Reversesplit

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Aktienzusammenlegung konsolidiert bestehende Aktien in weniger, höherpreisige Aktien, ohne den Gesamtwert des Unternehmens zu verändern.
• Unternehmen können Aktienzusammenlegungen durchführen, um ein Delisting von großen Börsen wie der NYSE oder Nasdaq zu vermeiden.
• Aktienzusammenlegungen können auf finanzielle Schwierigkeiten hinweisen, aber sie können auch institutionelle Investoren anziehen.
• Diese Unternehmensmaßnahmen bedürfen der Zustimmung der Aktionäre durch ihr Stimmrecht.
• Während eine Aktienzusammenlegung den Aktienkurs erhöht, schafft sie keinen zusätzlichen Aktionärswert.
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Was ist eine Aktienzusammenlegung?

Eine Aktienzusammenlegung ist eine Art Unternehmensmaßnahme, die die Anzahl der bestehenden Aktien in weniger (und, wichtig, höherpreisige) Aktien konsolidiert. Eine Aktienzusammenlegung teilt die bestehende Gesamtzahl der Aktien durch eine Zahl, wie z. B. fünf oder zehn, was dann als "1-zu-5" oder "1-zu-10" Reverse Split bezeichnet wird.

Ein Unternehmen kann eine Aktienzusammenlegung durchführen, um ein Delisting von großen Börsen wie der NYSE oder Nasdaq zu vermeiden. Beide Börsen verlangen von börsennotierten Unternehmen, einen Mindestaktienkurs von 1,00 $ einzuhalten. Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens 30 aufeinanderfolgende Handelstage unter diesem Schwellenwert fällt, erhält es eine Mängelmitteilung und bekommt eine bestimmte Frist (180 Tage an der Nasdaq oder sechs Monate an der NYSE), um seinen Aktienkurs zu erhöhen. Eine Aktienzusammenlegung kann dem Unternehmen helfen, diese Anforderung zu erfüllen und ein Delisting zu verhindern.1

Eine Aktienzusammenlegung wird auch als Aktienkonsolidierung, Aktienzusammenführung oder Aktienrücknahme bezeichnet und ist das Gegenteil eines Aktiensplits, bei dem eine Aktie in mehrere Teile geteilt (gesplittet) wird.

Ryan Oakley / Investopedia

Wie Aktienzusammenlegungen Aktienkurse und -wert beeinflussen

Abhängig von Marktentwicklungen und Situationen können Unternehmen auf Unternehmensebene mehrere Maßnahmen ergreifen, die ihre Kapitalstruktur beeinflussen können. Eine davon ist eine Aktienzusammenlegung, bei der bestehende Aktien eines Unternehmens effektiv zusammengelegt werden, um eine geringere Anzahl proportional wertvollerer Aktien zu schaffen. Da Unternehmen durch die Verringerung der Aktienanzahl keinen Wert schaffen, steigt der Kurs pro Aktie proportional.

Zum Beispiel könnte ein Unternehmen eine 1-zu-10 Aktienzusammenlegung erklären. Wenn Sie vor der Zusammenlegung 10.000 Aktien besaßen, würden Ihre Aktien danach in 1.000 Aktien zusammengelegt. Der Gesamtwert Ihrer Bestände bleibt gleich, und jede Aktie hat nun einen höheren Kurs. Wenn die Aktien vor der Zusammenlegung bei 0,50 $ pro Stück gehandelt wurden, würde der neue Kurs pro Aktie nach der Aktienzusammenlegung wahrscheinlich bei etwa 5,00 $ liegen.2

Die Erhöhung des Aktienkurses ist der Hauptgrund, warum Unternehmen Aktienzusammenlegungen durchführen, und die damit verbundenen Verhältnisse können von 1-zu-2 bis zu 1-zu-100 reichen. Aktienzusammenlegungen haben keinen Einfluss auf den Wert eines Unternehmens, obwohl sie in der Regel darauf zurückzuführen sind, dass die Aktie erheblich an Wert verloren hat. Die negative Konnotation, die mit einem solchen Schritt verbunden ist, ist oft kontraproduktiv, da die Aktie einem erneuten Verkaufsdruck ausgesetzt ist.

Wichtig

Aktienzusammenlegungen werden von der Unternehmensführung vorgeschlagen und bedürfen der Zustimmung der Aktionäre durch ihr Stimmrecht.

Vor- und Nachteile von Aktienzusammenlegungen für Unternehmen

Es gibt mehrere Gründe, warum ein Unternehmen beschließen kann, seine ausstehenden Aktien am Markt zu reduzieren, von denen einige vorteilhaft sind.

