Quantitative Lockerung

Wie Quantitative Easing die wirtschaftliche Erholung ankurbelt: Ein ausführlicher Leitfaden

Was ist Quantitative Easing?

Quantitative Easing (QE) ist ein mächtiges Werkzeug, das von Zentralbanken wie der US-Notenbank Federal Reserve eingesetzt wird, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln, wenn traditionelle geldpolitische Optionen wirkungslos werden. Durch den Kauf von Wertpapieren auf dem offenen Markt zielt QE darauf ab, die Zinssätze zu senken und die Geldmenge zu erhöhen, wodurch Banken zusätzliche Liquidität erhalten. Diese erhöhte Liquidität fördert die Kreditvergabe und Investitionen und unterstützt so das Wirtschaftswachstum.

Die QE-Politik der Federal Reserve war in Zeiten wirtschaftlicher Not, wie der Finanzkrise 2007–2008 und der COVID-19-Pandemie, von entscheidender Bedeutung und spielte eine wichtige Rolle bei der Stabilisierung der Märkte und der Förderung der Erholung.

Wichtige Erkenntnisse

Quantitative Easing (QE) ist eine Geldpolitik, die von Zentralbanken wie der Federal Reserve eingesetzt wird, um das Wirtschaftswachstum durch den Kauf von Wertpapieren und die Erhöhung der Geldmenge anzukurbeln.
Während QE die Zinssätze senken und die Aktienmärkte ankurbeln kann, bleiben seine breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen schwer zu quantifizieren, wobei die Ergebnisse in verschiedenen Ländern gemischt ausfallen.
QE birgt Risiken wie potenzielle Inflation, begrenzte Kreditvergabe, wenn Banken Bargeld horten, und Währungsabwertung, was die Importkosten und Verbraucherpreise beeinflusst.
Historische Beispiele für QE sind die Maßnahmen der Federal Reserve während der Finanzkrise 2007-2008 und der COVID-19-Pandemie sowie die Reaktion der Bank of England auf den Brexit.
Kritiker argumentieren, dass QE dem Gelddrucken ähnelt, während Befürworter behaupten, dass es weniger riskant ist, da es in erster Linie die Bankreserven erhöht, anstatt direkt Bargeld in die Wirtschaft zu pumpen.
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Mira Norian / Investopedia

Wie Quantitative Easing das Wirtschaftswachstum beeinflusst

Zentralbanken setzen Quantitative Easing ein, wenn die Zinssätze nahe Null liegen und das Wirtschaftswachstum nachlässt. Zentralbanken haben begrenzte Instrumente wie Zinssenkungen, um das Wirtschaftswachstum zu beeinflussen. Ohne die Möglichkeit, die Zinsen weiter zu senken, müssen Zentralbanken die Geldmenge strategisch erhöhen.

Um Quantitative Easing durchzuführen, kaufen Zentralbanken Staatsanleihen und andere Wertpapiere und injizieren so Bankreserven in die Wirtschaft. Durch die Erhöhung der Geldmenge fügt QE den Banken Liquidität hinzu und senkt die Zinssätze weiter. Dies ermöglicht es den Banken, Kredite zu günstigeren Konditionen zu vergeben.

Die Fiskalpolitik einer Regierung kann gleichzeitig umgesetzt werden, um die Geldmenge zu erweitern. Während die Federal Reserve die Geldmenge in der Wirtschaft beeinflussen kann, kann das US-Finanzministerium mit der Fiskalpolitik neues Geld schaffen und neue Steuerpolitiken umsetzen. Dies fließt direkt oder indirekt in die Wirtschaft.

Quantitative Easing kann eine Kombination aus Geld- und Fiskalpolitik beinhalten.

Bewertung der Wirksamkeit von Quantitative Easing

Die meisten Ökonomen glauben, dass das Quantitative-Easing-Programm der Federal Reserve dazu beigetragen hat, die US- und die Weltwirtschaft nach der Finanzkrise 2007–2008 zu retten. Die Ergebnisse von QE sind jedoch schwer zu quantifizieren.

Weltweit haben Zentralbanken versucht, Quantitative Easing als Mittel zur Verhinderung von Rezession und Deflation in ihren Ländern einzusetzen, ebenfalls mit nicht eindeutigen Ergebnissen. Während die QE-Politik wirksam ist, um die Zinssätze zu senken und den Aktienmarkt anzukurbeln, sind ihre breiteren Auswirkungen auf die Wirtschaft nicht offensichtlich.

