Roce

Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE): Kennzahl, Interpretation und Beispiel

Wichtige Erkenntnisse

Der Return on Capital Employed ist eine Finanzkennzahl, die die Rentabilität eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem gesamten Kapital misst.
Es ist eine Kennzahl: Gewinn vor Zinsen und Steuern (auch Betriebsergebnis genannt) pro eingesetztem Kapital.
Je höher die Kennzahl, desto größer die aus dem Kapital erzielten Gewinne.
ROCE umfasst Fremd- und Eigenkapital.
Es ist immer ratsam, den ROCE von Unternehmen derselben Branche zu vergleichen, da er sich in verschiedenen Branchen in der Regel unterscheidet.

Was ist der Return on Capital Employed (ROCE)?

Der Return on Capital Employed (ROCE) ist eine Finanzkennzahl, die zeigt, wie gut ein Unternehmen Gewinne aus seinem Kapital erwirtschaftet. Es ist ein Maß für die Rentabilität. Es ist eine von mehreren verschiedenen Finanzkennzahlen, die Analysten und Investoren dabei helfen, die finanzielle Gesundheit und das Wohlbefinden verschiedener Unternehmen zu überprüfen.

Formel und Berechnung des Return on Capital Employed (ROCE)

Die Formel für den ROCE lautet wie folgt:

ROCE ist eine Kennzahl zur Analyse der Rentabilität und zum Vergleich der Rentabilitätsniveaus von Unternehmen im Hinblick auf die Kapitalnutzung. Für die Berechnung des ROCE sind zwei Komponenten erforderlich: der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) und das eingesetzte Kapital.

Auch als Betriebsergebnis bekannt, zeigt das EBIT, wie viel ein Unternehmen allein aus seinem operativen Geschäft verdient, ohne Zinsen auf Schulden oder Steuern. Es wird berechnet, indem die Herstellungskosten (COGS) und die Betriebsausgaben von den Erlösen abgezogen werden.

Das eingesetzte Kapital ergibt sich aus dem Abzug der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom Gesamtvermögen, was letztlich das Eigenkapital plus langfristige Schulden ergibt.

Anstatt das eingesetzte Kapital zu einem beliebigen Zeitpunkt zu verwenden, ziehen es einige Analysten und Investoren vor, den ROCE auf der Grundlage des durchschnittlich eingesetzten Kapitals zu berechnen, das den Durchschnitt des eingesetzten Kapitals zu Beginn und am Ende des analysierten Zeitraums darstellt.

Was der Return on Capital Employed (ROCE) Ihnen sagen kann

ROCE kann besonders nützlich sein, wenn man die Leistung von Unternehmen in kapitalintensiven Sektoren wie Versorgern und Telekommunikation vergleicht.

Dies liegt daran, dass ROCE im Gegensatz zu anderen Fundamentalkennzahlen wie der Eigenkapitalrendite (ROE), die nur die Rentabilität im Verhältnis zum Eigenkapital eines Unternehmens analysiert, sowohl Fremd- als auch Eigenkapital berücksichtigt.1 Dies kann dazu beitragen, die Analyse der finanziellen Leistung von Unternehmen mit hohen Schulden zu neutralisieren.

Die Berechnung des ROCE zeigt letztlich, wie viel Gewinn ein Unternehmen pro eingesetztem Dollar Kapital erwirtschaftet. Je mehr Gewinn ein Unternehmen pro Dollar erzielen kann, desto besser. Ein höherer ROCE deutet daher auf eine stärkere Rentabilität im Unternehmensvergleich hin.

Für ein Unternehmen kann der ROCE-Trend über die Jahre hinweg ebenfalls ein wichtiger Leistungsindikator sein. Investoren bevorzugen in der Regel Unternehmen mit stabilen und steigenden ROCE-Werten gegenüber Unternehmen, bei denen der ROCE volatil ist oder rückläufig tendiert.

Vorteile und Nachteile des ROCE

Vorteile

ROCE bietet ein umfassendes Maß für die Gesamtleistung eines Unternehmens, indem es sowohl die Rentabilität als auch die Kapitaleffizienz berücksichtigt.1 Es hilft, die Wirksamkeit von Kapitalallokationsentscheidungen und die Fähigkeit, Renditen auf das investierte Kapital zu erwirtschaften, zu bewerten.

