Reinvestitionsrisiko

Was ist das Wiederanlagerisiko?

Das Wiederanlagerisiko ist die Möglichkeit, dass ein Anleger Cashflows wie Kuponzahlungen nicht zum gleichen Renditesatz wiederanlegen kann. Dieser neue Satz wird als Wiederanlagessatz bezeichnet.

Nullkuponanleihen (Z-Bonds) haben kein Wiederanlagerisiko, da sie keine Kuponzahlungen leisten.1

Verschiedene Strategien können das Wiederanlagerisiko mindern, wie die Wahl nicht kündbarer Wertpapiere oder die Verwendung von Anleihenleitern.

Wichtige Erkenntnisse

• Das Wiederanlagerisiko entsteht, wenn Cashflows aus einer Anlage zu einem niedrigeren Satz als der ursprünglichen Anlage wiederangelegt werden.
• Nullkuponanleihen haben kein Wiederanlagerisiko, da sie keine periodischen Zinszahlungen leisten.
• Kündbare Anleihen sind anfällig für das Wiederanlagerisiko, da sie in der Regel zurückgezahlt werden, wenn die Zinssätze fallen.
• Die Minderung des Wiederanlagerisikos kann durch nicht kündbare Anleihen, Anleihenleitern und langfristige Wertpapiere erfolgen.
• Aktiv verwaltete Anleihenfonds können helfen, das Wiederanlagerisiko zu reduzieren, beseitigen es jedoch aufgrund schwankender Anleiherenditen nicht.

Erkundung der Auswirkungen des Wiederanlagerisikos

Das Wiederanlagerisiko besteht, wenn Cashflows aus Anlagen in neuen Wertpapieren weniger einbringen, was zu Opportunitätskosten führt. Es ist die Möglichkeit, dass der Anleger nicht in der Lage ist, Cashflows zu einem Satz wiederanzulegen, der mit seiner aktuellen Rendite vergleichbar ist.

Zum Beispiel kauft ein Anleger eine 10-jährige Staatsanleihe (T-Note) im Wert von 100.000 $ mit einem Zinssatz von 6%. Der Anleger erwartet, jährlich 6.000 $ aus dem Wertpapier zu erzielen. Am Ende des ersten Jahres sinken die Zinssätze jedoch auf 4%.

Wenn der Anleger eine weitere Anleihe mit den erhaltenen 6.000 $ kauft, würde er nur 240 $ jährlich erhalten, statt 360 $. Wenn die Zinssätze danach steigen und er die Anleihe vor ihrem Fälligkeitsdatum verkauft, riskiert er zudem einen Teil des Kapitals zu verlieren.

Wichtig

Neben festverzinslichen Instrumenten wie Anleihen betrifft das Wiederanlagerisiko auch andere einkommensschaffende Vermögenswerte wie dividendenausschüttende Aktien.

Kündbare Anleihen sind einem hohen Wiederanlagerisiko ausgesetzt, da sie oft zurückgezahlt werden, wenn die Zinssätze fallen. Bei Rückzahlung der Anleihen erhält der Anleger den Nennwert, und der Emittent hat eine neue Möglichkeit, zu einem niedrigeren Satz zu leihen. Wenn der Anleger bereit ist, wiederanzulegen, wird er dies tun und einen niedrigeren Zinssatz erhalten.2

Strategien zur Minderung des Wiederanlagerisikos

Anleger können das Wiederanlagerisiko senken, indem sie nicht kündbare Wertpapiere oder Z-Bonds wählen, da diese keine regelmäßigen Zahlungen leisten. Langfristige Wertpapiere helfen ebenfalls, da sie die Notwendigkeit häufiger Wiederanlagen verringern.

Eine Anleihenleiter, die Wertpapiere mit unterschiedlichen Fälligkeitsterminen staffelt, kann das Wiederanlagerisiko mindern. Anleihen, die bei niedrigen Zinssätzen fällig werden, werden durch solche ausgeglichen, die bei hohen Zinssätzen fällig werden. Diese Strategie funktioniert auch mit Einlagenzertifikaten (CDs).

Tipp

Das Halten von Anleihen unterschiedlicher Laufzeiten und das Absichern mit Zinsderivaten kann das Wiederanlagerisiko senken.

Ein Fondsmanager kann helfen, das Wiederanlagerisiko zu reduzieren; daher ziehen einige Anleger in Betracht, Geld in aktiv verwaltete Anleihenfonds zu investieren. Da Anleiherenditen jedoch mit dem Markt schwanken, besteht weiterhin ein Wiederanlagerisiko.3

Vorteile und Berechnung wiederangelegter Kuponzahlungen

Anstatt Kuponzahlungen an den Anleger zu leisten, reinvestieren einige Anleihen den gezahlten Kupon automatisch in die Anleihe, sodass er zu einem angegebenen Zinseszins wächst. Wenn eine Anleihe eine längere Laufzeit hat, erhöht der Zinseszins die Gesamtrendite erheblich und könnte die einzige Methode sein, um eine annualisierte Haltedauerrendite zu erzielen, die dem Kuponzinssatz entspricht. Die Berechnung der wiederangelegten Zinsen hängt vom Wiederanlagezinssatz ab.

Wiederangelegte Kuponzahlungen können anschließend einen erheblichen Teil der Rendite einer Anleihe für einen Anleger ausmachen. Der genaue Betrag hängt vom Zinssatz ab, der durch die wiederangelegten Zahlungen erzielt wird, und von der Zeit bis zum Fälligkeitsdatum der Anleihe. Die wiederangelegte Kuponzahlung kann berechnet werden, indem das zusammengesetzte Wachstum der wiederangelegten Zahlungen ermittelt wird, oder durch Verwendung einer Formel, wenn der Zinssatz der Anleihe und die Rendite bis zur Fälligkeit gleich sind.

Ein praktisches Beispiel für das Wiederanlagerisiko

Unternehmen A emittiert kündbare Anleihen mit einem Zinssatz von 8%. Die Zinssätze fallen anschließend auf 4%, was dem Unternehmen die Möglichkeit bietet, zu einem viel niedrigeren Satz zu leihen.

Infolgedessen kündigt das Unternehmen die Anleihen, zahlt jedem Anleger seinen Anteil am Kapital und eine kleine Kündigungsprämie und emittiert neue kündbare Anleihen mit einem Zinssatz von 4%. Die Anleger können zu dem niedrigeren Satz wiederanlegen oder nach anderen Wertpapieren mit höheren Zinssätzen suchen.