Recyclingquote

Verständnis der Recycle-Verhältnisse in Öl & Gas: Einblicke in die Rentabilität

Wichtige Erkenntnisse

Die Recyclingquote misst den Gewinn pro Barrel im Verhältnis zu den Kosten für Exploration und Erschließung.
Eine gesunde Recyclingquote über 1x ist entscheidend für das Überleben eines Öl- und Gasunternehmens.
Netback steht für den Gewinn pro Barrel, während F&D die Kosten für Exploration und Erschließung bezeichnet.
Die Recyclingquoten variieren je nach Unternehmen und hängen für Vergleiche von konsistenten Quotenkomponenten ab.
Ölunternehmen können ihre F&D-Kosten kontrollieren, nicht jedoch die Ölpreise.

Was ist eine Recyclingquote?

Eine Recyclingquote (oder Recyclingrate) ist eine wichtige Rentabilitätskennzahl der Öl- und Gasindustrie. Die Quote wird berechnet, indem der Gewinn pro Barrel Öl durch die Kosten für die Exploration und Erschließung dieses Barrel Öl geteilt wird.

Der Gewinn pro Barrel wird in der Branchenterminologie als „Netback" bezeichnet, und die Kosten für Exploration und Erschließung werden mit „F&D" abgekürzt. Je höher die Quote, desto besser, wobei eine nachhaltige Quote über 1x eine notwendige Bedingung für den Fortbestand eines Öl- und Gasproduzenten ist.

Wie Recyclingquoten die Rentabilität von Öl- und Gasunternehmen beeinflussen

Netback (oder genauer gesagt operativer Netback) entspricht den Einnahmen abzüglich Produktionskosten, Transportkosten und Lizenzgebühren auf Basis eines Barrel Öläquivalents (BOE). Die Kosten für Exploration und Erschließung in ihrer einfachsten Form entsprechen den Explorations- und Erschließungskosten pro BOE der im Laufe des Jahres hinzugefügten nachgewiesenen Reserven. FD&A, eine weitere oft zusammen mit F&D gemeldete Kennzahl, addiert die Akquisitionskosten.

Die F&D-Zahl gibt an, ob ein Öl- und Gasunternehmen Reserven zu niedrigen oder angemessenen Kosten hinzufügt. Wenn ein Energieunternehmen einen operativen Netback von 50 $ pro Barrel erzielt und seine F&D-Kosten 25 $ pro Barrel betragen, würde seine Recyclingquote 2x betragen.

Sowohl Netback als auch F&D-Kosten sind nicht nach International Financial Reporting Standards (IFRS) und nicht nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) definierte Kennzahlen, die hauptsächlich von kanadischen Produzenten und einigen US-Produzenten angegeben werden, um Investoren und Analysten Informationen zur Bewertung ihrer Rentabilität pro Barrel im Verhältnis zu den Feldkosten für die Ersetzung dieses Barrels zu liefern. Die Recyclingquoten werden über Zyklen hinweg verfolgt und für Branchenvergleiche verwendet.

Öl- und Gasunternehmen haben nur bei bestimmten Komponenten der Recyclingquote Kontrolle. Beispielsweise liegt der Preis, zu dem sie ein Barrel Öl verkaufen, größtenteils außerhalb ihrer Kontrolle, da sie die Ölpreise nicht beeinflussen können. Ein Öl- und Gasunternehmen kann seine Kosten für die Exploration und Erschließung von Öl kontrollieren, z. B. durch die Bereitstellung genauer Informationen für Geologen, die Reduzierung von Fracking-Stufen und die Umsetzung einer konsistenteren Bohrlochplatzierung.

Einblicke in die Recyclingquote aus der Praxis von Branchenführern

Die Recyclingquote unterliegt Abweichungen von der oben genannten vereinfachten Version. Canadian Natural Resources Limited meldete für 2018 Recyclingquoten von 8.7x und 11.8x für nachgewiesene Reserven bzw. nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven. Der Nenner war FD&A, ohne Änderungen der zukünftigen Entwicklungskosten (FDC).1

Hinzu kam die FD&A einschließlich der Änderung der FDC. Mit FDC-Änderungen lagen die Recyclingquoten bei 2.9x für nachgewiesene Reserven und 2.5x für nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven.1 Dies zeigt, dass es in der Branche zahlreiche Recyclingquoten geben kann. Für Leistungsvergleiche zwischen diesen Öl- und Gasunternehmen ist es unerlässlich, dass die Komponenten der Quote identisch sind.

Canadian Natural Resources Limited. "2018 Fourth Quarter and Year End Results."

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