Risikoprämie

Was ist eine Risikoprämie?

Eine Risikoprämie stellt die zusätzliche Rendite dar, die von einer Anlage über den risikofreien Zinssatz hinaus erwartet wird. Sie entschädigt Anleger für das zusätzliche Risiko, das sie eingehen, ähnlich wie Gefahrenzulagen bei risikoreichen Jobs. Hochriskante Anlagen wie Aktien oder weniger stabile Anleihen müssen höhere potenzielle Renditen versprechen, um das Risiko eines möglichen Verlusts zu rechtfertigen.

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Risikoprämie entschädigt Anleger für das höhere Risiko von Anlagen und bietet Renditen über dem risikofreien Zinssatz.
• Anleger erhalten in der Regel höhere Prämien für riskantere Anlagen, da sie eine größere Wahrscheinlichkeit eines potenziellen Verlusts akzeptieren.
• Die Eigenkapitalrisikoprämie (ERP) spiegelt die zusätzliche Rendite über einen risikofreien Zinssatz hinaus wider, die durch Investitionen in Aktien erzielt wird, und wird häufig mit dem CAPM-Modell geschätzt.
• Von 1928 bis 2022 lag die US-ERP bei durchschnittlich etwa 5 %, was die Erwartung einer zusätzlichen Vergütung für Aktienanlagen zeigt.
• Die Marktbedingungen können dazu führen, dass die ERPs schwanken, was die Attraktivität von Aktienanlagen zu verschiedenen Zeiten beeinflusst.
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• Investopedia / Michela Buttignol

Risikoprämien verstehen: Gefahrenzulage für Ihre Anlagen

Stellen Sie sich eine Risikoprämie wie eine Gefahrenzulage für Anlagen vor, die für das Verlustrisiko entschädigt. Es ist ähnlich wie bei riskanten Anlagen. Eine riskante Anlage muss die Möglichkeit höherer Renditen bieten, um einen Anleger für das Risiko zu entschädigen, einen Teil oder das gesamte Kapital zu verlieren.

Diese Vergütung erfolgt in Form einer Risikoprämie, also der zusätzlichen Renditen über das hinaus, was Anleger risikofrei mit Anlagen wie einem US-Staatspapier erzielen können. Die Prämie belohnt Anleger für die Aussicht, ihr Geld in einem scheiternden Unternehmen zu verlieren, und wird tatsächlich nur verdient, wenn das Unternehmen erfolgreich ist.

Eine Risikoprämie kann als Belohnung betrachtet werden, da erfolgreiche, hochriskante Anlagen oft profitabler sind. Investitionen in gut erschlossene Märkte – die tendenziell vorhersehbare Ergebnisse haben – werden die Welt wahrscheinlich nicht verändern. Andererseits kommen paradigmenwechselnde Durchbrüche eher von neuartigen und riskanten Initiativen. Es sind diese Arten von Investitionen, die potenziell überragende Renditen bieten können, die ein Geschäftsinhaber dann zur Belohnung von Anlegern verwenden kann. Dieses eine zugrundeliegende Anreiz ist der Grund, warum einige Anleger riskantere Anlagen suchen, in dem Wissen, dass sie potenziell größere Gewinne ernten können.

Die finanziellen Auswirkungen von Risikoprämien auf Kreditnehmer

Kreditnehmer mit unsicheren Aussichten sehen sich oft mit teuren Risikoprämien konfrontiert, was zu höheren Zinssätzen führt. Durch die Aufnahme weiterer Schulden riskieren sie ein Scheitern und eine höhere Ausfallwahrscheinlichkeit.

Vor diesem Hintergrund ist es im besten Interesse der Anleger, zu überlegen, wie viel Risikoprämie sie verlangen. Andernfalls könnten sie sich im Falle eines Zahlungsausfalls um Schuldeneintreibungen streiten. Bei Insolvenzen erholen Anleger trotz versprochener hoher Risikoprämien oft nur wenige Cent pro Dollar.

Wichtig

Während Ökonomen anerkennen, dass am Markt eine Aktienprämie existiert, sind sie gleichermaßen verwirrt, warum sie existiert. Dies ist bekannt als das Equity Premium Puzzle.

Die Eigenkapitalrisikoprämie erkunden: Berechnungen und Trends

Die Eigenkapitalrisikoprämie (ERP) bezieht sich auf die Überrendite, die eine Investition in den Aktienmarkt gegenüber einem risikofreien Zinssatz bietet. Diese Überrendite entschädigt Anleger für das Eingehen des relativ höheren Risikos beim Kauf von Aktien.

