den einfachen Zugang zu Kapital zu nutzen, um enorme gehebelte Wetten auf Marktrichtungen einzugehen.

Ihre disziplinierte Strategie war eine Schwäche, die zu ihrem Zusammenbruch führte. LTCM wurde Anfang 2000 geschlossen und aufgelöst. Seine Modelle schlossen nicht die Möglichkeit ein, dass die russische Regierung einen Teil ihrer eigenen Schulden nicht bedienen könnte. Dieses eine Ereignis löste Ereignisse aus, und eine durch Hebelwirkung verstärkte Kettenreaktion verursachte Chaos. LTCM war so stark in andere Investmentoperationen eingebunden, dass sein Zusammenbruch die weltweiten Märkte beeinträchtigte und dramatische Ereignisse auslöste. Schließlich griff die Federal Reserve (Fed) ein, um zu helfen, und andere Banken und Investmentfonds unterstützten LTCM, um weiteren Schaden zu verhindern.

Warnung

Quant-Fonds können scheitern, da sie weitgehend auf historischen Ereignissen basieren und sich die Vergangenheit nicht immer in der Zukunft wiederholt.

Während ein starkes Quant-Team ständig neue Aspekte zu den Modellen hinzufügt, um zukünftige Ereignisse vorherzusagen, ist es unmöglich, die Zukunft jedes Mal vorherzusagen. Quant-Fonds können auch überfordert werden, wenn die Wirtschaft und die Märkte eine überdurchschnittliche Volatilität erleben. Die Kauf- und Verkaufssignale können so schnell kommen, dass ein hoher Umschlag hohe Provisionen und steuerpflichtige Ereignisse verursachen kann.

Quant-Fonds können auch eine Gefahr darstellen, wenn sie als bärensicher vermarktet werden oder auf Short-Strategien basieren. Die Vorhersage von Abschwüngen mit Derivaten und die Kombination von Hebelwirkung kann gefährlich sein. Eine falsche Abzweigung kann zu Implosionen führen, die oft in den Nachrichten zu sehen sind.