Rekonstitution

Was ist Rekonstitution?

Die Rekonstitution beinhaltet die Neubewertung eines Marktindex. Der Prozess umfasst das Sortieren, Hinzufügen und Entfernen von Aktien, um sicherzustellen, dass der Index die aktuelle Marktkapitalisierung und den aktuellen Stil widerspiegelt.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Rekonstitution wird durchgeführt, um sicherzustellen, dass Indizes angemessen ausbalanciert sind.
• Der Stil des Index bestimmt, wie oft er neu gewichtet wird. Dies kann von einmal täglich bis zu jedem Quartal oder sogar Jahr reichen.
• Die gleiche Praxis wird von Portfoliomanagern angewendet, deren Portfolio ihr „Index“ ist.
• Eine durch einen Index durchgeführte Neugewichtung hat das Potenzial, die Anlegerstimmung gegenüber einzelnen Aktien zu verändern, je nachdem, wie sie neu gewichtet werden.
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Rekonstitution verstehen

Ein Indexfonds, eine Untergruppe von Investmentfonds oder ETFs, hat ein Portfolio, das konstruktionsbedingt die Komponenten eines etablierten Marktindex nachbildet. Die Russell-Indizes sind ein bekanntes Beispiel für eine Börse, die jährlich eine Rekonstitution durchläuft.

Wenn man den Russell Index betrachtet, bilden alle börsennotierten Aktien, geordnet nach Marktkapitalisierung, die Grundlage der jährlichen Rekonstitution. Neue Indizes werden weiter geformt, indem Aktien, die nicht mehr in Frage kommen, ausgesondert und neu bewertete Aktien hinzugefügt werden. Die Russell-Indizes sind einflussreich genug, dass andere Indexfonds sie nachbilden, sodass die Russell-Rekonstitutionen tendenziell direkte und unmittelbare Auswirkungen haben, indem sie die Zusammensetzung verschiedener anderer Indexfonds verändern, was sich auf Preise und Anlegerbestände auswirkt. Weitere Indizes, die von Indexfonds nachgebildet werden, sind die Dow Jones Industrie-Indizes, der Standard & Poor's 500 Index (S&P 500) und der NASDAQ 100.

Der Rekonstitutionsprozess für den Russell 3000 läuft zwischen Mai und Juni eines bestimmten Jahres wie folgt ab: Der Ranglistentag findet Anfang Mai statt, an dem eine vorläufige Liste der 4.000 größten börsennotierten Aktien erstellt und bewertet wird. Das Endziel ist zu bestimmen, welche davon in den neuzusammengestellten Russell 3000 Index aufgenommen werden.1

Später, Anfang Juni, veröffentlicht FTSE Russell vorläufige Änderungen an der Liste auf seiner Website. Eine Woche später veröffentlicht FTSE Russell eine aktualisierte Version dieser Mitgliederliste. Eine Woche danach treten die endgültigen neuzusammengestellten Indizes bei Börsenschluss in Kraft und werden bei Eröffnung des nächsten Handelstages gehandelt.1

Die Auswirkungen der Rekonstitution für Anleger

Der Prozess der Rekonstitution ist eine effiziente Möglichkeit, das sich ändernde Anlegervertrauen in die auf diesen Listen vertretenen Unternehmen widerzuspiegeln. Mit ihren öffentlichen Ankündigungen über mehrere Wochen hinweg geben Indizes Anlegern und Händlern einen Hinweis auf die Unternehmen, die in ihre jeweiligen Indizes aufgenommen oder aus ihnen entfernt werden.

Da die Aktien der betroffenen Unternehmen möglicherweise einen starken Anstieg der Käufe oder Verkäufe verzeichnen, besteht für den Anleger die Möglichkeit, diese Änderungen schnell zu nutzen und möglicherweise einen schnellen Gewinn zu erzielen.

Doch ein Anleger in Indexfonds muss bedenken, dass Indexmanager die Hinzugefügten kaufen und die Ausgeschlossenen gemäß dieser Rekonstitution verkaufen müssen, und nichts anderes; sie nehmen diese Änderungen nicht aufgrund der Wertentwicklung der Aktie vor, sondern um den neuzusammengestellten Index nachzubilden, den der Fonds verfolgt.

Der Rekonstitutionseffekt bedeutet dann, dass Wertpapiere, die dem Index hinzugefügt werden, typischerweise eine höhere Kaufnachfrage haben, was die Preise steigen lässt, und für die aus dem Index gestrichenen Wertpapiere sinkende Preise. So fügt der Index in der Regel Wertpapiere zu höheren Preisen hinzu und streicht Wertpapiere zu niedrigeren Preisen, als es der Fall wäre, wenn keine Vermögenswerte ihn nachgebildet hätten, da Indexmanager am oder um den Rekonstitutionstermin herum nach Liquidität streben.

Aber danach spüren die Indexmanager diese Liquiditätsanforderungen nicht mehr, und so kehrt sich der Preiseffekt in der Regel um, wobei die Hinzufügungen eines Index unterdurchschnittlich und die Streichungen überdurchschnittlich abschneiden. Dies kann sich negativ auf die Wertentwicklung aller Fonds auswirken, die diese Indizes nachbilden.

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FTSE Russell. „Aufbau und Methodik: Russell US-Aktienindizes“, Seiten 11-12. Abgerufen am 22. Juli 2021.

FTSE Russell. „Aufbau und Methodik: Russell US-Aktienindizes“, Seiten 11-12. Abgerufen am 22. Juli 2021.

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