ROCE ermöglicht manchmal sinnvolle Vergleiche zwischen Unternehmen aus verschiedenen Branchen und hebt die Fähigkeit eines Unternehmens hervor, Gewinne aus dem von ihm verwendeten Kapital zu erzielen.

Es ist eine wichtige Kennzahl für Anleger, da sie die Fähigkeit des Unternehmens widerspiegelt, Renditen auf seine Investitionen zu erzielen. Ein konstant hoher ROCE zeigt, dass das Unternehmen attraktive Renditen erwirtschaftet, was das Vertrauen der Anleger stärken und möglicherweise mehr Kapital anziehen kann.

ROCE dient auch als nützliches Managementinstrument zur Bewertung der Leistung verschiedener Geschäftsbereiche oder Projekte innerhalb eines Unternehmens. Es hilft, Bereiche zu identifizieren, in denen Kapital ineffizient gebunden ist, und ermöglicht eine bessere Entscheidungsfindung hinsichtlich Ressourcenallokation und Investitionsstrategien.

Genauer gesagt bietet ROCE eine langfristige Perspektive auf die Rentabilität und Effizienz eines Unternehmens2. Es betrachtet die über einen längeren Zeitraum erzielte Rentabilität und setzt sie in Beziehung zum eingesetzten Kapital.

Nachteile

Da sich Branchen in ihrem Kapitalbedarf und ihren Geschäftsmodellen unterscheiden, ist ROCE nicht immer über Sektoren hinweg vergleichbar. Es konzentriert sich auch auf Effizienz und Rentabilität, erfasst aber keine Faktoren wie Umsatzwachstum, Margen, Cashflow oder Eigenkapitalrendite.

Da ROCE auf vergangenen Finanzdaten basiert, kann es die aktuellen Marktgegebenheiten oder Wachstumsmöglichkeiten nicht genau widerspiegeln. Es spiegelt den Erfolg früherer Kapitalinvestitionen wider und ist möglicherweise kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Rentabilität oder die potenziellen Auswirkungen neuer Investitionen.

ROCE kann, wie jeder andere Finanzindikator auch, durch Finanztechniken und Bilanzierungsmethoden manipuliert werden. Es berücksichtigt möglicherweise auch nicht branchenweite Veränderungen, wirtschaftliche Veränderungen oder andere Variablen, die die Leistung eines Unternehmens beeinflussen können.

Sich ausschließlich auf den ROCE zu verlassen, kann zu einer begrenzten Sichtweise und einer unzureichenden Bewertung der aktuellen Situation und der Aussichten eines Unternehmens führen.

Leistungsbewertung, die Rentabilität und Effizienz kombiniert

Hilft, ineffiziente Kapitalnutzung zu identifizieren

Stärkt das Vertrauen der Anleger in die Renditen

Misst Kapitaleffizienz und -allokation

Vergleichbarkeit über einige Branchen hinweg

Eingeschränkte Vergleichbarkeit über verschiedene Branchen hinweg

Historischer Fokus spiegelt möglicherweise nicht zukünftige Aussichten wider

Erfasst nicht die vollständige finanzielle Leistung

Anfällig für Manipulation

Wie Unternehmen den ROCE verbessern können

Die Verbesserung des ROCE erfordert einen strategischen Ansatz, der auf die Steigerung der Rentabilität und Kapitaleffizienz abzielt. Unternehmen können dies erreichen, indem sie Abläufe rationalisieren, die Kapitalallokation optimieren und kontinuierlich überwachen und bewerten.

Operative Effizienz umfasst die Rationalisierung und Optimierung von Abläufen, um Kosten zu senken, die Produktivität zu verbessern und die Rentabilität zu steigern. Unternehmen tun dies häufig durch die Einführung schlanker Praktiken, Automatisierung und Prozessverbesserungen. Diese Lösungen können Verschwendung beseitigen und die Effizienz steigern.

Eine effektive Kapitalallokation beinhaltet auch die Bewertung und Priorisierung von Kapitalinvestitionsentscheidungen. Unternehmen können sich auf Projekte mit hohem Renditepotenzial konzentrieren und Investitionen an den strategischen Zielen des Unternehmens ausrichten.

