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Das Verständnis von RONIC: Ein Leitfaden zur Analyse der Kapitalrenditen neuer Investitionen

Wichtige Erkenntnisse

RONIC misst die erwarteten Renditen für die Bereitstellung neuer Kapitalinvestitionen.
Ein hoher RONIC deutet auf eine effiziente Kapitalnutzung hin und unterstützt neue Projekte.
RONIC sollte den WACC überschreiten, um die Bereitstellung neuen Kapitals zu rechtfertigen.
RONIC und ROIC unterscheiden sich; ROIC bewertet die Effizienz aktueller Investitionen.

Was ist die Rendite auf neu investiertes Kapital (RONIC)?

Die Rendite auf neu investiertes Kapital (RONIC) ist eine Berechnung, die von Unternehmen oder Investoren verwendet wird, um die erwartete Rendite für die Bereitstellung neuen Kapitals zu ermitteln. Ein hoher RONIC deutet auf eine effizientere Kapitalnutzung hin, während ein niedrigerer Wert auf eine schlechte Ressourcenallokation hinweisen kann. Wenn neues Kapital eingesetzt wird, hilft es Unternehmen, neue Produkte zu finanzieren, die Umsatz und Gewinn steigern.

Analyse der Funktionsweise von RONIC in der Anlagestrategie

Die Rendite auf neu investiertes Kapital (RONIC) ist eine nützliche Kennzahl, um sie mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens zu vergleichen. Letztere fassen die Kosten der durch Eigen- oder Fremdkapitalemission erworbenen Mittel zusammen. Wenn der RONIC und/oder die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) eines Unternehmens höher sind als der WACC, sollte das Unternehmen das Kapitalprojekt vorantreiben, da es Werte schafft. Mit anderen Worten: Eine höhere Rendite auf neu investiertes Kapital deutet auf einen breiten oder schmalen wirtschaftlichen Burggraben hin.

Die Berechnung misst speziell die Renditen, die erzielt werden, wenn ein Unternehmen sein Kapital in Ausgaben umwandelt, um aus dem Kerngeschäft neuen Wert zu schaffen. Eine einfache Formel für die Rendite auf neu investiertes Kapital teilt das Wachstum durch die Investitionsrenditen. Dies wird aus den Gewinnen vor Zinsen der aktuellen und der vorherigen Periode sowie den Netto-Neuinvestitionen der aktuellen Periode abgeleitet. Wenn neue Investitionsausgaben (CapEx) kein Wachstum ermöglichen, sollten Unternehmen nach einer besseren Möglichkeit zur Vermögensallokation suchen.

Unternehmen ohne Wettbewerbsvorteil weisen ähnliche Renditen auf neu investiertes Kapital wie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten auf. Unternehmen mit einem RONIC unterhalb des WACC können von negativen Wachstumsraten der Gewinne vor Zinsen ausgehen. Wenn die beiden Kennzahlen gleich sind, deutet dies darauf hin, dass ein Unternehmen nicht in der Lage ist, neues Kapital zu einer Rendite zu investieren, die seine Kapitalkosten übersteigt. Das bedeutet, dass jeder Burggraben erodiert ist oder kurz vor der Erschöpfung steht. In diesem Fall könnte das Unternehmen ebenso gut 100 % der Gewinne als Dividenden ausschütten, um Werte für die Aktionäre zu schaffen. Andernfalls würden die Anleger nur eine lauwarme Aktienkurssteigerung mit begrenzter fundamentaler Unterstützung erhalten.1

Vergleich von RONIC und ROIC: Wichtige Unterschiede und Erkenntnisse

Trotz ähnlicher Namensgebung ist die Rendite auf neu investiertes Kapital nicht mit der Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) zu verwechseln. Letztere bewertet, wie effizient ein Unternehmen sein aktuelles Kapital und seine Ressourcen einsetzt. In der Praxis misst der ROIC die Rendite auf Kapitalinvestitionen für alle gebuchten Projekte.

Die Berechnung des ROIC berücksichtigt vier Schlüsselkomponenten: Betriebsergebnis, Steuersätze, Buchwert und Zeit. Die ROIC-Formel lautet Nettobetriebsgewinn nach Steuern dividiert durch das investierte Kapital. Unternehmen mit einer stabilen oder sich verbessernden Kapitalrendite werden wahrscheinlich keine größeren Beträge an neuem Kapital einsetzen.

Clifford S. Ang. "Applied Valuation: A Pragmatic Approach," Pages 124-125. Walter de Gruyter, 2023.

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