Range-Accrual

Was Ist ein Range Accrual?

Ein Range Accrual ist ein strukturiertes Produkt, das auf einem Basisindex basiert, dessen Renditen maximiert werden, wenn der Index innerhalb der vom Anleger definierten Spanne bleibt. Überdurchschnittliche Renditen hängen von einer geringeren Marktvolatilität ab. Diese Instrumente sind festverzinsliche Wertpapiere. Sie bieten keine garantierten Zahlungsströme.

Allgemein als Range Accrual Note bezeichnet, handelt es sich um eine Art von Finanzderivat, das Anlegern die Möglichkeit bietet, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, indem es seinen Kupon an die Wertentwicklung eines Referenzindex koppelt. Die zugrunde liegenden Indizes können Zinssätze oder Wechselkurse sein. Ein Range Accrual kann die Stabilität und geringe Volatilität bieten, die Anleger oft wünschen.

Variationen von Range Accrual Notes umfassen Akkretionsanleihen, Index-Range-Notes, Korridoranleihen, Korridornotes, Range Floater und Fairway-Anleihen.

Wichtige Erkenntnisse

• Range Accrual Notes maximieren die Renditen, wenn der Index innerhalb einer bestimmten Preisspanne bleibt.
• Anleger können überdurchschnittliche Renditen erzielen, indem sie den Kupon eines Range Accruals an die Wertentwicklung eines Referenzindex koppeln.
• Range Accruals bieten aufgrund der fehlenden garantierten Zahlungsströme oft höhere Kuponsätze.
• Anleger setzen auf Indexstabilität, um Gewinne zu erzielen, und gedeihen oft in Seitwärtsmärkten.
• Es gibt keinen offiziellen Markt für den Handel oder die Bewertung von Range Accrual Notes, was die Komplexität erhöht.

Wie Range Accrual Produkte funktionieren

Anleger möchten, dass der Referenzindex von der Emission bis zur Fälligkeit innerhalb einer bestimmten Spanne bleibt. Diese Strategie ist eine Wette auf Stabilität oder geringe Volatilität im Indexmarkt sowie eine Anlage in die Note. Da der Zahlungsstrom nicht garantiert ist, bieten Emittenten oft höhere Kuponsätze an, um Anleger anzuziehen. Für Anleger, die spekulieren, dass der zugrunde liegende Index in einer Spanne bleibt, ist dies eine Möglichkeit, eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen.

Der Referenzindex könnte ein Zinssatz wie LIBOR sein. Es könnte auch ein Wechselkurs, ein Rohstoff oder ein Aktienindex sein. Wenn der Indexwert innerhalb einer bestimmten Spanne liegt, wird der Kupon aufgelaufen oder gutgeschrieben. Liegt der Indexwert außerhalb der festgelegten Spanne, wird der Kupon nicht aufgelaufen, was bedeutet, dass der Anleger nichts verdient.

In der Regel wetten Anleger darauf, dass der Referenzindex innerhalb ihrer erwarteten Spanne bleibt und Marktvolatilität vermeidet. Diese Faktoren könnten eine steilere Renditekurve, ein Futures-Markt in Backwardation oder Contango oder andere geopolitische Ereignisse sein. Der Anleger wettet im Wesentlichen gegen den Markt, um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen.

Tipp

Anleger von Accrual Range Notes können am meisten in einem Seitwärtsmarkt profitieren, in dem der Preis eines Wertpapiers in einer Spanne bleibt, ohne einen eindeutigen Auf- oder Abwärtstrend zu bilden.

Wichtige Überlegungen zu Range Accruals

Da es einen festen Kupon hat, qualifiziert sich ein Range Accrual als festverzinsliches Wertpapier, aber nur dem Namen nach. Ein anderer Name für den Kupon ist bedingter Kupon, da seine Zahlung von einem anderen Ereignis oder einer anderen Bedingung abhängt. Der Berechnungszeitraum für die Zahlung ist in der Regel täglich. Da die tatsächlichen Zinszahlungen für einen bestimmten Berechnungszeitraum null sein können, ist das tatsächliche Einkommen nicht unbedingt fest.

Es gibt keinen offiziellen Markt für den Handel oder die Bewertung von Range Accrual Notes, insbesondere solchen mit Kündigungsrechten oder dualen Spannen. Ein Dual-Range-Accrual verwendet zwei Indizes, die beispielsweise auf einem Wechselkurs und einem Zinssatz basieren.

Wie man Renditen bei Range Accruals berechnet

Range Accrual Notes verwenden Berechnungen, die anderen festverzinslichen Wertpapieren ähneln und auf den Zahlungszeitraum abgestimmt sind. Zahlungszeiträume können monatlich, halbjährlich oder jährlich sein. Das Hinzufügen eines Ja-oder-Nein-Modifikators ist der Hauptunterschied zwischen den Wertpapieren.

Angenommen, ein Anleger hält einen 3-prozentigen Kupon, eine einjährige Note mit monatlicher Auszahlung. Die Indexbasis für das Wertpapier ist der Preis von Rohöl, der in New York gehandelt wird, mit einer Spanne zwischen 60,00 und 61,00 USD pro Barrel. Annualisierte monatliche Zahlungen reichen von 0,00 % bis maximal 3,00 %.

Für Januar, zahlbar am 1. Februar, nehmen wir an, dass Rohöl an 15 der 31 Tage des Monats in dieser Preisspanne gehandelt wurde.

3.00%×1531=0.01451=1.451%3.00\% \times \frac{15}{31} = 0.01451 = 1.451\%3.00%×3115​=0.01451=1.451%

Die Zinszahlung am 1. Februar würde 1,45 % multipliziert mit dem Kapitalwert geteilt durch 12 betragen.

Für Februar, zahlbar am 1. März, wenn der Index 20 Tage in der Spanne liegt, würde es wie folgt aussehen:

3.00%×2028=0.0214=2.142%3.00\% \times \frac{20}{28} = 0.0214 = 2.142\%3.00%×2820​=0.0214=2.142%

Die Zinszahlung am 1. März würde 2,14 % multipliziert mit dem Kapitalwert geteilt durch 12 betragen. Wenn der Index den gesamten Monat in der Spanne bleibt:

3.00%×1=0.03=3.0%3.00\% \times 1 = 0.03 = 3.0\%3.00%×1=0.03=3.0%

Die Zinszahlung am ersten Tag des nächsten Monats würde 3,0 % multipliziert mit dem Kapitalwert geteilt durch 12 betragen; wiederholen Sie die Berechnung für alle anderen Monate.

Erkundung von Zinsoptionen bei Range Accrual Notes

Accrual Range Notes können einen kurzfristigen variablen Zinssatz oder eine eingebettete Zinsoption aufweisen. Ein variabler Zinssatz bewegt sich mit dem Rest des Marktes oder mit einem Index auf und ab, weshalb einige Range Accrual Notes wie Fairway Bonds auch als Index Floater bezeichnet werden.

Eine Zinsoption ist ein Finanzderivat, das dem Inhaber ermöglicht, von Änderungen der Zinssätze zu profitieren. Sie ähnelt einer Aktienoption und kann entweder ein Put oder ein Call sein. In der Regel folgt die Bewegung einem zugrunde liegenden Referenzzinssatz, wie der Rendite der 10-jährigen Treasury Note.