Vorteile

Verhinderung der Entfernung von einer großen Börse: Ein Aktienkurs könnte auf Rekordtiefs gefallen sein, was ihn anfällig für weiteren Marktdruck und andere negative Entwicklungen macht, wie z. B. die Nichterfüllung der Börsennotierungsanforderungen.

Börsen legen in der Regel einen Mindestgebotspreis für eine Aktie fest, um notiert zu bleiben. Wenn die Aktie unter diesen Gebotspreis fällt und für einen bestimmten Zeitraum unter diesem Schwellenwert bleibt, riskiert sie ein Delisting von der Börse.

Zum Beispiel kann Nasdaq eine Aktie delisten, die durchgängig unter 1 $ pro Aktie gehandelt wird.3 Die Entfernung von einer großen Börse stuft die Aktien des Unternehmens zu Pennystocks herab, die dann auf den Pink Sheets gelistet werden müssen. Die Aktien werden schwerer zu kaufen und zu verkaufen, sobald sie in diesen alternativen Marktplätzen für niedrigpreisige Aktien platziert sind.

Anziehung großer Investoren: Unternehmen nutzen Aktienzusammenlegungen oft, um die Aktienkurse hoch zu halten, da viele institutionelle Anleger und Investmentfonds nicht in zu niedrig bewertete Aktien investieren. Selbst wenn ein Unternehmen kein Delisting-Risiko durch die Börse hat, beeinträchtigt die fehlende Eignung für den Kauf durch solche großen Investoren seine Handelsliquidität und seinen Ruf.

Erfüllung regulatorischer Anforderungen: In verschiedenen Rechtsordnungen weltweit hängt die Regulierung eines Unternehmens unter anderem von der Anzahl der Aktionäre ab. Durch die Reduzierung der Aktien können Unternehmen die Anzahl der Aktionäre verringern, um unter ihre bevorzugten Vorschriften oder rechtlichen Anforderungen zu fallen. Unternehmen, die privat werden wollen, können ebenfalls versuchen, die Anzahl der Aktionäre durch solche Maßnahmen zu reduzieren.

Steigerung der Spin-off-Preise: Unternehmen, die einen Spin-off planen, könnten Aktienzusammenlegungen nutzen, um ihre Aktien attraktiver zu machen, da Spin-offs durch den Verkauf oder die Verteilung von Aktien eines Mutterunternehmens entstehen.

Zum Beispiel, wenn Aktien eines Unternehmens, das einen Spin-off plant, zu niedrigeren Kursen gehandelt werden, könnte es schwierig sein, die Aktien des Spin-off-Unternehmens zu einem höheren Preis zu bewerten. Dieses Problem könnte möglicherweise durch eine Aktienzusammenlegung behoben werden, die den Kurs pro Aktie erhöht.

Nachteile

Im Allgemeinen sieht der Markt Aktienzusammenlegungen negativ. Sie deuten darauf hin, dass das Unternehmen in Schwierigkeiten steckt, der Aktienkurs sinkt und das Management versucht, die Kurse künstlich in die Höhe zu treiben, ohne dabei einen Aktionärswert zu schaffen. Darüber hinaus kann die Liquidität der Aktie leiden, da die Anzahl der Aktien am freien Markt reduziert wird, was zu höheren Geld-Brief-Spannen und höheren Transaktionskosten für Anleger führt.

Anwendung: Beispiel einer Aktienzusammenlegung

Angenommen, ein Pharmaunternehmen hat 10 Millionen ausstehende Aktien am Markt, die zu 5 $ pro Aktie gehandelt werden. Aus Sorge, dass der niedrige Aktienkurs Investoren abschrecken könnte, beschließt das Unternehmen, eine 1-zu-5 Aktienzusammenlegung durchzuführen. Das bedeutet, dass jeweils fünf bestehende Aktien zu einer neuen Aktie zusammengelegt werden.

Nach Abschluss der Unternehmensmaßnahme wird das Unternehmen zwei Millionen neue Aktien haben (10 Millionen ÷ 5), wobei jede Aktie nun 25 $ kostet (5 $ × 5). Trotz des höheren Aktienkurses hat sich der Gesamtwert des Unternehmens nicht geändert; es ist nur derselbe Wert auf weniger Aktien verteilt.

Das Unternehmen hat durch die Aktienzusammenlegung keinen realen Wert geschaffen. Sein Gesamtwert, dargestellt durch Marktkapitalisierung oder Unternehmenswert, sollte vor und nach der Unternehmensmaßnahme gleich bleiben.

