Rezession

Was ist eine Rezession?

Eine Rezession ist ein signifikanter und weit verbreiteter Abschwung der wirtschaftlichen Aktivität, der typischerweise länger als ein paar Monate anhält. Eine gängige Faustregel besagt, dass zwei aufeinanderfolgende Quartale mit Schrumpfung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) auf eine Rezession hindeuten. Allerdings ist es weitaus komplexer.

Wichtige Erkenntnisse

• Ökonomen messen die Länge einer Rezession vom Höhepunkt der vorangegangenen Expansion bis zum Tiefpunkt des Abschwungs.
• Rezessionen können nur zwei Quartale dauern, aber die Wirtschaft (und möglicherweise der Aktienmarkt) kann Jahre brauchen, um sich wieder auf ihren früheren Höhepunkt zu erholen.
• Eine inverse Zinsstrukturkurve hat die letzten 10 Rezessionen vorhergesagt, obwohl einige vorhergesagte Rezessionen nie eingetreten sind.
• Die Arbeitslosigkeit bleibt oft noch lange nach Beginn einer wirtschaftlichen Erholung hoch, sodass die frühen Phasen eines Aufschwungs für viele wie eine anhaltende Rezession wirken können.
• Nationen nutzen Fiskal- und Geldpolitik, um die Risiken einer Rezession zu begrenzen.
• Investopedia / Laura Porter

Wie Rezessionen funktionieren

Seit der industriellen Revolution sind die meisten Volkswirtschaften stetig gewachsen, mit wenigen wirtschaftlichen Kontraktionen. Allerdings sind Rezessionen immer noch häufig. Zwischen 1960 und 2007 gab es laut International Monetary Fund (IMF) 122 Rezessionen, die 21 fortgeschrittene Volkswirtschaften betrafen.1 In den letzten Jahren sind Rezessionen seltener und kürzer geworden.

Die Rückgänge der Wirtschaftsleistung und der Beschäftigung, die Rezessionen verursachen, können sich selbst verstärken. Zum Beispiel kann eine sinkende Verbrauchernachfrage Unternehmen dazu veranlassen, Personal zu entlassen, was die Kaufkraft der Verbraucher beeinträchtigt, was die Verbrauchernachfrage weiter schwächen kann. Ebenso können die Bärenmärkte, die oft mit Rezessionen einhergehen, den Vermögenseffekt umkehren, Menschen plötzlich weniger reich machen und den Konsum weiter dämpfen.

Seit der Großen Depression haben Regierungen auf der ganzen Welt Fiskal- und Geldpolitik eingeführt, um zu verhindern, dass eine gewöhnliche Rezession viel schlimmer wird.23 Einige dieser stabilisierenden Faktoren sind automatisch, wie die Arbeitslosenversicherung, die Geld in die Taschen von Arbeitnehmern steckt, die ihren Arbeitsplatz verlieren. Andere Maßnahmen erfordern spezifische Aktionen, wie die Senkung der Zinssätze, um Investitionen anzuregen.

Ökonomen des National Bureau of Economic Research (NBER) messen Rezessionen unter anderem anhand der Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft, der Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsätze.4 Das NBER stellt fest, dass es 'keine feste Regel darüber gibt, welche Maßnahmen zum Prozess beitragen oder wie sie in unseren Entscheidungen gewichtet werden'.5

Ein Abschwung muss tief, allgegenwärtig und anhaltend sein, um nach der Definition des NBER als Rezession zu gelten. Da einige dieser Eigenschaften möglicherweise nicht erkennbar sind, wenn ein Abschwung beginnt, werden viele Rezessionen rückwirkend benannt.5

Rezessionen werden am deutlichsten erkannt, wenn sie vorbei sind. Darüber hinaus können Anleger, Ökonomen und Arbeitnehmer sehr unterschiedliche Erfahrungen machen, wann eine Rezession am schlimmsten ist.

Die Aktienmärkte fallen oft vor einem wirtschaftlichen Abschwung, sodass Anleger davon ausgehen können, dass eine Rezession begonnen hat, wenn sich Anlageverluste anhäufen und die Unternehmensgewinne sinken, selbst wenn andere Rezessionsindikatoren wie Verbraucherausgaben und Arbeitslosigkeit gesund bleiben.