Die Höhe der Prämie variiert je nach Risikoniveau eines bestimmten Portfolios und ändert sich auch im Laufe der Zeit, wenn das Marktrisiko schwankt. In der Regel werden risikoreiche Anlagen mit einer höheren Prämie vergütet. Die meisten Ökonomen sind sich einig, dass das Konzept einer Eigenkapitalrisikoprämie gültig ist: Langfristig entschädigen die Märkte Anleger mehr für das Eingehen des höheren Risikos einer Aktienanlage.1

Die Eigenkapitalrisikoprämie kann auf verschiedene Weise berechnet werden, wird aber oft mit dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) geschätzt:

CAPM(Cost of equity)=Rf+β(Rm−Rf)wo:Rf=Risikofreie Renditeβ= Beta-Koeffizient für den AktienmarktRm−Rf=Überrendite, die vom Markt erwartet wird\begin{aligned} &\text{CAPM(Cost of equity)} = R_f + \beta ( R_m - R_f ) \\ &\textbf{wo:} \\ &R_f = \text{Risikofreie Rendite} \\ &\beta = \text{Beta-Koeffizient für den Aktienmarkt} \\ &R_m - R_f = \text{Überrendite, die vom Markt erwartet wird} \\ \end{aligned}​

Die Eigenkapitalkosten sind im Wesentlichen die Eigenkapitalrisikoprämie. Rf ist der risikofreie Zinssatz, und Rm-Rf ist die Überrendite des Marktes, multipliziert mit dem Beta-Koeffizienten des Aktienmarktes.

Zwischen 1928 und 2022 lag die US-ERP im Durchschnitt bei 5,06 %, höher als 4,6 % von 1871-1925 und 2,9 % von 1802-1870.23 Von 1926 bis 2002 betrug die Eigenkapitalrisikoprämie rätselhafte 8,4 %.45 Von 2011 bis 2022 lag die durchschnittliche Marktrisikoprämie in den USA bei 5,5 %.67

Anfang Mai 2023 betrug die ERP laut Aswath Damodaran, einem Professor an der Stern School of Business der New York University, 4,77 %. Das ist etwas unter dem Durchschnitt und ein starker Rückgang gegenüber den 5,94 %, die zu Beginn des Jahres 2023 verzeichnet wurden.8

Niedrigere ERPs machen Aktienanlagen im Allgemeinen weniger attraktiv, während höhere ERPs auf höhere potenzielle Belohnungen hindeuten. Das Jahr 2022 war ein volatiles Jahr für die Aktienmärkte, und die ERP bewegte sich dementsprechend recht stark. Laut Damodaran begann sie 2022 bei 4,24 % und begann 2023 bei 5,94 %, was möglicherweise darauf hindeutet, dass der Markt nach einem starken Ausverkauf als unterbewertet angesehen wurde.9

Faktoren wie steigende Aktienbewertungen und Zinserhöhungen der Fed haben die ERP seit 2023 verringert.

5,6 %

Die durchschnittliche US-Eigenkapitalrisikoprämie im Jahr 2022.6

Was ist die Risikoprämie für eine Anlage?

Die Risikoprämie ist der zusätzliche Betrag, den Sie voraussichtlich für das Eingehen von Risiken erhalten. Es ist die prozentuale Rendite, die Sie über das hinaus erhalten, was Sie erhalten würden, wenn Sie eine Anlage mit Nullrisiko tätigen. Wenn der S&P beispielsweise eine Risikoprämie von 5 % hat, bedeutet dies, dass Sie damit rechnen sollten, 5 % mehr aus diesem Index zu erhalten, als wenn Sie beispielsweise in ein garantiertes Festgeld investieren.

Was ist ein Beispiel für eine Risikoprämie?

Nehmen wir an, Sie investieren in eine Aktie, von der erwartet wird, dass sie eine jährliche Rendite von 8 % einschließlich Dividenden erwirtschaftet. Wenn Sie anderswo eine jährliche risikofreie Rendite von 3 % erzielen könnten, beträgt die Risikoprämie für diese Aktie 5 %.

Wie wird die Risikoprämie berechnet?

Die Risikoprämie kann berechnet werden, indem die erwartete Rendite einer risikofreien Anlage von der erwarteten Rendite einer Anlage mit Risiko abgezogen wird. Was Ihnen bleibt, ist die Vergütung für das Risiko, das Sie eingehen.