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Was ist ein Bezugsrechtsangebot (Bezugsrechtsemission)?

Ein Bezugsrechtsangebot ermöglicht es bestehenden Aktionären, zusätzliche Aktien zu einem reduzierten Preis zu kaufen. Diese finanzielle Option kann für Unternehmen vorteilhaft sein, die Kapital beschaffen möchten, ohne die Zustimmung der Aktionäre einzuholen, obwohl sie bestehende Aktien verwässern kann. Bezugsrechtsangebote sind in der Regel nur für einen begrenzten Zeitraum verfügbar und können auf dem Markt gekauft oder verkauft werden, was den Aktionären Flexibilität und Kontrolle über ihre Investitionen bietet.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Bezugsrechtsangebot ermöglicht es bestehenden Aktionären, zusätzliche Aktien mit einem Abschlag zu kaufen, proportional zu ihrem aktuellen Bestand.
• Bezugsrechte sind oft übertragbar, sodass Aktionäre sie auf dem freien Markt verkaufen können, bevor sie ausgeübt werden oder verfallen.
• Es gibt zwei Hauptarten von Bezugsrechtsangeboten: direkte Bezugsrechtsangebote und versicherte/Stand-by-Bezugsrechtsangebote, die jeweils unterschiedliche Risikoprofile aufweisen.
• Unternehmen nutzen Bezugsrechtsangebote, um Kapital zu beschaffen, dabei Emissionsgebühren zu umgehen und das Interesse der Aktionäre an der Aktie zu steigern.
• Während Bezugsrechtsangebote Kapital bereitstellen, können sie den Wert bestehender Aktien verwässern und zeitaufwändige sowie kostspielige Anforderungen mit sich bringen.
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Die Mechanik eines Bezugsrechtsangebots verstehen

Bei einem Bezugsrechtsangebot erhält jeder Aktionär das Recht, einen anteiligen Betrag zusätzlicher Aktien zu einem bestimmten Preis und innerhalb eines bestimmten Zeitraums (in der Regel 16 bis 30 Tage) zu kaufen. Aktionäre sind jedoch nicht verpflichtet, dieses Recht auszuüben.

Ein Bezugsrechtsangebot ist im Wesentlichen eine Einladung an bestehende Aktionäre, zusätzliche neue Aktien des Unternehmens zu kaufen. Genauer gesagt gibt diese Art der Emission den bestehenden Aktionären Wertpapiere namens "Bezugsrechte", die den Aktionären das Recht geben, neue Aktien zu einem Abschlag auf den Marktpreis an einem bestimmten zukünftigen Datum zu kaufen. Das Unternehmen gibt den Aktionären die Chance, ihr Engagement in der Aktie zu einem reduzierten Preis zu erhöhen.

Aber bis zu dem Datum, an dem die neuen Aktien gekauft werden können, können die Aktionäre die Bezugsrechte auf dem Markt handeln, genau wie sie es mit Stammaktien tun würden. Die an die Aktionäre ausgegebenen Bezugsrechte haben einen Wert, der sie für die künftige Verwässerung des Wertes ihrer bestehenden Aktien entschädigt. Die Verwässerung erfolgt, weil ein Bezugsrechtsangebot den Nettogewinn eines Unternehmens auf mehr Aktien verteilt. Infolgedessen sinkt der Gewinn pro Aktie (EPS) des Unternehmens aufgrund der Aktienverwässerung.

Verschiedene Arten von Bezugsrechtsangeboten erkunden

Es gibt zwei allgemeine Arten von Bezugsrechtsangeboten: direkte Bezugsrechtsangebote und versicherte/Stand-by-Bezugsrechtsangebote.

Bei direkten Bezugsrechtsangeboten gibt es keine Stand-by/Backstop-Käufer (Käufer, die bereit sind, nicht ausgeübte Bezugsrechte zu kaufen), da der Emittent nur die Anzahl der ausgeübten Aktien verkauft. Wenn nicht ordnungsgemäß gezeichnet wird, kann der Emittent unterkapitalisiert sein.

