Raider

Wichtige Erkenntnisse

• Raider zielen darauf ab, von unterbewerteten Unternehmen zu profitieren, indem sie Managementänderungen erzwingen, die den Shareholder Value steigern.
• Diese aktivistischen Investoren werden oft dafür kritisiert, dass sie kurzfristige Gewinne über die langfristige Gesundheit von Unternehmen stellen.
• Raider setzen Taktiken wie die Kontrolle über den Vorstand ein, um gewinnbringende Veränderungen durchzusetzen.
• Moderne Raider haben den Ruf, schlecht geführte Unternehmen zu verbessern und die Markteffizienz zu steigern.
• Viele Unternehmen wehren sich gegen Raider mit Strategien wie Giftpillen und strategischen Fusionen.

Was ist ein Raider?

Ein Raider ist ein Investor, der schnell von Investitionen in unterbewertete Unternehmen profitieren möchte. Sie kaufen genügend Aktien, um Stimmrechtshebel zu erhalten, die das Management zwingen können, Änderungen vorzunehmen, die den Shareholder Value steigern. Raider, auch als aktivistische Investoren bekannt, sind oft mehr daran interessiert, ihre eigenen Taschen zu füllen, als die langfristige Gesundheit von Unternehmen zu schützen. Dennoch argumentieren einige, dass sie einen wichtigen Zweck erfüllen, indem sie das Beste aus schlecht geführten Unternehmen herausholen und dazu beitragen, die Kapitalmärkte effizienter zu machen.

Die Mechanik von Unternehmensraids

Raider versuchen, eine Kontrollbeteiligung an Unternehmen zu erlangen, die in Schwierigkeiten stecken, anfällig für feindliche Übernahmen sind und unter ihrem inneren Wert gehandelt werden. In der Regel ist das Ziel, schnelles Geld zu verdienen, anstatt zu versuchen, langfristigen Wert zu erschließen, indem das Unternehmen saniert und effizienter gemacht wird; denken Sie an Gordon Gekko im populären Film Wall Street.

Wichtig

Raider zielen auf Unternehmen ab, die schlecht geführt werden, übermäßige Kosten haben, als privates Unternehmen profitabler geführt werden könnten oder andere Probleme aufweisen, die behoben werden können, um sie wertvoller zu machen.

Diese Private-Equity-Firmen, Hedgefonds und wohlhabenden Einzelpersonen erwerben einen ausreichend großen Anteil an den Stimmrechten eines Unternehmens, um dessen Vorstand (Board of Directors) zu beeinflussen und öffentlichen Druck auf das Management auszuüben, um die gewünschten Veränderungen durchzusetzen. Da die meisten der von ihnen anvisierten Unternehmen unterdurchschnittlich abschneiden, gelingt es Raidern oft, auch die Unterstützung anderer Aktionäre zu gewinnen, wodurch ihr Einfluss und die Wahrscheinlichkeit steigen, dass ihre Forderungen nach schnellen Gewinnen für die Anleger erfüllt werden.

Von Raidern angewandte Strategien

Raider können eine Vielzahl von Taktiken anwenden, um die gewünschten Veränderungen zu bewirken, und neigen dazu, klar definierte Ausstiegsstrategien zu haben. Zu den Spielplänen gehören die Nutzung ihrer Stimmrechte, um handverlesene Mitglieder in den Vorstand zu berufen, das Unternehmen für einen Verkauf oder eine Fusion zu positionieren oder das Zielunternehmen zu zerschlagen und seine Vermögenswerte zu verkaufen.

Betrachten Sie ein Unternehmen mit einem Marktwert von 100 Millionen Dollar, keinen Schulden und 25 Millionen Dollar in bar; oder einem Unternehmenswert von 75 Millionen Dollar. Wenn der Marktwert der materiellen Vermögenswerte des Unternehmens 200 Millionen Dollar betragen würde, könnte ein Raider versucht sein, ein feindliches Übernahmeangebot zu unterbreiten, um den riesigen Gewinn zu erzielen, der durch den Verkauf der Vermögenswerte realisiert werden könnte.

