Reflexivität

Was ist Reflexivität?

Reflexivität bezieht sich auf eine Theorie in der Wirtschaftswissenschaft, bei der die Wahrnehmungen von Anlegern die wirtschaftlichen Grundlagen beeinflussen und wiederum diese Wahrnehmungen und Marktpreise. Reflexivität stammt aus der Soziologie, ist jedoch im Bereich der Finanzen prominent. George Soros, ihr führender Verfechter, glaubt, dass die Abweichungen vom wirtschaftlichen Gleichgewicht auf positive Rückkopplungsschleifen zurückzuführen sind. Laut Soros stellt die Reflexivitätstheorie das Gleichgewicht und die Hypothese effizienter Märkte in Frage.

Wichtige Erkenntnisse

• Reflexivität legt nahe, dass die Wahrnehmungen der Anleger Marktgrundlagen beeinflussen können, was Rückkopplungsschleifen erzeugt, die Wahrnehmungen und Preise beeinflussen.
• George Soros ist der wichtigste Befürworter der Reflexivität und nutzt sie in seiner Anlagestrategie, um Marktabweichungen vom Gleichgewicht zu berücksichtigen.
• Reflexivität stellt Mainstream-Theorien wie das wirtschaftliche Gleichgewicht und die Hypothese effizienter Märkte in Frage, indem sie anhaltende Preisabweichungen hervorhebt.
• Durch Reflexivität angetriebene Zyklen wie Aufschwünge und Abschwünge zeigen, wie positive Rückkopplungsschleifen zu erheblichen wirtschaftlichen Auswirkungen wie Finanzkrisen führen können.
• Soros argumentiert, dass Reflexivität zu Preisbewegungen führt, die durch Hebelwirkung und Kreditvergabe angetrieben werden, was Märkte anfällig für Blasen und Korrekturen macht.

Die Herausforderung der Reflexivität für das wirtschaftliche Gleichgewicht

Die Reflexivitätstheorie besagt, dass Anleger ihre Entscheidungen nicht auf der Realität basieren, sondern vielmehr auf ihren Wahrnehmungen der Realität. Die Handlungen, die aus diesen Wahrnehmungen resultieren, wirken sich auf die Realität oder die Grundlagen aus, was wiederum die Wahrnehmungen der Anleger und damit die Preise beeinflusst. Der Prozess ist selbstverstärkend und tendiert zum Ungleichgewicht, wodurch Preise zunehmend von der Realität losgelöst werden. Soros sieht die globale Finanzkrise als ein Beispiel für Reflexivität. Seiner Ansicht nach veranlassten steigende Hauspreise Banken dazu, ihre Hypothekenvergabe zu erhöhen, und im Gegenzug trug die erhöhte Kreditvergabe dazu bei, die Hauspreise in die Höhe zu treiben. Unkontrollierte steigende Preise schufen eine Blase, die schließlich platzte und zur Finanzkrise und zur Großen Rezession führte.

Soros' Reflexivitätstheorie widerspricht dem wirtschaftlichen Gleichgewicht, den rationalen Erwartungen und der Hypothese effizienter Märkte. Die Mainstream-Wirtschaftswissenschaft legt nahe, dass reale Fundamentaldaten wie Angebot und Nachfrage Gleichgewichtspreise implizieren. Änderungen der Fundamentaldaten, wie Verbraucherpräferenzen und Knappheit, führen dazu, dass Märkte die Preise auf der Grundlage von Erwartungen anpassen. Dieser Prozess umfasst sowohl positive als auch negative Rückkopplungen zwischen Preisen und Erwartungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Fundamentaldaten, die sich bei einem neuen Gleichgewichtspreis gegenseitig ausgleichen. Ohne größere Hindernisse bei der Kommunikation von Informationen über wirtschaftliche Fundamentaldaten und der Durchführung von Transaktionen zu vereinbarten Preisen wird dieser Preisprozess dazu neigen, den Markt schnell und effizient zum Gleichgewicht zu führen.

Soros glaubt, dass Reflexivität das Gleichgewicht in Frage stellt, weil Preise signifikant und dauerhaft davon abweichen können. Soros glaubt, dass die Preisbildung reflexiv ist, angetrieben durch Rückkopplungsschleifen zwischen Preisen und Erwartungen. Sobald eine Änderung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten eintritt, führen diese positiven Rückkopplungsschleifen dazu, dass Preise das neue Gleichgewicht unter- oder überschreiten. In gewisser Weise versagt die normale negative Rückkopplung zwischen Preisen und Erwartungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Fundamentaldaten, die diese positiven Rückkopplungsschleifen ausgleichen würde. Schließlich kehrt sich der Trend um, sobald Marktteilnehmer erkennen, dass Preise von der Realität losgelöst sind, und ihre Erwartungen revidieren (obwohl Soros dies nicht als negative Rückkopplung anerkennt).

Soros verwendet den Boom-Bust-Zyklus und Preisblasen, gefolgt von Zusammenbrüchen, um seine Theorie zu untermauern und weist darauf hin, dass sie zeigen, wie Preise vom Gleichgewicht abweichen. Er bezieht sich oft auf die Nutzung von Hebelwirkung und die Verfügbarkeit von Krediten bei der Einleitung des Prozesses sowie auf die Rolle variabler Wechselkurse in diesen Episoden.