Versicherte/Stand-by-Bezugsrechtsangebote, die in der Regel teurer sind, ermöglichen es Dritten, wie Investmentbanken, nicht ausgeübte Bezugsrechte zu kaufen. Die Backstop-Käufer stimmen dem Kauf vor dem Bezugsrechtsangebot zu. Diese Vereinbarung stellt sicher, dass das emittierende Unternehmen seine Kapitalanforderungen erfüllt.

Wichtig

In einigen Fällen sind die ausgegebenen Bezugsrechte nicht übertragbar. Diese werden als "nicht übertragbare Bezugsrechte" bezeichnet. In anderen Fällen kann der Begünstigte eines Bezugsrechtsangebots diese an eine andere Partei verkaufen.

Vor- und Nachteile von Bezugsrechtsangeboten

Vorteile

Unternehmen bieten Bezugsrechte in der Regel an, wenn sie Geld beschaffen müssen. Beispiele sind, wenn Schulden zurückgezahlt, Ausrüstung gekauft oder ein anderes Unternehmen übernommen werden muss. In einigen Fällen kann ein Unternehmen ein Bezugsrechtsangebot nutzen, um Geld zu beschaffen, wenn keine anderen praktikablen Finanzierungsalternativen vorhanden sind.

Andere wesentliche Vorteile eines Bezugsrechtsangebots sind, dass das emittierende Unternehmen Emissionsgebühren umgehen kann, keine Zustimmung der Aktionäre erforderlich ist und das Marktinteresse an den Stammaktien des Emittenten in der Regel steigt. Für bestehende Aktionäre bieten Bezugsrechtsangebote die Möglichkeit, zusätzliche Aktien mit einem Abschlag zu kaufen.

Nachteile

Bezugsrechtsangebote können manchmal das emittierende Unternehmen und seine Aktionäre benachteiligen. Aktionäre lehnen dies möglicherweise aufgrund ihrer Bedenken hinsichtlich der Verwässerung ab. Das Angebot kann zu konzentrierteren Anlegerpositionen führen.

Das emittierende Unternehmen, das versucht, Kapital zu beschaffen, kann feststellen, dass zusätzliche erforderliche Einreichungen und Verfahren im Zusammenhang mit dem Bezugsrechtsangebot zu kostspielig und zeitaufwändig sind; die Kosten des Bezugsrechtsangebots können die Vorteile überwiegen (Kosten-Nutzen-Prinzip).

Warum würde ein Unternehmen ein Bezugsrechtsangebot durchführen?

Der Hauptgrund für ein Bezugsrechtsangebot ist die Kapitalbeschaffung. Das Kapital kann zur Expansion des Unternehmens oder zur Tilgung bestehender Schulden oder für andere Zwecke verwendet werden. Unternehmen können Bezugsrechtsangebote an bestehende Aktionäre als Vorteil für die Aktionäre sowie als Möglichkeit ausgeben, den zeitaufwändigen und kostspieligen Prozess der Emission und Freigabe weiterer Aktien an die Öffentlichkeit zu vermeiden.

Wie wirken sich Bezugsrechtsangebote auf den Aktienkurs eines Unternehmens aus?

Bezugsrechtsangebote verwässern den Wert bestehender Aktien, da durch das Bezugsrechtsangebot mehr Aktien ausgegeben wurden. Dies kann den Aktienkurs schädigen, ebenso wie die Tatsache, dass ein Bezugsrechtsangebot mit finanziell angeschlagenen Unternehmen in Verbindung gebracht werden kann, sodass das Vertrauen der Anleger sinkt, was den Aktienkurs senkt.

Muss ich Aktien über ein Bezugsrechtsangebot kaufen?

Bestehende Aktionäre sind nicht verpflichtet, zusätzliche Aktien über ein Bezugsrechtsangebot zu kaufen; das Angebot bietet ihnen lediglich die Möglichkeit, weitere Aktien zu kaufen.