Die vorherige Marktkapitalisierung ist die frühere Anzahl der Gesamtaktien multipliziert mit dem früheren Kurs pro Aktie, also 50 Millionen $ (5 $ × 10 Millionen). Die Marktkapitalisierung nach der Aktienzusammenlegung ist die neue Anzahl der Gesamtaktien multipliziert mit dem neuen Kurs pro Aktie, also ebenfalls 50 Millionen $ (25 $ × 2 Millionen).

Kurzer Fakt

Der Faktor, mit dem das Management des Unternehmens die Aktienzusammenlegung beschließt, wird zum Multiplikator, mit dem der Markt den Aktienkurs automatisch anpasst.

Beispiele aus der Praxis

Im Jahr 2002 führte das größte Telekommunikationsunternehmen der USA, AT&T Inc. (T), eine 1-zu-5 Aktienzusammenlegung in Verbindung mit Plänen durch, seine Kabel-TV-Sparte abzuspalten und mit Comcast Corp. (CMCSA) zu fusionieren. Die Unternehmensmaßnahme wurde geplant, da AT&T befürchtete, dass der Spin-off zu einem erheblichen Rückgang des Aktienkurses führen und die Liquidität, das Geschäft und die Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung beeinträchtigen könnte.4

In jüngerer Zeit führte Barnes & Noble Education im Jahr 2024 eine 1-zu-100 Aktienzusammenlegung durch, wodurch sich die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien von etwa 2,62 Milliarden auf rund 26,2 Millionen reduzierte.5 Diese Maßnahme erhöhte den Aktienkurs nach der Zusammenlegung von 2 $ auf 20 $ pro Aktie, aber die Aktien fielen dann stark.6

Andere regelmäßige Beispiele für Aktienzusammenlegungen sind viele kleine, oft nicht profitable Unternehmen, die in Forschung und Entwicklung (F&E) tätig sind und kein gewinnbringendes oder marktfähiges Produkt oder keine Dienstleistung haben. In solchen Fällen führen Unternehmen diese Maßnahme einfach durch, um ihre Notierung an einer erstklassigen Börse aufrechtzuerhalten.

Warum sollte ein Unternehmen eine Aktienzusammenlegung durchführen?

Aktienzusammenlegungen werden in der Regel durchgeführt, wenn der Aktienkurs zu stark fällt und ein Delisting von einer Börse aufgrund nicht erfüllter Mindestkursanforderungen droht. Ein höherer Aktienkurs kann auch bestimmte Investoren anziehen, die Pennystocks nicht für ihre Portfolios in Betracht ziehen würden.

Was passiert, wenn ich Aktien besitze, die von einer Aktienzusammenlegung betroffen sind?

Bei einer Aktienzusammenlegung wird die Anzahl der Aktien, die die eingetragenen Aktionäre besitzen, reduziert und der Preis jeder Aktie steigt in vergleichbarer Weise. Zum Beispiel: Bei einer 1:10 Aktienzusammenlegung, wenn Sie vor der Zusammenlegung 1.000 Aktien besaßen, die bei 5 $ gehandelt wurden, würden Sie danach 100 Aktien zu je 50 $ besitzen. Ihr Broker würde dies automatisch erledigen, sodass Sie nichts tun müssen. Eine Aktienzusammenlegung hat keine Auswirkungen auf Ihre Steuern.7

Sind Aktienzusammenlegungen gut oder schlecht?

Der Markt betrachtet Aktienzusammenlegungen oft negativ, da sie signalisieren, dass der Aktienkurs eines Unternehmens erheblich gesunken ist und möglicherweise ein Delisting droht. Die höherpreisigen Aktien nach der Zusammenlegung könnten auch für bestimmte Privatanleger weniger attraktiv sein, die Aktien mit niedrigeren Nennwerten bevorzugen.

Warum hat der ETN, den ich besitze, so viele Aktienzusammenlegungen?

Einige börsengehandelte Produkte wie Exchange Traded Notes (ETNs) verlieren im Laufe der Zeit natürlicherweise an Wert und müssen regelmäßig Aktienzusammenlegungen durchführen, aber diese Produkte sind nicht dafür gedacht, länger als ein paar Stunden oder Tage gehalten zu werden. Dies liegt daran, dass ETNs technisch gesehen Schuldtitel sind, die Derivate auf Produkte wie Rohstoffe oder volatilitätsgebundene Instrumente halten, nicht die zugrunde liegenden Vermögenswerte.