Ein weiterer Ansatz, der gelegentlich verwendet wird, um schnelles Geld zu verdienen, ist die Einführung von schuldenfinanzierten Aktienrückkäufen. Alternativ können Raider ausstehende Aktien unter dem Vorwand kaufen, auf Veränderungen zu drängen, die die derzeitige Führung nicht befürwortet. An diesem Punkt können sie dann anbieten, diese Aktien zu einem Aufschlag zurückzukaufen, um selbst einen Gewinn zu erzielen.

Entwicklung und Auswirkungen von Raidern auf dem Markt

Raider waren besonders häufig in den Vereinigten Staaten von den 1970er bis zu den 1990er Jahren, bevor börsennotierte Unternehmen Übernahmeabwehrmaßnahmen einführten. Damals wurden Raider dafür bekannt, Unternehmen zu kaufen und zu zerschlagen, um einen ordentlichen Gewinn zu erzielen, während gleichzeitig viele Arbeiter arbeitslos wurden.

Heutzutage haben Raider in der Gestalt aktivistischer Investoren versucht, ihren Ruf zu verbessern, indem sie andere Taktiken anwenden als ihre Vorgänger. Dennoch ist es immer noch üblich, dass einige Private-Equity-Firmen sich an Asset Stripping beteiligen, ein Unternehmen privatisieren, es mit zusätzlichen Schulden rekapitalisieren, seine liquidesten Vermögenswerte verkaufen und seine Kassen plündern, um zusätzliche Dividenden an die Aktionäre zu zahlen.

Trotz der anhaltenden Kontroversen, die viele Raider umgeben, wurde ihre Rolle in Corporate America in den letzten Jahren als notwendiges Übel neu definiert, das als Gegengewicht zu schlechtem Management bei börsennotierten Unternehmen dient.

Kurzer Fakt

Im Jahr 2020 starteten Raider bzw. aktivistische Investoren 173 separate Kampagnen mit einem aggregierten Wert des eingesetzten Kapitals von 39,5 Milliarden Dollar.

Befürworter argumentieren, dass sie die Kapitalmärkte effizienter machen, indem sie Unternehmen verbessern, die scheitern. Diese Argumente werden durch Forschungsergebnisse gestützt, die zeigen, dass die höchsten kombinierten Grade aktivistischen Eigentums höhere Renditen auf das investierte Kapital (ROIC) erzielen und den breiten Aktienmarkt mit deutlichem Abstand übertreffen.

Besondere Überlegungen

Raider werden von Unternehmensmanagern im Allgemeinen nicht gemocht. Die Verantwortlichen wollen weder Vorschläge hören, wie sie ihren Job besser machen können, noch mit den Störungen und der medialen Aufmerksamkeit konfrontiert werden, die Raider verursachen. In den meisten Fällen ist ihr Ziel, langfristig darüber nachzudenken, wie sie das Geschäft, das sie leiten, verbessern können, im Gegensatz zu Raidern, die normalerweise nicht daran interessiert sind, zu bleiben, und schnelle Ergebnisse wollen.

Um unschöne Debatten, die Abgabe der Kontrolle und das Potenzial, dass das von ihnen für den langfristigen Erfolg aufgebaute Geschäft zugrunde gerichtet wird, zu vermeiden, haben Unternehmen eine Vielzahl von Strategien entwickelt, um die Angriffe von Raidern abzuwehren. Dazu gehören Aktionärsrechtepläne (Giftpillen), Supermajority-Voting, gestaffelte Vorstände, Rückkäufe von Aktien des Raiders zu einem Aufschlag (Greenmail), drastische Erhöhungen der Schulden in der Bilanz des Unternehmens und strategische Fusionen mit einem weißen Ritter.