Renditeabsicherung

Was ist Yield Maintenance?

Yield Maintenance ist eine Art Vorfälligkeitsentschädigung, die es Anlegern ermöglicht, die gleiche Rendite zu erzielen, als ob der Kreditnehmer alle planmäßigen Zinszahlungen bis zum Fälligkeitsdatum geleistet hätte. Sie schreibt vor, dass Kreditnehmer den Zinsdifferenzbetrag zwischen dem Kreditzinssatz und dem vorherrschenden Marktzinssatz auf das vorzeitig zurückgezahlte Kapital für die Restlaufzeit des Kredits zahlen. Yield-Maintenance-Gebühren finden sich hauptsächlich bei gewerblichen Hypotheken.

Yield-Maintenance-Prämien zielen darauf ab, Anleger gegenüber vorzeitigen Rückzahlungen durch Kreditnehmer gleichgültig zu machen und machen eine Refinanzierung für Kreditnehmer unattraktiv und teuer.

Wichtige Erkenntnisse

• Yield Maintenance ist eine Vorfälligkeitsentschädigung, die sicherstellt, dass Kreditgeber die gleichen Zinsen erhalten, als ob das Darlehen bis zur Fälligkeit gelaufen wäre.
• Diese Gebühr verhindert vorzeitige Kreditrückzahlungen und verringert das Vorfälligkeitsrisiko für Kreditgeber.
• Die Formel: Yield Maintenance = Barwert der verbleibenden Zahlungen x (Zinssatz - Treasury-Rendite).
• Yield Maintenance ist bei gewerblichen Hypotheken üblich, um die erwarteten Renditen der Kreditgeber zu schützen.
• Kreditnehmer zahlen diese Strafe, um Kreditgeber für den Verlust erwarteter Zinseinnahmen zu entschädigen.
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Wie Yield Maintenance Kreditgeber und Anleger schützt

Wenn ein Kreditnehmer eine Finanzierung erhält, entweder durch die Ausgabe von Anleihen oder durch die Aufnahme eines Darlehens (z. B. Hypothek, Autokredit, Geschäftskredit usw.), erhält der Kreditgeber regelmäßig Zinsen als Entschädigung für die Nutzung seines Geldes über einen bestimmten Zeitraum. Die erwarteten Zinsen stellen eine Rendite für den Kreditgeber dar, der seine Einnahmen auf der Grundlage des Zinssatzes prognostiziert.

Zum Beispiel kauft ein Anleger eine 10-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 100.000 $ und einem jährlichen Kupon von 7 % und erwartet jährliche Zinsen in Höhe von 7.000 $. Ebenso erwartet eine Bank, die eine Hypothek über 350.000 $ zu einem festen Zinssatz genehmigt, monatliche Zinszahlungen, bis der Kreditnehmer die Hypothekenzahlungen Jahre später abschließt.

Manchmal zahlen Kreditnehmer Darlehen vorzeitig zurück oder kündigen Anleihen vorzeitig, was ein Vorfälligkeitsrisiko schafft, bei dem Kreditgeber möglicherweise nicht die erwarteten Zinseinnahmen erhalten. Jedes Schuldinstrument trägt dieses Risiko, was Kreditgeber betrifft, da es ihren erwarteten Zinsertragszeitraum verkürzen kann.

Wichtig

Darlehen werden oft vorzeitig zurückgezahlt, wenn die Zinssätze fallen, sodass Kreditnehmer zu niedrigeren Zinssätzen refinanzieren können.

Yield Maintenance ist eine Vorfälligkeitsgebühr, die Kreditgeber entschädigt, wenn Darlehen vorzeitig zurückgezahlt werden. Im Effekt ermöglicht die Yield Maintenance dem Kreditgeber, seine ursprüngliche Rendite zu erzielen, ohne einen Verlust zu erleiden.

Yield Maintenance ist am häufigsten in der gewerblichen Hypothekenbranche anzutreffen. Stellen wir uns zum Beispiel einen Gebäudeeigentümer vor, der ein Darlehen zum Kauf eines angrenzenden Grundstücks aufgenommen hat. Es handelt sich um eine 30-jährige Hypothek, aber nach fünf Jahren sind die Zinssätze erheblich gefallen, und der Eigentümer beschließt, zu refinanzieren. Er leiht sich Geld von einem anderen Kreditgeber und zahlt seine alte Hypothek ab. Wenn eine Bank eine Yield-Maintenance-Gebühr erhebt, kann sie das zurückgezahlte Geld und die Strafe in Treasury-Wertpapiere reinvestieren, um den Cashflow wie geplant aufrechtzuerhalten.

Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Berechnung von Yield Maintenance

Die Formel zur Berechnung einer Yield-Maintenance-Prämie lautet:

YM=PV der Restzahlungen der Hypothek×(IR−TY)wobei:YM=Yield MaintenancePV=BarwertRP=RestzahlungenIR=ZinssatzTY=Treasury-RenditeDer Barwertfaktor in der Formel kann wie folgt berechnet werden: 1−(1+r)−n12rwobei:r=Treasury-Renditen=Anzahl der Monate\begin{aligned}&\textbf{YM}=\textbf{PV der Restzahlungen der Hypothek}\times(\textbf{IR}-\textbf{TY})\\&\textbf{wobei:}\\&\text{YM}=\text{Yield Maintenance}\\&\text{PV}=\text{Barwert}\\&\text{RP}=\text{Restzahlungen}\\&\text{IR}=\text{Zinssatz}\\&\text{TY}=\text{Treasury-Rendite}\\&\text{Der Barwertfaktor in der Formel kann wie folgt berechnet werden: }\frac{1-(1+r)^{-\frac{n}{12}}}{r}\\&\textbf{wobei:}\\&r=\text{Treasury-Rendite}\\&n=\text{Anzahl der Monate}\end{aligned}​YM=PV der Restzahlungen der Hypothek×(IR−TY)wobei:YM=Yield MaintenancePV=BarwertRP=RestzahlungenIR=ZinssatzTY=Treasury-RenditeDer Barwertfaktor in der Formel kann wie folgt berechnet werden: r1−(1+r)−12n​​wobei:r=Treasury-Renditen=Anzahl der Monate​

Angenommen, ein Kreditnehmer hat einen Restbetrag von 60.000 $ bei einem Darlehen mit 5 % Zinsen. Die Restlaufzeit des Darlehens beträgt genau fünf Jahre oder 60 Monate. Wenn der Kreditnehmer beschließt, das Darlehen zurückzuzahlen, wenn die Rendite auf 5-jährige Treasury-Anleihen auf 3 % fällt, kann die Yield Maintenance wie folgt berechnet werden.

Schritt 1: PV = [(1 – (1.03)-60/12)/0.03] x $60,000

PV = 4.58 x $60,000

PV = $274,782.43

Schritt 2: Yield Maintenance = $274,782.43 x (0.05 – 0.03)

Yield Maintenance = $274,782.43 x (0.05 – 0.03)

Yield Maintenance = $5,495.65

Der Kreditnehmer muss zusätzlich 5.495,65 $ zahlen, um seine Schulden vorzeitig zu tilgen.

Wenn die Treasury-Renditen im Vergleich zum Zeitpunkt der Kreditaufnahme steigen, kann der Kreditgeber einen Gewinn erzielen, indem er den vorzeitigen Rückzahlungsbetrag akzeptiert und das Geld zu einem höheren Zinssatz verleiht oder in höher verzinste Treasury-Anleihen investiert. In diesem Fall entsteht dem Kreditgeber kein Renditeverlust, aber er wird trotzdem eine Vorfälligkeitsentschädigung auf den Kapitalsaldo erheben.