Reserven-Ersatzrate

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Reserve-Replacement-Ratio (RRR) von mindestens 100 % deutet auf nachhaltige Produktionsniveaus hin.
• Eine hohe RRR aus organischer Erschließung ist besser als eine aus dem Kauf von Reserven.
• Die RRR muss zusammen mit anderen Kennzahlen betrachtet werden, um eine genaue Unternehmensbewertung zu erhalten.
• Historische Bedenken bezüglich der RRR haben manchmal unnötige Angst vor einer Ölverknappung ausgelöst.
• Berechnen Sie die RRR über mehrere Jahre für genauere langfristige Prognosen.
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Was ist die Reserve-Replacement-Ratio?

Die Reserve-Replacement-Ratio (RRR) vergleicht, wie viel Öl ein Unternehmen den Reserven hinzufügt, im Verhältnis zu dem, was es produziert, und hilft Investoren zu beurteilen, ob die zukünftige Produktion aufrechterhalten werden kann. Ein Verhältnis von 100 % signalisiert stabile Produktion, aber die Kennzahl sollte mit anderen kombiniert werden, da Reservenschätzungen und langfristige Prognosen unsicher sein können.

Detailanalyse der Reserve-Replacement-Ratio

Die Reserve-Replacement-Ratio misst die Menge an nachgewiesenen Reserven, die im Laufe des Jahres zur Reservebasis eines Unternehmens hinzugefügt wurden, im Verhältnis zur Menge an Öl und Gas, die das Unternehmen gefördert hat.

Nach konventioneller Marktweisheit muss die Reserve-Replacement-Ratio eines Unternehmens bei stabiler Nachfrage mindestens 100 % betragen, damit das Unternehmen die aktuellen Produktionsniveaus aufrechterhalten kann. Ein Wert über 100 % deutet wahrscheinlich darauf hin, dass das Unternehmen Wachstumsspielraum hat. Umgekehrt signalisiert eine Zahl unter 100 % einen Grund zur Besorgnis, dass dem Unternehmen bald das Öl ausgehen könnte.

Die Reserve-Replacement-Ratio wird oft auf nationaler oder globaler Ebene berechnet, typischerweise im Kontext langfristiger breiter Branchenprognosen und makroökonomischer Analysen. Da nationale Reservenzahlen anfällig für Manipulationen sind, sollten diese Zahlen mit einer gewissen Vorsicht betrachtet werden.

Tatsächlich haben vereinfachte Interpretationen der Reserve-Replacement-Ratio in der Vergangenheit unbegründete Panik ausgelöst, dass die Ölversorgung versiegen würde, die bis ins 19. Jahrhundert zurückreicht. Von 1980 bis 2020 lag das Verhältnis von nachgewiesenen Reserven zur Förderung in Nordamerika zwischen 19 und 47 Jahren. Die Geschichte hat jedoch gezeigt, dass dies falsche Annahmen waren, da diese Analysedaten das zukünftige Reservenwachstum nicht berücksichtigten.1

Ergänzende Kennzahlen zur Bewertung der Reserve-Replacement-Ratio

Obwohl die Reserve-Replacement-Ratio durchaus ein wertvoller Indikator sein kann, auf den sich Investoren verlassen sollten, um die Leistung eines Ölunternehmens zu beurteilen, bietet diese Kennzahl allein kein vollständiges und genaues Bild der Leistungsfähigkeit eines bestimmten Ölunternehmens.

Aus diesem Grund sollte die Reserve-Replacement-Ratio zusammen mit mehreren anderen operativen Kennzahlen betrachtet werden. Dazu können der Reserve-Life-Index, das Verhältnis von Unternehmenswert zu schuldenbereinigtem Cashflow, das Verhältnis von Unternehmenswert zur täglichen Produktion und die gesamten Investitionsausgaben (CAPEX) gehören.

CAPEX-Ausgaben beziehen sich auf Mittel, die ein Ölunternehmen für die Beschaffung und Erschließung zusätzlicher Reserven aufwendet. Diese Zahl kann von Periode zu Periode variieren und wird durch neue Technologien, Veränderungen des Angebots- und Nachfragedynamik sowie schwankende Ölpreise beeinflusst. Eine hohe Reserve-Replacement-Ratio, die durch organische Erschließung erreicht wird, gilt als besser als eine hohe Reserve-Replacement-Ratio, die durch den Kauf nachgewiesener Reserven erzielt wird.

Wichtig

Da die Schätzungen der Ölförderung von Jahr zu Jahr schwanken, ist es sinnvoll, die Reserve-Replacement-Ratio über mehrere Jahre zu berechnen, um genauere langfristige Prognosen zu erhalten.