Dies bedeutet auch, das Working-Capital-Management auf Vorräte, Forderungen und Verbindlichkeiten zu priorisieren, die Lagerhaltungskosten zu senken und die Forderungseinzugszeiträume in Bezug auf die rentabelsten Projekte zu verkürzen.

Wichtig

Der Return on Capital Employed wird auch häufig als Primärkennzahl bezeichnet, da er die mit den Unternehmensressourcen erzielten Gewinne angibt.

Die Vermögensoptimierung umfasst auch die Optimierung der Vermögensnutzung, um maximale Renditen zu erzielen. Beispielsweise können Unternehmen Leasingverträge und Verträge neu verhandeln, unterausgelastete oder nicht rentable Vermögenswerte verkaufen und Modelle zur gemeinsamen Nutzung von Vermögenswerten erkunden.

Der ROCE verbessert sich, wenn weniger Kapital eingesetzt wird. Durch die Vermeidung unnötiger Lagerkosten oder langfristiger Investitionsausgaben können Unternehmen die von ihnen erzielten Renditen verbessern. Auch Preise und Margen sollten überprüft werden. Vertriebs- und Umsatzwachstumsstrategien sollten den Marktanteil ausbauen, innovative Produkte entwickeln und Kundenbeziehungen stärken.

In die Talent- und Kompetenzentwicklung sollte durch Mitarbeiterschulungs- und Entwicklungsprogramme investiert werden, während das Risikomanagement gemindert werden sollte, um negative Auswirkungen auf den ROCE zu minimieren. Alle diese Lösungen konzentrieren sich mehr auf die Skalierung des Renditeaspekts des ROCE.

Eine kontinuierliche Überwachung und Bewertung sollte durchgeführt werden, um den Fortschritt zu verfolgen und Verbesserungsbereiche zu identifizieren.

Unternehmen sollten ihre Strategien auf ihre spezifische Branche, ihre Wettbewerbslandschaft und ihre internen Fähigkeiten zuschneiden, um nachhaltige Verbesserungen des ROCE zu erzielen. Wenn Unternehmen Strategien zur Verbesserung des ROCE umsetzen, müssen sie sich über nicht damit zusammenhängende Auswirkungen bewusst sein, die sich anderweitig negativ auswirken könnten.

ROCE und Konjunkturzyklen

In vielerlei Hinsicht ist der ROCE an Veränderungen während verschiedener Konjunkturzyklen gebunden:

Expansionsphase: Während eines wirtschaftlichen Aufschwungs steigen Nachfrage und Umsätze in der Regel, was Unternehmen hilft, mehr zu verdienen und Kapital effizienter einzusetzen. Dies kann den ROCE steigern, insbesondere wenn Unternehmen von operativer Hebelwirkung und Skaleneffekten profitieren.

Hochphase: Wenn ein Konjunkturzyklus seinen Höhepunkt erreicht, verlangsamt sich das Wachstum oft und der Wettbewerb nimmt zu. Unternehmen können zwar noch profitabel sein, aber der ROCE kann sich stabilisieren oder sinken, da es schwieriger wird, hohe Effizienz und Renditen aufrechtzuerhalten.

Kontraktionsphase: Während eines Abschwungs oder einer Rezession fallen Nachfrage und Umsätze oft, während die Kosten steigen, was die Gewinne schmälert. Da Unternehmen Schwierigkeiten haben, effizient zu bleiben, sinkt der ROCE typischerweise.

Erholungsphase: Während sich die Wirtschaft erholt, steigen Nachfrage und Umsätze allmählich. Unternehmen, die ihre Kosten gut managen, können ihre Gewinne verbessern, und der ROCE beginnt sich oft zu erholen, wenn sich die Bedingungen verbessern.

Frühe Wachstumsphase: Unternehmen können frühzeitig in der Erholungsphase investieren, um zu wachsen und neue Chancen zu verfolgen. Der ROCE kann zunächst variieren und aufgrund höherer Kapitalausgaben niedriger sein, aber er kann steigen, wenn diese Investitionen erfolgreich sind.

Return on Capital Employed (ROCE) vs. Return on Invested Capital (ROIC)

Bei der Analyse der Rentabilitätseffizienz im Hinblick auf das Kapital können sowohl ROIC als auch ROCE verwendet werden. Diese Kennzahlen sind ähnlich, da sie ein Maß für die Rentabilität pro Gesamtkapital des Unternehmens liefern.

