Reverse-Convertible-Anleihe

Reverse Convertible Bonds Erklärt: Vorteile, Nachteile und Einsatzmöglichkeiten

WICHTIGSTE ERKENNTNISSE

Eine Reverse Convertible Bond (RCB) kann vom Emittenten zu einem vorher festgelegten Datum in Bargeld, Schulden oder Aktien umgewandelt werden.
RCBs bieten hohe Kuponraten, haben aber komplexe Merkmale, die Emittenten gegenüber weniger informierten Anlegern begünstigen.
Bevor Sie in RCBs investieren, überlegen Sie, ob Sie mit dem Besitz der zugrunde liegenden Vermögenswerte einverstanden wären.
Die Investition in eine RCB ähnelt eher dem Verkauf eines naked Put als dem Kauf einer traditionellen Anleihe.

Was ist eine Reverse Convertible Bond (RCB)?

Eine Reverse Convertible Bond (RCB) ist eine strukturierte Anlage, die einen hohen Kupon zahlt, dem Emittenten jedoch das Recht einräumt, Anleger mit Bargeld, Schulden oder Aktien zurückzuzahlen. Sie zahlen höhere Zinszahlungen als traditionelle Anleihen, was Anleger oft anzieht. Aber sie sind komplex und bergen zusätzliches Risiko. Die endgültige Auszahlung hängt oft von der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Vermögenswerts ab, bei dem es sich in der Regel um eine Aktie handelt. Die Investition in eine Reverse Convertible Bond ist wie der Verkauf eines naked Put auf die zugrunde liegende Aktie, was Anleger Verlusten aussetzen kann, wenn der Aktienkurs fällt.

Reverse Convertible Bonds (RCBs) verstehen

Eine Wandelanleihe (Convertible Bond) hat eine eingebettete Call-Option, die den Anleihegläubigern das Recht gibt, ihre Anleihen zu einem bestimmten Zeitpunkt in eine vorab festgelegte Anzahl von Aktien des emittierenden Unternehmens umzuwandeln. Die Rendite einer Wandelanleihe ist in der Regel niedriger als die Rendite einer ähnlichen Anleihe ohne Wandlungsoption, da die eingebettete Option dem Anleihegläubiger zusätzliches Aufwärtspotenzial bietet. Eine andere Art von Anleihe mit einer eingebetteten Wandlungsoption ist die Reverse Convertible Bond.1

Die Reverse Convertible Bond (RCB) hat eine eingebettete Put-Option, die dem Kreditnehmer oder Anleiheemittenten das Recht gibt, das Kapital der Anleihe zu einem festgelegten Datum in Aktien umzuwandeln. Die Option ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe zu einem festgelegten Datum an die Anleihegläubiger zu „putten“ (zu verkaufen), und zwar gegen bestehende Schulden oder Aktien eines zugrunde liegenden Unternehmens. Das zugrunde liegende Unternehmen muss in keiner Weise mit dem Geschäft des Emittenten verbunden sein. Tatsächlich kann mehr als eine zugrunde liegende Aktie an eine Reverse Convertible Bond gebunden sein.1

Wichtig

Die Investition in eine Reverse Convertible Bond ähnelt eher dem Verkauf eines naked Put auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte als dem Kauf einer gewöhnlichen Anleihe.

Laufzeit- und Renditefaktoren für Reverse Convertible Bonds

RCB-Wertpapiere haben in der Regel kürzere Laufzeiten und höhere Renditen als die meisten anderen Anleihen, aufgrund der Risiken für Anleger. Anleger könnten gezwungen sein, ihre Anleihen gegen Wertpapiere eines Unternehmens einzulösen, das erheblich an Wert verloren hat. Der über dem Markt liegende Kupon wird entweder monatlich oder vierteljährlich gezahlt. Zusätzlich zu den Zinszahlungen erhält der Anleger bei Fälligkeit entweder 100 % des ursprünglichen Anlagekapitals in bar oder eine vorab festgelegte Anzahl von Aktien der zugrunde liegenden Aktie.1

RCB-Anleger nehmen nicht an einer Wertsteigerung der zugrunde liegenden Vermögenswerte teil. Stattdessen geben die Anleihegläubiger dem Emittenten effektiv eine Put-Option auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Anleger akzeptieren dieses Risiko im Austausch für höhere Kuponzahlungen während der Laufzeit der Anleihe. Angenommen, der Preis des mit der Anleihe verbundenen Basiswerts fällt unter einen vorher festgelegten Betrag, der auch als Knock-in-Level bezeichnet wird. Dann ist es für den Anleiheemittenten sinnvoll, sein Recht auszuüben, das Kapital mit Aktien statt mit Bargeld zurückzuzahlen. Da eine RCB die Umwandlung im Ermessen des Emittenten belässt, wird der Wert der Aktien geringer sein als der ursprünglich investierte Betrag.1

Wenn der Preis des Basiswerts über dem Knock-in-Level bleibt, erhalten die Anleihegläubiger die hohe Kuponzahlung für die Laufzeit der Anleihe. Bei Fälligkeit der Anleihe erhalten sie ihr volles Kapital in bar zurück. Dies ist in der Regel das beste Szenario für Anleger von Reverse Convertible Bonds.

Vorteile von Reverse Convertible Bonds (RCBs)

Der bedeutendste Vorteil von RCBs sind ihre hohen Kuponraten. Laut FINRA haben Reverse Convertible Bonds hohe Renditen zwischen 7% und 30%. Das wirft die Frage auf, warum Unternehmen solche hohen Sätze zahlen wollen. Oft erwarten sie, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte im Preis fallen. Gleichzeitig sind andere Anleger bereit, die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu kaufen und zu halten. Aktionäre erhalten in der Regel weitaus weniger Dividenden als RCB-Anleger an Zinsen erhalten. Der Kauf einer Reverse Convertible Bond kann eine profitable Alternative zum Kauf der Aktie des Unternehmens sein.1

Kritik an Reverse Convertible Bonds (RCBs)

Reverse Convertible Bonds leiden unter ähnlichen Mängeln wie kündbare Anleihen, jedoch mit einem weitaus höheren Abwärtsrisiko. Wie kündbare Anleihen haben RCBs komplexe Merkmale, die anspruchsvolle Anleiheemittenten auf Kosten weniger informierter Anleger schützen.

Es ist leicht für Anleger, die Ausstiegsklauseln zu ignorieren und sich von Anleihen mit hohen Zinssätzen anziehen zu lassen. Bei kündbaren Anleihen kann der Emittent durch Refinanzierung aus der Zahlung hoher Sätze aussteigen, wenn sich Geschäfts- und Bonitätsbewertungen verbessern. Bei Reverse Convertible Bonds kann ein Emittent der Rückzahlung des vollen Kapitals entgehen, indem er die Aktienumwandlungsoption ausübt. Bei RCBs müssen die Geschäfte und Aktienkurse fallen, damit der Emittent auf Kosten der Anleihegläubiger profitiert.1

Das schlimmste Problem bei Reverse Convertible Bonds ist, dass Anleger manchmal glauben, sie kaufen einen Vermögenswert ähnlich einer Standardanleihe. Was RCB-Käufer wirklich tun, ist der Verkauf eines naked Put auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Als allgemeine Regel sollten Anleger keine Reverse Convertible Bonds kaufen, es sei denn, sie wären mit dem Besitz der zugrunde liegenden Vermögenswerte einverstanden.

FINRA. "Reverse Convertibles: Complex Investment Vehicles." Zugriff am 4. Juli 2021.

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