In der Regel kommen die Effekte des Quantitative Easing eher Kreditnehmern als Sparern und eher Anlegern als Nicht-Anlegern zugute, so dass es Vor- und Nachteile von QE gibt, so Stephen Williamson, ehemaliger Ökonom der Federal Reserve Bank of St. Louis.1

Kurzer Fakt

Während der COVID-19-Pandemie setzte die Federal Reserve QE ein und erhöhte ihre Bestände bis zum ersten Quartal 2021 auf 56 % der Treasury-Emissionen.23

Potenzielle Fallstricke bei der Umsetzung von Quantitative Easing

Inflation

Wenn mehr Geld in die Wirtschaft gelangt, steigt das Inflationsrisiko. Zentralbanken bleiben wachsam, da die Inflation 12 bis 18 Monate hinter dem Anstieg der Geldmenge zurückbleiben kann.4

Eine Quantitative-Easing-Strategie, die nicht das beabsichtigte Wirtschaftswachstum anregt, aber Inflation verursacht, kann auch Stagflation erzeugen, ein Szenario, in dem sowohl die Inflationsrate als auch die Arbeitslosenquote hoch sind.

Begrenzte Kreditvergabe

Obwohl Banken über mehr Liquidität verfügen, können Zentralbanken wie die Fed Banken nicht dazu zwingen, mehr Kredite zu vergeben oder Unternehmen und Einzelpersonen zu zwingen, Kredite aufzunehmen und zu investieren. Dies führt zu einer Kreditklemme, bei der Bargeld bei Banken gehalten wird oder Unternehmen aufgrund eines unsicheren Geschäftsklimas Bargeld horten.5

Abgewertete Währung

Da QE die Geldmenge erhöht, könnte es die heimische Währung abwerten. Während eine abgewertete Währung inländischen Herstellern helfen kann, da die von ihnen exportierten Güter auf dem Weltmarkt billiger werden, macht ein fallender Währungswert Importe teurer, was die Produktionskosten und das Verbraucherpreisniveau erhöht.

Fallstudien: Quantitative Easing weltweit in Aktion

Vereinigte Staaten

Um die Große Rezession zu bekämpfen, führte die US-Notenbank Federal Reserve von 2009 bis 2014 ein Quantitative-Easing-Programm durch. Die Bilanz der Federal Reserve wuchs, als sie Anleihen, Hypotheken und andere Vermögenswerte erwarb. Bis 2017 überstiegen die US-Bankreserven 4 Billionen US-Dollar und boten Liquidität zur Unterstützung der Kreditvergabe und zur Ankurbelung des Wirtschaftswachstums. Allerdings hielten die Banken 2,8 Billionen US-Dollar an Überschussreserven, ein unerwartetes Ergebnis des QE-Programms der Federal Reserve.6

Im Jahr 2020 kündigte die Fed ihren Plan an, als Notfall-QE-Maßnahme nach den wirtschaftlichen und marktbezogenen Turbulenzen, die durch den COVID-19-Shutdown ausgelöst wurden, Vermögenswerte im Wert von 700 Milliarden US-Dollar zu kaufen.7 Im Jahr 2022 änderte die Federal Reserve jedoch ihre Geldpolitik drastisch und führte erhebliche Zinserhöhungen und eine Reduzierung der Vermögensbestände der Fed durch, um den anhaltenden Trend der höheren Inflation zu umgehen, der 2021 auftrat.8

Europa und Asien

Nach der Asienkrise 1997 geriet Japan in eine wirtschaftliche Rezession. Die Bank of Japan setzte aggressiv QE ein, um die Deflation zu bekämpfen und die Wirtschaft anzukurbeln, und wechselte vom Kauf von Staatsanleihen zu privaten Schuldtiteln und Aktien. Die Wirkung der Quantitative-Easing-Kampagne war nur vorübergehend, da das japanische Bruttoinlandsprodukt (BIP) von 4,1 Billionen US-Dollar im Jahr 1998 auf 6,27 Billionen US-Dollar im Jahr 2012 stieg, aber bis 2015 auf 4,44 Billionen US-Dollar zurückging.910

Die Schweizerische Nationalbank (SNB) setzte nach der Finanzkrise 2008 ebenfalls eine Quantitative-Easing-Strategie ein, und die SNB besaß Vermögenswerte, die die jährliche Wirtschaftsleistung des gesamten Landes überstiegen. Obwohl ein Wirtschaftswachstum stattfand, ist unklar, wie viel das QE-Programm der SNB zur Erholung beigetragen hat.1112

Im August 2016 startete die Bank of England (BoE) ein Quantitative-Easing-Programm, um die potenziellen wirtschaftlichen Auswirkungen des Brexit zu bewältigen. Durch den Kauf von Staatsanleihen im Wert von 60 Milliarden GBP und Unternehmensanleihen im Wert von 10 Milliarden GBP sollte der Plan verhindern, dass die Zinssätze steigen, und Unternehmensinvestitionen und Beschäftigung ankurbeln.13