Umgekehrt kann die Arbeitslosigkeit noch lange nach dem Tiefpunkt der Wirtschaft hoch bleiben, sodass Arbeitnehmer eine Rezession möglicherweise monate- oder sogar jahrelang als anhaltend empfinden, nachdem sich die Wirtschaftstätigkeit erholt hat.

Was sagt eine Rezession voraus?

Obwohl es keinen einzigen, sicheren Indikator für eine Rezession gibt, ging einer inversen Zinsstrukturkurve jede der 10 US-Rezessionen seit 1955 voraus. Allerdings folgte nicht jeder Periode einer inversen Zinsstrukturkurve eine Rezession.6

Wenn die Zinsstrukturkurve normal ist, sind die kurzfristigen Renditen niedriger als die langfristigen. Dies liegt daran, dass längerfristige Schuldtitel ein höheres Durationrisiko aufweisen. Beispielsweise wirft eine 10-jährige Anleihe in der Regel mehr ab als eine zweijährige Anleihe, da der Anleger das Risiko eingeht, dass zukünftige Inflation oder höhere Zinssätze den Wert der Anleihe senken könnten, bevor sie eingelöst werden kann. In diesem Fall steigt die Rendite also im Laufe der Zeit, was eine aufwärts gerichtete Zinsstrukturkurve ergibt.

Die Zinsstrukturkurve invertiert, wenn die Renditen längerfristiger Anleihen sinken, während die Renditen kurzfristiger Anleihen steigen. Der Anstieg der kurzfristigen Zinssätze kann die Wirtschaft in eine Rezession stürzen. Der Grund, warum die Rendite langfristiger Anleihen unter die kurzfristiger Anleihen fällt, ist, dass Händler und Anleger eine kurzfristige wirtschaftliche Schwäche erwarten, die zu eventuellen Zinssenkungen führt.

Anleger achten auch auf eine Reihe von Frühindikatoren, um eine Rezession vorherzusagen. Dazu gehören der ISM Purchasing Managers Index, der Conference Board Leading Economic Index und der Composite Leading Indicator der Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD).

Was verursacht Rezessionen?

Zahlreiche Wirtschaftstheorien versuchen zu erklären, wie und warum eine Wirtschaft in eine Rezession gerät. Diese Theorien können grob in wirtschaftliche, finanzielle, psychologische oder eine Kombination dieser Faktoren kategorisiert werden.

Einige Ökonomen betrachten wirtschaftliche Veränderungen, einschließlich struktureller Verschiebungen in Branchen, als am wichtigsten. Zum Beispiel kann ein starker und anhaltender Anstieg der Ölpreise die Kosten in der gesamten Wirtschaft erhöhen und andere Effekte auslösen, die zu einer Rezession führen könnten.

Einige Theorien legen nahe, dass finanzielle Faktoren zu Rezessionen beitragen. Diese Theorien konzentrieren sich auf das Kreditwachstum und die Anhäufung finanzieller Risiken in guten wirtschaftlichen Zeiten, die Kontraktion von Krediten und Geldmenge zu Beginn einer Rezession oder beides. Der Monetarismus, der besagt, dass Rezessionen durch ein unzureichendes Wachstum der Geldmenge verursacht werden, ist ein Beispiel für diese Art von Theorie.

Andere Theorien konzentrieren sich auf psychologische Faktoren, wie übermäßige Euphorie während wirtschaftlicher Booms und tiefen Pessimismus während Abschwüngen, um zu erklären, warum Rezessionen auftreten und andauern. Die keynesianische Wirtschaftstheorie konzentriert sich auf die psychologischen und wirtschaftlichen Faktoren, die Rezessionen verstärken und verlängern können. Das Konzept des Minsky-Moments, benannt nach dem Ökonomen Hyman Minsky, kombiniert die beiden, um zu erklären, wie die Euphorie des Bullenmarktes unhaltbare Spekulationen fördern kann.