Im Allgemeinen sollten sowohl der ROIC als auch der ROCE über den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens liegen, damit das Unternehmen langfristig profitabel ist. Der ROIC basiert im Allgemeinen auf dem gleichen Konzept wie der ROCE, aber seine Komponenten unterscheiden sich geringfügig. Die Berechnung für den ROIC lautet wie folgt:

Der Nettobetriebsgewinn nach Steuern ist ein Maß für EBIT x (1 – Steuersatz).

Der ROIC berücksichtigt also die Steuerpflichten eines Unternehmens, während der ROCE dies nicht tut. Das investierte Kapital in der ROIC-Berechnung ist etwas komplexer als die einfache Berechnung des eingesetzten Kapitals im ROCE. Das investierte Kapital kann entweder sein:

oder

Das investierte Kapital ist im Allgemeinen eine detailliertere Analyse des Gesamtkapitals eines Unternehmens.

Beispiel für die Verwendung des ROCE

Betrachten wir zwei Unternehmen, die in derselben Branche tätig sind: ACE Corp. und Sam & Co. Die folgende Tabelle zeigt eine hypothetische ROCE-Analyse beider Unternehmen.

Wie Sie sehen, ist Sam & Co. ein viel größeres Unternehmen als ACE Corp. mit höheren Umsätzen, EBIT und Gesamtvermögen. Bei Verwendung der ROCE-Kennzahl zeigt sich jedoch, dass ACE Corp. effizienter Gewinne aus seinem Kapital erwirtschaftet als Sam & Co. Der ROCE von ACE beträgt 44 Cent pro Kapitaldollar bzw. 43,51 % gegenüber 15 Cent pro Kapitaldollar bei Sam & Co. bzw. 15,47 %.

Was bedeutet es, wenn Kapital eingesetzt wird?

Unternehmen verwenden ihr Kapital, um den täglichen Geschäftsbetrieb durchzuführen, in neue Chancen zu investieren und zu wachsen. Das eingesetzte Kapital bezeichnet das Gesamtvermögen eines Unternehmens abzüglich seiner kurzfristigen Verbindlichkeiten. Die Betrachtung des eingesetzten Kapitals ist hilfreich, da es zusammen mit anderen Finanzkennzahlen verwendet wird, um die Rendite des Unternehmensvermögens und die Effektivität des Managements bei der Kapitalverwendung zu bestimmen.

Warum ist ROCE nützlich, wenn es bereits ROE- und ROA-Kennzahlen gibt?

Einige Analysten bevorzugen ROCE gegenüber ROA und ROE, da der Return on Capital sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalfinanzierung berücksichtigt. Diese Anleger glauben, dass der Return on Capital ein besserer Indikator für die Leistung oder Rentabilität eines Unternehmens über einen längeren Zeitraum ist.

Wie wird der Return on Capital Employed berechnet?

Der Return on Capital Employed wird berechnet, indem der Nettobetriebsgewinn bzw. der Gewinn vor Zinsen und Steuern durch das eingesetzte Kapital geteilt wird. Eine andere Möglichkeit der Berechnung besteht darin, den Gewinn vor Zinsen und Steuern durch die Differenz zwischen Gesamtvermögen und kurzfristigen Verbindlichkeiten zu teilen.

Was ist ein guter ROCE-Wert?

Es gibt zwar keinen Branchenstandard, aber ein höherer Return on Capital Employed deutet auf ein effizienteres Unternehmen hin, zumindest im Hinblick auf den Kapitaleinsatz. Ein ROCE von mindestens 20 % ist in der Regel ein gutes Zeichen dafür, dass sich das Unternehmen in einer guten finanziellen Verfassung befindet.

Eine niedrigere Zahl kann jedoch auch auf ein Unternehmen mit viel Bargeld hindeuten, da Bargeld im Gesamtvermögen enthalten ist. Infolgedessen können hohe Bargeldbestände diese Kennzahl manchmal verzerren.

Und denken Sie daran, dass Sie die ROCE-Verhältnisse von Unternehmen aus verschiedenen Branchen nicht vergleichen sollten. Wie bei jeder Finanzkennzahl ist es am besten, einen Äpfel-mit-Äpfel-Vergleich durchzuführen.