Bis Juni 2018 berichtete das Office for National Statistics im Vereinigten Königreich, dass die Bruttoanlageinvestitionen in den letzten 10 Jahren eine durchschnittliche vierteljährliche Wachstumsrate von 0,2 % aufwiesen, aber ohne den wirtschaftlichen Abschwung bei 0,8 % lagen, verglichen mit 0,6 % im Jahrzehnt vor dem Abschwung.14

UK-Ökonomen konnten nicht feststellen, ob das Wachstum ohne dieses Quantitative-Easing-Programm offensichtlich gewesen wäre oder nicht.15

Wie funktioniert Quantitative Easing?

Quantitative Easing ist eine Art Geldpolitik, bei der die Zentralbank eines Landes versucht, die Liquidität in ihrem Finanzsystem zu erhöhen, typischerweise durch den Kauf langfristiger Staatsanleihen von den größten Banken des Landes, und das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, indem sie Banken ermutigt, freier Kredite zu vergeben oder zu investieren.

Ist Quantitative Easing Gelddrucken?

Kritiker haben argumentiert, dass Quantitative Easing effektiv eine Form des Gelddruckens ist, und verweisen auf Beispiele in der Geschichte, wo Gelddrucken zu Hyperinflation geführt hat.16 Befürworter des Quantitative Easing behaupten jedoch, dass Banken als Vermittler fungieren, anstatt Bargeld direkt in die Hände von Einzelpersonen und Unternehmen zu legen, so dass Quantitative Easing ein geringeres Risiko birgt, eine galoppierende Inflation zu erzeugen.1

Wie erhöht Quantitative Easing die Kreditvergabe der Banken?

QE ersetzt Anleihen im Bankensystem durch Bargeld, erhöht effektiv die Geldmenge und erleichtert es Banken, Kapital freizusetzen. Infolgedessen können sie mehr Kredite vergeben und andere Vermögenswerte kaufen.

Fazit: Die Auswirkungen und die Debatte um Quantitative Easing

Quantitative Easing ist eine Form der Geldpolitik, bei der eine Zentralbank wie die US-Notenbank Federal Reserve Wertpapiere durch Offenmarktgeschäfte kauft, um die Geldmenge zu erhöhen und die Kreditvergabe und Investitionen der Banken zu fördern. QE-Politiken wurden weltweit umgesetzt. Ihre Auswirkungen auf die Wirtschaft eines Landes werden jedoch oft diskutiert.

Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.

Federal Reserve Bank of St. Louis. „Quantitative Easing: How Well Does This Tool Work?“

Congressional Research Service Reports. „The Federal Reserve’s Response to COVID-19: Policy Issues,“ Seiten 24–26 (Seiten 28–30 des PDF).

The Brookings Institution. „Recession Remedies: Lessons Learned from Monetary and Fiscal Policy During COVID-19.“

Federal Reserve Bank of St. Louis. „Examining Long and Variable Lags in Monetary Policy.“

Congressional Research Service Reports. „Federal Reserve: Unconventional Monetary Policy Options,“ Seite 11 (Seite 14 des PDF).

Congressional Research Service Reports. „Monetary Policy and the Federal Reserve: Current Policy and Conditions,“ Seiten 13–14 (Seiten 16–17 des PDF).

Board of Governors of the Federal Reserve System. „Federal Reserve Issues FOMC Statement, March 15, 2020.“

Board of Governors of the Federal Reserve System. „The Federal Reserve’s Responses to the Post-Covid Period of High Inflation.“

Bank for International Settlements. „Central Bank Balance Sheet Expansion: Japan’s Experience,“ Seiten 134–137 (Seiten 3–6 des PDF).

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European Parliament. „Independence with Weak Accountability: The Swiss Case,“ Seiten 9–10 (Seiten 11–12 des PDF).

Jordan, Thomas J. et al., via SpringerOpen. „Ten Years’ Experience with the Swiss National Bank’s Monetary Policy Strategy.“ Swiss Society of Economics and Statistics, vol. 146, no. 1, 2010, pp. 47–57.

Bank of England. „Bank Rate Cut and Other New Measures: What Do They Mean?“

Office for National Statistics. „Business Investment in the U.K.: April to June 2018 Revised Results.“

Bank of England. „QE at the Bank of England: A Perspective on Its Functioning and Effectiveness.“

FasterCapital. „Money Printing: Money Printing Gone Awry: The Catalyst for Hyperinflation.“

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