Rezessionen und Depressionen

Laut NBER hat die USA seit 1854 34 Rezessionen erlebt, aber nur fünf seit 1980.7 Der Abschwung nach der globalen Finanzkrise 2008 und die Doppelrezessionen der frühen 1980er Jahre waren die schlimmsten seit der Großen Depression und der Rezession von 1937–38.

Gewöhnliche Rezessionen können einen Rückgang des BIP um 2% verursachen, während schwere eine Wirtschaft um 5% zurückwerfen können, so der IWF.1 Eine Depression ist eine besonders tiefe und lang anhaltende Rezession, obwohl es keine allgemein akzeptierte Formel zur Definition gibt.

Während der Großen Depression sank die US-Wirtschaftsleistung um 33%, die Aktien stürzten um 80% und die Arbeitslosigkeit erreichte 25%.8 Während der Rezession von 1937–38 sank das reale BIP um 10%, während die Arbeitslosigkeit auf 20% stieg.9

Aktuelle Rezessionen

Die Pandemie ist ein Paradebeispiel für einen wirtschaftlichen Schock, der eine Rezession auslösen kann. Die Tiefe und die weit verbreitete Natur des wirtschaftlichen Abschwungs, der durch COVID-19 im Jahr 2020 verursacht wurde, veranlasste das NBER, ihn als Rezession zu bezeichnen.10

Im Jahr 2022 debattierten viele Wirtschaftsanalysten darüber, ob sich die US-Wirtschaft in einer Rezession befand oder nicht, angesichts widersprüchlicher Wirtschaftsindikatoren.

Analysten der Anlageberatungsfirma Raymond James argumentierten in einem Bericht vom Oktober 2022, dass sich die US-Wirtschaft nicht in einer Rezession befand. Trotz der Tatsache, dass die Wirtschaft zwei aufeinanderfolgende Quartale mit Schrumpfung erlebte, zeigten zahlreiche andere positive Wirtschaftsindikatoren, dass sich die Wirtschaft nicht in einer Rezession befand, so der Bericht.

Er führte die Tatsache an, dass die Beschäftigung weiter zunahm, während das BIP schrumpfte. Der Bericht wies weiter darauf hin, dass das reale persönliche verfügbare Einkommen im Jahr 2022 zwar zurückging, ein Großteil des Rückgangs jedoch auf das Ende der COVID-19-Hilfsmaßnahmen zurückzuführen war und dass das persönliche Einkommen ohne diese Zahlungen weiter stieg.11

Daten der Federal Reserve Bank of St. Louis zeigten Ende Oktober 2022 ebenfalls, dass die wichtigsten NBER-Indikatoren keine Rezession in der US-Wirtschaft anzeigten.12

Kurzer Fakt

Am 6. April 2025 gab US-Finanzminister Scott Bessent an, dass er sich keine Sorgen über eine mögliche Rezession mache. "Wer weiß, wie der Markt an einem Tag, in einer Woche reagieren wird. Wir schauen darauf, die langfristigen wirtschaftlichen Grundlagen für Wohlstand aufzubauen...", sagte er in einem Interview mit NBC News' "Meet the Press".13

Was passiert in einer Rezession?

Die Wirtschaftsleistung, die Beschäftigung und die Verbraucherausgaben sinken in einer Rezession. Die Zinssätze sinken wahrscheinlich ebenfalls, da die Zentralbanken – wie die US-Notenbank (Federal Reserve Bank) – die Zinsen senken, um die Wirtschaft zu stützen. Das Haushaltsdefizit der Regierung weitet sich aus, da die Steuereinnahmen zurückgehen, während die Ausgaben für Arbeitslosenversicherung und andere Sozialprogramme steigen.

Wann war die letzte Rezession?

Die letzte US-Rezession war 2020 zu Beginn der Pandemie. Laut National Bureau of Economic Research (NBER) endete der zweimonatige Abschwung im April 2020, was als Rezession galt, da er trotz seiner rekordkurzen Dauer tief und allgegenwärtig war.10

Wie lange dauern Rezessionen?

Die durchschnittliche US-Rezession seit 1857 dauerte 17 Monate, obwohl die sechs Rezessionen seit 1980 im Durchschnitt weniger als 10 Monate dauerten.7